全球能源資源通脹將超預(yù)期 國內(nèi)煤價有望平穩(wěn)運行

    當(dāng)前，國際原油價格已站上100美元/桶高位，復(fù)雜國際形勢下，本就供應(yīng)偏緊的全球能源市場再迎通脹預(yù)期。

    近日，證券時報·e公司推出虎年能源市場直擊系列特別報道，通過實地探訪及行業(yè)龍頭企業(yè)、權(quán)威專家采訪，力求透析國內(nèi)外能源市場格局，把脈新一年能源價格走向。信達(dá)證券研發(fā)中心總經(jīng)理助理、能源開采首席分析師左前明，民生證券研究院副院長、能源行業(yè)首席分析師周泰也做客證券時報·e公司V訪談直播間，解析市場關(guān)切。

    全球能源資源

    通脹將超預(yù)期

    受地緣政治影響，布倫特原油期貨價格近日已突破100美元/桶關(guān)口，刷新近8年新高，歐洲天然氣基準(zhǔn)價格也出現(xiàn)大幅上行。而此前，自2021年以來，全球范圍能源供應(yīng)短缺的消息頻出，原油、天然氣、煤炭價格也均出現(xiàn)顯著上漲。

    左前明認(rèn)為，本輪能源通脹實際上是供給產(chǎn)能周期為根本，疊加長期貨幣超發(fā)為助推下的一輪。油價上漲會帶動成品油、石化產(chǎn)品等下游產(chǎn)品價格上漲，對終端需求可能會有一定的抑制。同時，油價上漲會導(dǎo)致聚烯烴、聚酯、合成橡膠等下游化工產(chǎn)品成本上升，增加成本推動型通貨膨脹壓力。當(dāng)然，油價上漲也會一定程度帶動國內(nèi)油氣公司增加資本開支，加大增儲上產(chǎn)力度，有利于提升國內(nèi)原油供應(yīng)量。

    左前明認(rèn)為，2022年將迎來油價大幅上行拐點，尤其到2022年下半年，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)，疊加三季度夏季出行高峰和四季度秋冬季取暖原油需求旺季，但部分OPEC國家受產(chǎn)能限制，難以達(dá)到預(yù)期增產(chǎn)目標(biāo)，油價中樞有望進(jìn)一步抬升。

    從中長期來看，本輪油價創(chuàng)歷史新高站上新的價格中樞平臺也將是大概率事件。2023-2026年間每年全球原油需求增量約為150萬桶/日，而2023年后全球原油供給彈性將進(jìn)一步下降，市場有望保持趨緊態(tài)勢，甚至局部時間進(jìn)入大幅去庫存階段，因此2023年后油價中樞有望繼續(xù)上行。

    同時左前明預(yù)計，2022年我國天然氣依然處于供需緊平衡的狀態(tài)，天然氣進(jìn)口量與對外依存度有進(jìn)一步上行的可能。

    國內(nèi)煤價有望平穩(wěn)運行

    2021年下半年以來，國家一系列保供穩(wěn)價政策，已使得煤炭市場明顯降溫。而進(jìn)入2022年以來，政策端保供穩(wěn)價也呈持續(xù)發(fā)力態(tài)勢。

    對于近期國內(nèi)煤炭市場的供需狀況，周泰認(rèn)為，春節(jié)過后，煤炭主產(chǎn)地復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，下游方面由于冬奧會的舉辦，導(dǎo)致鋼鐵等下游需求的啟動稍微延后，同時南方地區(qū)寒潮天氣影響，需求仍有支撐，疊加“穩(wěn)增長”背景下的基建刺激，下游需求邊際改善預(yù)期較強(qiáng)。供給端仍處于保供狀態(tài)，預(yù)計將出現(xiàn)供需同向增長的局面，行業(yè)預(yù)計將維持供給略偏緊的狀態(tài)。

    周泰預(yù)計，2022年國內(nèi)煤炭市場價格仍將保持高位，預(yù)計2022年均價比2021年仍有所增加，市場還將以季節(jié)性波動為主。2021年煤炭上市公司售價變化慢于市場價，尤其是10月價格暴漲階段，上市公司并沒有像市場價一樣大幅度上調(diào)價格，因此上市公司盈利增速弱于港口價格增幅。預(yù)計2022年煤炭港口價格波動幅度將弱于2021年，同時長協(xié)基準(zhǔn)價有望從535元/噸提升至670元/噸，且長協(xié)覆蓋率也有所提高，意味著上市公司的盈利中樞有望抬升，隨著盈利中樞的抬升以及盈利穩(wěn)定性的增強(qiáng)，行業(yè)估值也有望提升。

    周泰表示，煤炭行情當(dāng)前主要還是供給遭遇瓶頸，而即便從當(dāng)下開始新建產(chǎn)能，考慮3-5年的建設(shè)周期，產(chǎn)量釋放也在2026年以后，因此預(yù)計在此之前，行業(yè)都會保持較高的景氣度。

    當(dāng)前傳統(tǒng)煤炭企業(yè)也拉開了向新能源轉(zhuǎn)型的序幕。由于行業(yè)前期固定資產(chǎn)投資的缺乏，煤炭產(chǎn)能瓶頸或持續(xù)，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的背景下，預(yù)計未來煤炭價格不具備大幅下跌的基礎(chǔ)，因此煤炭企業(yè)的利潤普遍較好。而行業(yè)資本開支普遍下滑，煤炭企業(yè)普遍具備較豐厚的經(jīng)濟(jì)實力，足以支撐他們?nèi)マD(zhuǎn)型投資新能源。