去偽存真 結(jié)構(gòu)性存款迎強(qiáng)監(jiān)管

    銀保監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《關(guān)于開展“鞏固治亂象成果促進(jìn)合規(guī)建設(shè)”工作的通知》，首次提出排查結(jié)構(gòu)性存款，排查主要針對(duì)結(jié)構(gòu)性存款不真實(shí)、通過設(shè)置“假結(jié)構(gòu)”變相高息攬儲(chǔ)。分析人士指出，對(duì)于商業(yè)銀行來說，想要在未來的競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)，必然要發(fā)展“真”結(jié)構(gòu)性存款，當(dāng)前需要逐步提高自己的金融研究能力和市場(chǎng)交易能力。

    結(jié)構(gòu)性存款突破11萬(wàn)億

    近年來，結(jié)構(gòu)性存款一直發(fā)行火熱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，中資大型銀行和中資中小型銀行的結(jié)構(gòu)性存款規(guī)?？傆?jì)為11.13萬(wàn)億元。具體而言，4月末，中資大型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為3.77萬(wàn)億元，中資中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為7.36萬(wàn)億元。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，攬儲(chǔ)壓力是結(jié)構(gòu)性存款走俏主要原因。中金公司（12.76-1.85%）指出，在銀行存款增長(zhǎng)總量不足，且旱澇不均的情況下，銀行更需要有市場(chǎng)化利率的業(yè)務(wù)來吸收負(fù)債。目前結(jié)構(gòu)性存款利率是唯一可以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化利率的存款業(yè)務(wù)品種，從成本來看，結(jié)構(gòu)性存款的負(fù)債成本目前已經(jīng)接近銀行理財(cái)?shù)睦剩蠓哂谟猩舷拗笇?dǎo)的大額存單的利率。

    中銀國(guó)際證券認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款的激增主要來自于以下三個(gè)方面：一是負(fù)債端同業(yè)負(fù)債監(jiān)管趨嚴(yán)，各大行加大對(duì)存款市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪；二是資管新規(guī)落地后，保本理財(cái)不復(fù)存在，需要尋找理財(cái)?shù)奶娲穪矸乐官Y產(chǎn)流失；三是非標(biāo)監(jiān)管下，部分表外融資回歸表內(nèi)，提升負(fù)債端資金需求。

    2017年以來，監(jiān)管對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債考核，影響了商業(yè)銀行從同業(yè)端獲取資金的能力；同時(shí)，出臺(tái)流動(dòng)性管理辦法，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管。銀行負(fù)債端資金的獲取更加依賴穩(wěn)定的存款。在存款競(jìng)爭(zhēng)趨烈以及對(duì)保本理財(cái)轉(zhuǎn)型市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪的背景下，結(jié)構(gòu)性存款增長(zhǎng)迅猛。

    部分中小行“被迫”暫停

    在結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模增長(zhǎng)的背后，此前市場(chǎng)上更多存在的是“假”結(jié)構(gòu)性存款。中國(guó)社科院金融研究所博士后、青島銀行（6.16+0.00%）博士后高緒陽(yáng)介紹，“假”結(jié)構(gòu)性存款的操作模式主要包括兩種：

    第一種是行權(quán)模式：商業(yè)銀行根據(jù)同業(yè)市場(chǎng)資金利率及存款FTP價(jià)格等因素，確定結(jié)構(gòu)性存款的成本，再將這些成本劃分為保底收益部分和期權(quán)費(fèi)部分，用期權(quán)費(fèi)部分向交易對(duì)手購(gòu)買掛鉤金融衍生品的期權(quán)，同時(shí)設(shè)置較寬的波動(dòng)區(qū)間和較窄的觀察期，確保未來掛鉤標(biāo)的以極大概率落在波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，到期后，交易對(duì)手按照約定支付投資收益，實(shí)際收益相當(dāng)于之前支付的期權(quán)費(fèi)用，同時(shí)收取手續(xù)費(fèi)。

    第二種是不行權(quán)模式：商業(yè)銀行一般不參照成本金額，而是參照成本率，將其確定為較低收益率，同時(shí)設(shè)定一個(gè)較高收益率，為較高收益率購(gòu)買一款期權(quán)，該期權(quán)的觸發(fā)條件幾乎是不可能發(fā)生的，商業(yè)銀行只是以期權(quán)費(fèi)為代價(jià)給高息存款嵌套了一個(gè)形式上的“結(jié)構(gòu)”。

    中國(guó)證券報(bào)記者了解到，理財(cái)新規(guī)落地后，部分不具備衍生品交易資質(zhì)的中小銀行便接到“通道行”的通知，暫停與其合作發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款。

    “去年10月理財(cái)新規(guī)發(fā)布當(dāng)晚，我們銀行就接到了‘通道行’的通知，考慮到新發(fā)布理財(cái)新規(guī)的規(guī)定，‘通道行’不敢再讓我們借其通道發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款了，所以我們緊急叫停了手頭上的結(jié)構(gòu)性存款新增項(xiàng)目。不過，存續(xù)的產(chǎn)品還在繼續(xù)發(fā)行。”華北一家小型商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者，其所在銀行因?yàn)闀翰痪邆浒l(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的資格，而發(fā)行一般性的存款又不具備競(jìng)爭(zhēng)力，便將發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款作為變相“高息攬儲(chǔ)”的方式之一，理財(cái)新規(guī)征求意見稿發(fā)布之后，公司還和“通道行”合作過一段時(shí)間。

    部分城商行和農(nóng)商行并不具備衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格，而理財(cái)新規(guī)規(guī)定商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，有部分不具備衍生品交易業(yè)務(wù)資格的銀行也在準(zhǔn)備申請(qǐng)?jiān)摌I(yè)務(wù)資格，同時(shí)也在招聘相關(guān)人員。“我們公司有衍生品交易業(yè)務(wù)資格，但是不知道之后業(yè)務(wù)細(xì)則出來會(huì)不會(huì)要求重新申請(qǐng)業(yè)務(wù)資格。”一位外資行相關(guān)業(yè)務(wù)人士坦言。

    結(jié)構(gòu)性存款“去偽存真”

    展望未來，中銀國(guó)際證券指出，結(jié)構(gòu)性存款、大額存單是銀行短期負(fù)債端資金補(bǔ)充的方式，但長(zhǎng)期來看，負(fù)債端穩(wěn)定資金的獲取依然需要依賴存款。僅僅通過提升產(chǎn)品定價(jià)來獲得資金的方式并不具備可持續(xù)性，存款的獲取更加依靠各家銀行吸儲(chǔ)的綜合實(shí)力，例如，客戶資源稟賦、渠道的拓展、為客戶提供的綜合化服務(wù)。

    高緒陽(yáng)認(rèn)為，對(duì)商業(yè)銀行來說，發(fā)展“真”結(jié)構(gòu)性存款不僅僅是短期盈利的需要，更是長(zhǎng)期戰(zhàn)略的需要。因此，想要在未來的競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)，商業(yè)銀行必然要發(fā)展“真”結(jié)構(gòu)性存款，當(dāng)前需要逐步提高自己的金融研究能力和市場(chǎng)交易能力。

    中泰證券銀行業(yè)分析師戴志鋒認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款更多被看作是利率市場(chǎng)化過渡期產(chǎn)品，真正的結(jié)構(gòu)性存款較難迎來大發(fā)展。而且，利率市場(chǎng)化完成后，可替代品會(huì)有很多，真正的結(jié)構(gòu)性存款對(duì)銀行的投研能力以及客戶的金融知識(shí)要求較高，短期內(nèi)行業(yè)生態(tài)很難有大的突破。“假”結(jié)構(gòu)性存款以起購(gòu)金額低、收益率確定且高，替代了大額存單，成為了利率市場(chǎng)化過渡期的產(chǎn)品。“假”結(jié)構(gòu)性存款被嚴(yán)監(jiān)管及利率市場(chǎng)化完成后，預(yù)計(jì)客戶投資需求將被普通存款替代，屆時(shí)，普通存款利率上浮將不再有上限約束，大額需求也會(huì)有相應(yīng)更為透明、標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品滿足。