外資穩(wěn)步加倉(cāng) 中國(guó)政府債漸成國(guó)際投資者避風(fēng)港

    中國(guó)債券納入彭博-巴克萊全球綜合指數(shù)（下稱(chēng)彭博指數(shù)）后的首張外資持倉(cāng)清單出爐。中債登最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至2019年4月末，境外機(jī)構(gòu)的人民幣債券托管量達(dá)1.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.62%。其中，國(guó)債、政策性銀行債仍是最受歡迎品種。債券通項(xiàng)下，外資大舉涌入。4月外資通過(guò)該渠道凈買(mǎi)入中國(guó)債券356億元，環(huán)比增長(zhǎng)60%；投資者數(shù)量單月新增134家，環(huán)比增長(zhǎng)19%。

    從今年4月1日起，中國(guó)債券分20個(gè)月逐步納入彭博指數(shù)，最終配置權(quán)重為6.1%。從4月數(shù)據(jù)來(lái)看，外資穩(wěn)步增持趨勢(shì)明確。不僅是被動(dòng)跟蹤該指數(shù)的基金加倉(cāng)，主動(dòng)管理型基金也在擇機(jī)買(mǎi)入。據(jù)花旗研究預(yù)測(cè)，全部納入后有望吸引總計(jì)約1510億美元資金流入。

    債券通項(xiàng)下凈買(mǎi)入量大增

    4月份的債市遭遇利空。一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，流動(dòng)性寬松預(yù)期收斂，債市受挫下跌。國(guó)債收益率快速上行，當(dāng)月10年期國(guó)債收益率上行超過(guò)30個(gè)基點(diǎn)。

    盡管如此，外資對(duì)中國(guó)債券仍堅(jiān)定持續(xù)加倉(cāng)。中國(guó)外匯交易中心（CFETS）公布數(shù)據(jù)顯示，債券通項(xiàng)下，4月凈買(mǎi)入量達(dá)356億元，環(huán)比增長(zhǎng)60%；交易量達(dá)1169億元，環(huán)比增長(zhǎng)4%；日均交易量超過(guò)53億元。

    新的投資者正在涌入市場(chǎng)。中國(guó)外匯交易中心最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)債券納入彭博-巴克萊全球綜合指數(shù)首月，共有134家境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)債券通渠道入市。截至2019年4月末，債券通境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量為845家。債券通渠道下，4月迎來(lái)首批瑞典和荷蘭投資者，范圍擴(kuò)展至全球27個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

    債券通項(xiàng)下的一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)亦有突破。4月29日，同業(yè)存單（NCD）實(shí)現(xiàn)直接對(duì)債券通投資者一級(jí)發(fā)行，這進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)際投資者投資這一日益受關(guān)注的資產(chǎn)類(lèi)別。

    總體來(lái)看，中國(guó)國(guó)債仍然是外資買(mǎi)入的首選。根據(jù)中債登數(shù)據(jù)，截至4月末，境外機(jī)構(gòu)持有中國(guó)國(guó)債1.11萬(wàn)億元，約占總持有量的七成。其次為政策性銀行債，持有量達(dá)3690.81億元。

    較高的回報(bào)、相對(duì)溫和的波動(dòng)率，是外資堅(jiān)定增配中國(guó)國(guó)債的重要原因之一。施羅德統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)政府債券的回報(bào)優(yōu)于大部分主要貨幣。截至2019年1月末，10年期中國(guó)政府債券（以美元計(jì)，未對(duì)沖）的回報(bào)達(dá)3.8%，遠(yuǎn)高于新興市場(chǎng)本幣政府債、美國(guó)政府債的0.3%、0.2%。

    值得注意的是，資產(chǎn)支持證券（ABS）也逐漸受到青睞。截至4月末，外資持有量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的163.95億元，超過(guò)當(dāng)前外資對(duì)企業(yè)債券的持有量。

    投資通道持續(xù)改善

    外資進(jìn)入中國(guó)債市的通道仍在進(jìn)一步拓寬。目前境外投資者可通過(guò)合資格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）、中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)（CIBMDirect）以及債券通四個(gè)渠道進(jìn)入。

    國(guó)家外匯管理局最新公布數(shù)據(jù)顯示，2019年4月，批準(zhǔn)9家QFII投資額度共計(jì)42億美元，批準(zhǔn)5家RQFII投資額度共計(jì)97億元。至此，今年以來(lái)共批準(zhǔn)13家QFII投資額度共計(jì)47.4億美元，超過(guò)2018年全年批準(zhǔn)總額度；共批準(zhǔn)12家RQFII投資額度共計(jì)240億元，超過(guò)2018年全年批準(zhǔn)總額度的一半。

    中國(guó)債券納入彭博指數(shù)后，外資穩(wěn)步增持的趨勢(shì)已經(jīng)明確。施羅德投資評(píng)論員AndrewRymer指出，對(duì)大部分追蹤型基金或指數(shù)基金而言，其投資委托書(shū)將要求他們?cè)谥笖?shù)納入后投資于境內(nèi)人民幣債券。同時(shí)，主動(dòng)管理式基金也需要投資于人民幣債券。

    外資也看好中國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)一步的掘金機(jī)會(huì)。AndrewRymer認(rèn)為，人民幣債券市場(chǎng)具有種類(lèi)豐富及效率不足的特點(diǎn)，這將使主動(dòng)式基金經(jīng)理有機(jī)會(huì)獲取高于市場(chǎng)水平的回報(bào)。政府及非政府債券板塊均存在投資機(jī)會(huì)，非政府債券板塊的規(guī)模通常大于純政府債券板塊，并具有獲取信貸息差的機(jī)會(huì)。

    中國(guó)債券在全球資產(chǎn)配置中的避險(xiǎn)資產(chǎn)地位日益凸顯。在瑞銀資產(chǎn)管理亞太債券主管貝斯高看來(lái)，隨著中國(guó)債市改革持續(xù)推進(jìn)、進(jìn)入渠道增多以及人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的崛起，中國(guó)政府債券作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位會(huì)持續(xù)上升。“在全球市場(chǎng)波動(dòng)性加劇之際，中國(guó)政府債券開(kāi)始表現(xiàn)得完全符合人們對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期，投資者越發(fā)將這一資產(chǎn)類(lèi)別看作避風(fēng)港。”