內(nèi)外利好積聚 人民幣匯率底部夯實(shí)

    7月1日，在岸和離岸人民幣兌美元匯率雙雙大漲。分析人士指出，內(nèi)外利好因素不斷積聚，人民幣匯率底部持續(xù)夯實(shí)。

    下半年首個(gè)交易日，離岸人民幣率先吹響人民幣資產(chǎn)反攻的號(hào)角。數(shù)據(jù)顯示，7月1日亞市盤初，香港市場離岸人民幣兌美元率先拉升，匯價(jià)最高漲至6.8172元，較前收盤價(jià)大漲515點(diǎn)，并創(chuàng)下5月10日以來新高。此后，離岸人民幣有所回調(diào)，截至當(dāng)日北京時(shí)間16：30，報(bào)6.8456元，漲231點(diǎn)。當(dāng)日，在岸人民幣兌美元即期匯率開盤報(bào)6.8400元，較前收盤價(jià)大漲283點(diǎn)；16：30收盤價(jià)報(bào)6.8444元，漲239點(diǎn)。

    隨著匯率貶值這一近期壓制人民幣資產(chǎn)估值的重要因素改善，7月1日，國內(nèi)股票和債券市場皆有所表現(xiàn)，股債匯呈現(xiàn)共振上漲行情。

    鑒于內(nèi)外因素均有積極變化，短期人民幣匯率有望保持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，升破6.8亦不無可能。

    首先，外部風(fēng)險(xiǎn)趨于緩和，人民幣匯率預(yù)期有望迎來糾偏。外部風(fēng)險(xiǎn)因素是一段時(shí)間以來影響人民幣匯率及其他人民幣資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的一項(xiàng)重要因素。目前外部形勢(shì)漸趨明朗，先前市場的悲觀預(yù)期有望得到修正，將有望推動(dòng)包括人民幣匯率在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)價(jià)格重估。

    其次，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策顯露轉(zhuǎn)向信號(hào)，美元指數(shù)恐難以繼續(xù)走強(qiáng)。從利率期貨隱含的利率預(yù)期來看，當(dāng)前市場預(yù)期7月份美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率已達(dá)到高點(diǎn)。美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，疊加美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向降息，將動(dòng)搖美元走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

    再者，中外利差擴(kuò)大，為人民幣匯率提供支撐。近期海外債市普漲，收益率紛紛回到2016年年中低位附近，歐洲國債收益率更創(chuàng)下歷史新低。然而，中國債券市場漲幅有限，利率還未回到年初低位，中外利差明顯擴(kuò)大，人民幣資產(chǎn)對(duì)外資吸引力增強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月28日，中美10年期國債收益率的利差達(dá)123基點(diǎn)，處于2018年以來的高位水平。這一背景下，近期外資增持中國債券的力度明顯加大，6月份北向資金也恢復(fù)凈流入，加上中國資本市場不斷擴(kuò)大開放，外資持續(xù)流入可期，將對(duì)人民幣匯率保持穩(wěn)定起到積極作用。

    最后，隨著外部風(fēng)險(xiǎn)收斂以及宏觀調(diào)控發(fā)力，經(jīng)濟(jì)基本面有望保持平穩(wěn)運(yùn)行，將構(gòu)成人民幣匯率的堅(jiān)強(qiáng)支撐。6月以來，一方面央行增加了流動(dòng)性投放，流動(dòng)性持續(xù)充裕；另一方面，專項(xiàng)債新規(guī)出臺(tái)，地方債發(fā)行加快，積極財(cái)政政策明顯發(fā)力，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底力度增強(qiáng)。

    當(dāng)然，人民幣匯率若要重返升值通道，仍有待經(jīng)濟(jì)基本面更穩(wěn)定、可持續(xù)地增長。