快遞淡季增速回落 四季度有望蓄勢待發(fā)

    順豐控股、圓通速遞、韻達股份、申通快遞四家A股快遞上市公司8月份的經(jīng)營業(yè)績單出爐。

    這其中，與中期業(yè)績披露后“叫好不叫座”的境遇所大相徑庭的是，申通快遞在8月份業(yè)績發(fā)布過后迎來了久違的漲停。

    彼時，扭虧為盈的中報預告披露次日（7月15日），申通快遞便以跌停收盤，報10.62元。而9月21日，物流板塊迎來回暖，申通快遞喜提漲停，報收12.84元/股。不可否認的是，這與申通快遞在8月的亮眼表現(xiàn)不無關聯(lián)。

    頭部快遞公司里，順豐和“通達系”之間的較量還在繼續(xù)展開。

    淡季件量遇冷，旺季來臨有望改善

    今年8月，淡季因素疊加多地疫情散發(fā)，導致快遞行業(yè)業(yè)務量增速環(huán)比有所回落，盡管增速達4.9%，但環(huán)比減少了3.1個百分點。

    快遞行業(yè)的規(guī)模效應，匯聚成頭部企業(yè)的競爭力。而龐大的快遞網(wǎng)絡在單個節(jié)點“暫停”后仍具有頑強的韌性，得以快速修復受損的部分。

    國家郵政局的數(shù)據(jù)顯示，1至8月，全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量累計完成703.0億件，同比增長4.4%；業(yè)務收入累計完成6764.4億元，同比增長3.9%。其中，同城業(yè)務量累計完成84.1億件，同比下降5.1%；異地業(yè)務量累計完成606.9億件，同比增長6.4%；國際/港澳臺業(yè)務量累計完成12.0億件，同比下降15.1%。

    整體來看，快遞行業(yè)上市公司營業(yè)收入大幅改善，上述四家快遞上市公司的營收達254億元。

    其中，順豐控股營收領先，但同比增幅最小，8月實現(xiàn)快遞產(chǎn)品收入147億元，同比增長10.47%。“通達系”中，申通快遞實現(xiàn)快遞服務業(yè)務收入29.62億元，同比增長66.36%；圓通速遞和韻達股份分別實現(xiàn)快遞業(yè)務收入38.30億元和39.04億元，增速分別達30.44%和24.81%。

    就業(yè)務量而言，順豐控股的快遞業(yè)務量同比提升了9.2%，增速環(huán)比微幅提升。而申通快遞、圓通速遞8月業(yè)務量增速分別同比提升34.3%和10.1%。

    對于快遞行業(yè)而言，單票收入是一個重要的市場信號。價格筑底的跡象已然明確，快遞巨頭8月單票收入均實現(xiàn)增長。

    8月，韻達股份、圓通速遞和申通快遞的單票收入分別同比增長27.8%、18.4%、24.1%，單票收入分別為2.62元、2.52元、2.42元。

    相比之下，圓通速遞8月價格策略較積極，其業(yè)務量增速也實現(xiàn)了繼續(xù)提升；申通業(yè)務量增長明顯高于同行。事實上，這也得益于申通快遞的件量基數(shù)較低且價格策略自8月起有所調(diào)整的因素影響。

    中信證券研報顯示，9月1日至9月17日，全國日均快遞攬收量環(huán)比8月同期增長8.5%至3.23億件。8月最后一周至9月第二周，快遞公司時效件收入或已明顯提速，考慮“十一”假期臨近，大閘蟹等時令產(chǎn)品有望再次支撐時效件增速改善。

    而隨著四季度“雙十一”“雙十二”等業(yè)務旺季的到來，也將是上市公司展示件量、價格戰(zhàn)略調(diào)整后“摘果”的最佳時機。

    招商證券研報也指出，今年以來，國內(nèi)快遞業(yè)正在加速走出原始化的初級“價格戰(zhàn)”模式，正在加速走向高質(zhì)量發(fā)展的征程中。傳統(tǒng)的快遞旺季已經(jīng)來臨，但是今年的情況極為特殊，快遞企業(yè)要做好充分的應對，從資金、人員、車輛、后勤儲備、應急體系、危機應對等都要做好超常規(guī)的準備。

    豐網(wǎng)加速，韻達“后院起火”

    針對去年同期的毛利承壓，順豐控股也在今年做出改變，其公告中指出，上半年，公司堅持差異化競爭，產(chǎn)品結構逐步調(diào)優(yōu)，低毛利產(chǎn)品件量同比減少。

    順豐控股在今年9月初正式官宣豐網(wǎng)速運，中報顯示，其網(wǎng)點覆蓋度已初具規(guī)模。這也是順豐進軍“電商件”市場，直指“通達系”腹地的一次邁進。截至2022上半年，豐網(wǎng)已完成19個省、229個城市及2個直轄市的覆蓋，運營1671個加盟網(wǎng)點，業(yè)務量亦取得穩(wěn)健增長。

    圓通速遞早早脫離價格戰(zhàn)，瞄準“數(shù)字化”進程；申通快遞也因“低起點”啟動了追趕之勢，“一元購”的股權激勵目標似乎也在暗暗發(fā)力；順豐控股找到了入局電商件的策略……而韻達股份似乎尚未找到破局的方式，這也導致其在8月份的市占率表現(xiàn)上有所下降。

    韻達股份8月卻突然“爆冷”，完成業(yè)務量14.88億票，同比下降2.43%，其8月業(yè)務量增速仍然弱于其他同行，也是唯一一家業(yè)務量增速下滑的A股上市快遞公司。盡管短時遇挫的韻達股份尚有單票價格的支撐，但何時形成自身的競爭壁壘，還需付出艱苦努力。

    華創(chuàng)證券的研報指出，電商快遞步入承前啟后新階段，即核心龍頭公司將有望體現(xiàn)持續(xù)提升的盈利能力。其一，行業(yè)格局穩(wěn)定期具備整體價格進一步修復的傳導機制；其二，龍頭公司定價能力的進一步提升。

    四季度電商快遞變量陡增

    華創(chuàng)交運的研報指出，未來快遞行業(yè)資本市場視角會從份額轉向結構與盈利，行業(yè)估值體系有望迎來整體抬升。而市場或自第四季度起，有機會進一步得到單票盈利能力可持續(xù)提升的驗證點。產(chǎn)品分層、服務分層最終會實現(xiàn)“商家-平臺-公司”合作共贏的良好局面，若疊加單票成本的持續(xù)下降，行業(yè)可持續(xù)提升的盈利能力將繼續(xù)超越業(yè)務量增速成為業(yè)績增長的核心貢獻，且彈性巨大。

    快遞行業(yè)專家楊達卿向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，目前，龍頭快遞企業(yè)均已上市，財務指標是觀察企業(yè)競爭力的基礎。但對龍頭企業(yè)還需要看到，數(shù)字經(jīng)濟仍在演進，包括亞馬遜物流、菜鳥物流、京東物流等仍在強化科技領域戰(zhàn)略投資，我們快遞企業(yè)普遍科技投入還不高，需要把握穩(wěn)健的數(shù)字化轉型。第四季度是快遞企業(yè)的極限競賽，每年的極限壓力帶來新的創(chuàng)新突破，快遞企業(yè)還需要綜合運用股市、債市杠桿，多元化融資保持積極的科技投入。

    事實上，作為鏈接虛擬經(jīng)濟和實體消費的“晴雨表”，快遞產(chǎn)業(yè)的各項數(shù)據(jù)也是國民經(jīng)濟和消費信心的縮影。

    2022年8月，全國社零總額同比上漲5.4%，較上年同期2.5%的增速增加2.9個百分點；實物商品網(wǎng)上零售額同比增長12.8%，較上年同期增速7.6%增加了5.2個百分點；實物網(wǎng)購社零占比（實物商品網(wǎng)上零售額/全國社零總額）為25.5%，同比增加1.67個百分點，環(huán)比增加1.4個百分點。

    整體來看，8月社零總額增速開始回升，實物商品網(wǎng)上零售額增速位于較高水平；而實物網(wǎng)購社零占比也繼續(xù)回升，高于上年同期水平。

    楊達卿進一步指出，預計隨著疫情在全球范圍內(nèi)得到控制，第四季度的服務需求會出現(xiàn)反彈，但相比往年，增勢的變量也在增多，傳統(tǒng)市場甚至可能延伸下探。“對快遞企業(yè)來說，在第四季度需要對存量需求做穩(wěn)做深化。同時，為對沖不確定性風險，更多企業(yè)或會強化拓展新賽道，比如下沉農(nóng)村市場的整合與挖掘，以及跨境物流新興市場的開發(fā)及并購。”他表示。

    與此同時，隨著第四季度的到來，線上電商渠道和線下實體購物的消費信心也備受期待。

    艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，從宏觀數(shù)據(jù)來看，今年四季度的消費市場與往年有很大不同。從前三個季度的表現(xiàn)來看，消費欲望比較低迷。因此，今年四季度的消費市場是急需消費信心和商家促銷活動的提振。“這兩個條件一旦滿足，四季度的消費可能會獲得爆發(fā)式的增長。”

    其次，從艾媒咨詢市場監(jiān)測的情況來看，今年“雙十一”或?qū)⒂瓉黼娚涕g的“直播大戰(zhàn)”，各家電商正在為四季度的消費大戰(zhàn)“摩拳擦掌”。例如，今年以來，抖音電商全線發(fā)力，淘寶天貓繼續(xù)加強直播業(yè)務的力度。

    另一個信號是，新國貨的靚麗登場。張毅認為，近年來，國貨逐步走強，今年以來更是逐漸成為市場“主角”。這也意味著今年四季度可能迎來以國貨為主調(diào)的消費大戰(zhàn)。

    此外，張毅也提到，四季度線下消費信心可能也會有所進一步釋放。四季度在宏觀利好的條件下，例如各地對消費拉動等舉措，加上傳統(tǒng)四季度消費旺季的需求引領，值得期待的消費熱潮有望出現(xiàn)。