銅箔緊缺漲勢兇猛 爆發(fā)式擴產(chǎn)難解近渴

    新能源汽車產(chǎn)業(yè)的持續(xù)火熱，也為下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來景氣度的持續(xù)攀升。作為鋰電、電子領(lǐng)域的基礎材料，銅箔如今也成為一宗搶手貨。

    “近期新能源鋰電產(chǎn)業(yè)整體景氣度持續(xù)，鋰電銅箔行業(yè)產(chǎn)銷兩旺。公司目前整體訂單排產(chǎn)已滿，產(chǎn)品價格隨行就市。目前看，銅箔行業(yè)有限產(chǎn)能和供應在短期內(nèi)難以滿足客戶需要。在鋰電銅箔產(chǎn)品供不應求背景下，出現(xiàn)了客戶主動加價爭取訂單的情況，行業(yè)銅箔加工費整體有回升上漲態(tài)勢。”諾德股份近期接受機構(gòu)投資者調(diào)研時表示。

    據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)顯示，今年5月以來，銅箔市場迎來漲價熱潮，銅箔均價較年初上漲約22%；其中電子銅箔價格漲勢更為兇猛，自2020年低點已累計上漲60%。伴隨著銅箔價格的上漲，A股市場銅箔概念股亦迎來“漲聲一片”。近一個月多來，諾德股份、嘉元科技等頭部銅箔生產(chǎn)企業(yè)錄得可觀漲幅。

    鋰電擴產(chǎn)催動銅箔需求

    公開資料顯示，銅箔主要分為鋰電銅箔和電子銅箔，鋰電銅箔一般為6~20um厚度的雙光銅箔，主要用于動力、消費類、儲能等領(lǐng)域的鋰電池生產(chǎn)；電子銅箔則主要用于電子信息產(chǎn)業(yè)，如印刷電路板（PCB）。

    中國電子銅箔資訊網(wǎng)資料顯示，2019年，國內(nèi)鋰電銅箔與電子銅箔的銷量占比分別為31.3%和68.7%?！吨袊~箔行業(yè)發(fā)展白皮書（2021年）》數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國鋰電銅箔出貨量達到14.6萬噸，同比增長17.7%，鋰電銅箔的出貨量在整個銅箔行業(yè)中的比例已經(jīng)接近35%。

    中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成96.7萬輛和95萬輛，同比均增長2.2倍。同期，我國動力電池裝車量累計41.4GWh，同比累計上升223.9%。

    為了備戰(zhàn)新能源汽車與日俱增的鋰電池需求，以寧德時代為首的動力電池企業(yè)持續(xù)開啟產(chǎn)能擴張周期。

    其中，寧德時代已在全球規(guī)劃有八大獨資生產(chǎn)基地，合計規(guī)劃總產(chǎn)能超過400GWh；億緯鋰能此前規(guī)劃到2021年動力電池產(chǎn)能增加到50GWh，近日又擬在荊門投建年產(chǎn)超100GWh項目；國軒高科預計今年年底產(chǎn)能將達到28GWh，預計到2025年其產(chǎn)能將超過100GWh；孚能科技預計2025年產(chǎn)能有望超過120GWh；中航鋰電今年量產(chǎn)、在建及開工的實際產(chǎn)能超過100GWh，到2025年規(guī)劃產(chǎn)能超過300GWh。

    除了國內(nèi)企業(yè)，國際電池巨頭也在紛紛大規(guī)模擴產(chǎn)。LG化學擬到2023年規(guī)劃電池產(chǎn)能擴大到300GWh，SKI規(guī)劃到2025年產(chǎn)能擴大至100GWh。松下、三星SDI等廠商也在摩拳擦掌。

    不僅如此，儲能領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展也將成為拉動鋰電銅箔需求增長的重要引擎。

    鋰電銅箔是鋰電池負極集流體的首選材料。目前，8um鋰電銅箔是主流產(chǎn)品，未來有望向≤6um極薄鋰電銅箔發(fā)展。

    據(jù)超華科技介紹，制造1GWh鋰電池，大約需要700噸的6um銅箔或者900噸的8um銅箔。

    中銀證券研報預測，2020年~2022年全球鋰電銅箔需求量分別為21.27萬噸、29.65萬噸、38.75萬噸，2025年全球鋰電銅箔需求量為76.82萬噸，2020~2025年年均復合增速為29.3%。以金額測算，2020年至2022年，全球鋰電銅箔市場空間分別為152億元、223億元、292億元，到2025年則有望達到580億元，其中6um銅箔有望達到304億元。

    供不應求價格快速上漲

    在鋰電需求的帶動下，自去年下半年以來，鋰電銅箔行業(yè)快速回暖，市場供不應求，頭部企業(yè)處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，加工費快速攀升。

    “鋰電銅箔行業(yè)已經(jīng)進入了高速發(fā)展階段，2021年底我國鋰電銅箔仍將供不應求。”在近期召開的2021第十六屆中國國際銅產(chǎn)業(yè)鏈峰會暨新基建銅基材料應用論壇上，諾德股份常務副總裁陳郁弼在發(fā)言中表示，目前鋰電銅箔每噸售價已經(jīng)超過10萬元。

    證券時報·e公司記者從多家銅箔上市公司了解到，銅箔產(chǎn)品的定價一般采用銅價+加工費的報價形式產(chǎn)生，因此，雖然銅價近期出現(xiàn)較大漲幅，但企業(yè)在定價中可以很大程度上將銅價向下游轉(zhuǎn)移，而銅箔加工費則成為企業(yè)主要的利潤來源。

    嘉元科技相關(guān)負責人告訴證券時報·e公司記者，隨著市場需求趨暖，今年上半年銅箔需求較旺，供應上偏緊，加工費較去年同期有明顯上漲。超華科技也向記者透露，該公司銅箔加工費自2020年下半年以來一直處在上漲趨勢，較前期低點已翻番。

    “2020年全年銅箔加工費價格在歷史低位，2020年12月加工費開始小幅度的回升，到現(xiàn)在銅箔價格有幾次恢復性上漲。整體提價是2021年1月份以后。目前行業(yè)處于產(chǎn)銷兩旺、量價齊升的階段，當下銅箔加工費的波動情形是行業(yè)景氣度提升的回升上漲，行業(yè)基本判斷是2021年會超過歷史加工費的水平。”諾德股份在接受機構(gòu)調(diào)研時表示。

    安信證券表示，2020年下半年以來需求轉(zhuǎn)旺，鋰電銅箔和下游電池廠商皆缺少鋰電銅箔庫存。東吳證券指出，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況，銅箔主流生產(chǎn)企業(yè)目前訂單飽滿、供不應求，預期緊張局面短期難以改觀。自2020年12月以來，鋰電銅箔加工費已經(jīng)多次上調(diào)，銅箔價格加速上漲跡象明顯。國金證券分析師樊志遠預計，銅箔加工費上漲趨勢至少會持續(xù)到今年四季度。

    諾德股份指出，鋰電銅箔在各類鋰電池中不可或缺、不可替代，但在電池成本結(jié)構(gòu)中占比大概只有5%~8%，價格的波動對電池成本結(jié)構(gòu)以及電池企業(yè)降低材料成本的影響甚小。在材料緊缺的情況下，客戶可能為保量、加量進行主動加價。

    上市公司業(yè)績層面也折射出這一繁榮景象。諾德股份今年一季度營收大幅增長155.46%，凈利潤猛增803.30%；嘉元科技的一季度營收和凈利潤也實現(xiàn)了259.30%和366.44%的爆發(fā)式增長；超華科技在一季度也實現(xiàn)了153.74%的營收增長，凈利潤扭虧為盈。據(jù)嘉元科技最新業(yè)績預告，上半年凈利潤將同比增長257.69%至383.94%。

    此外，銅陵有色旗下從事銅箔的子公司銅冠銅箔的銅箔產(chǎn)銷量也在今年1~4月份同比增長31%。值得一提的是，銅陵有色在去年即有意分拆銅冠銅箔在創(chuàng)業(yè)板上市。

    爆發(fā)式擴產(chǎn)周期開啟

    基于良好的需求前景以及供不應求的現(xiàn)狀，自去年四季度開始，各大銅箔企業(yè)均開啟一輪爆發(fā)式擴產(chǎn)周期。

    2020年10月、11月，嘉元科技分別在寧德、贛州規(guī)劃建設1.5萬噸/年、2萬噸/年鋰電銅箔項目；2021年2月，嘉元科技發(fā)行12.4億元可轉(zhuǎn)債，用于投資年產(chǎn)1.5萬噸高性能銅箔等項目；2021年3月，嘉元科技又宣布擬投資10億元在梅州新增年產(chǎn)1.6萬噸高性能電解銅箔項目。

    諾德股份6月8日披露非公開發(fā)行預案，擬募資不超過22.88億元，用于1.5萬噸青海高性能極薄鋰電池用電解銅箔和1.2萬噸惠州動力電池用電解銅箔等項目。在此之前，諾德股份的青海諾德二期1.5萬噸項目已于2020年動工，今年3月，諾德股份旗下總投資超10億元的惠州聯(lián)合銅箔項目三期也宣布動工，設計年產(chǎn)能1.29萬噸。

    超華科技則在2020年10月推出18億元定增預案，擬投資年產(chǎn)1萬噸高精度超薄鋰電建設銅箔項目等在內(nèi)的多個項目。2021年2月，超華科技又宣布擬在廣西玉林市投資122.6億元建設年產(chǎn)10萬噸高精度電子銅箔和1000萬張高端芯板的新材料產(chǎn)業(yè)基地，該項目完全達產(chǎn)后，有望成為全球最大產(chǎn)能的電子銅箔單體生產(chǎn)廠。

    僅在今年5月份，就有4家業(yè)內(nèi)巨頭展開大動作：銅陵有色年產(chǎn)2萬噸高精度儲能用超薄電子銅箔項目二期宣告開工；海南梓靖年產(chǎn)5萬噸銅箔項目落戶云南曲靖，預計總投資35億元，將實現(xiàn)4.5um產(chǎn)品的批量生產(chǎn)；龍電華鑫總投資100億元的南京溧水鋰電銅箔項目也正式開工，該項目將建設年產(chǎn)5萬噸6-8um鋰電銅箔區(qū)域總部基地；LG化學則宣布，向中國第三大銅箔制造商德?？萍荚鲑Y400億韓元（約合人民幣2.3億元）幫助后者擴大銅箔產(chǎn)能，按照計劃，德?？萍紝涯戤a(chǎn)能從目前的4.9萬噸在明年擴大至7.8萬噸。

    據(jù)不完全統(tǒng)計，自去年10月以來，國內(nèi)銅箔企業(yè)擴產(chǎn)（或規(guī)劃擴產(chǎn)）的投資金額已經(jīng)超過300億元，規(guī)劃擴產(chǎn)規(guī)模超過35萬噸。根據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會銅箔分會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年，國內(nèi)將有11家銅箔企業(yè)共計10.75萬噸新增產(chǎn)能，其中10.05萬噸為鋰電銅箔；2022年將有10.05萬噸新增銅箔產(chǎn)能，其中85%為鋰電銅箔，約8.5萬噸。

    陳郁弼也表示，由于大部分新增產(chǎn)能在2021年底/2022年釋放，因此2021年鋰電銅箔仍將會供不應求，2022年供求關(guān)系有望趨于緩和。他預計，未來5年鋰電銅箔將有3倍的成長空間。

    擴產(chǎn)仍受上游設備制約

    雖然各大銅箔企業(yè)均在快馬加鞭加快擴產(chǎn)步伐，但遠水難解近渴，短期內(nèi)銅箔市場供給依然緊張。

    超華科技表示，雖然眾多企業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)銅箔項目，但因設備定制周期長、資本投入大等因素，導致眾多企業(yè)實際擴產(chǎn)進度不及預期，供需緊張局面或?qū)⒕S持較長一段時間。

    “不管是從設備還是技術(shù)看，銅箔行業(yè)都不是一個大干快上的行業(yè)，短期內(nèi)需求缺口難以填補。”中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會動力電池應用分會研究員閆志剛表示，對于設備參數(shù)的調(diào)試、添加劑的配制，均需較長時間的生產(chǎn)與工藝的積累，不管是新建產(chǎn)能，還是舊產(chǎn)線的切換，都存在較大難度。

    諾德股份也在接受調(diào)研時指出，從供需結(jié)構(gòu)看，在需求端，銅箔沒辦法備貨庫存，去年9月以來就開始出現(xiàn)銅箔持續(xù)缺貨。在供給端，產(chǎn)能利用率已經(jīng)無法大幅提升，新擴產(chǎn)周期至少2年以上，前提還得是設備選型和訂購上做了準備，如果沒有準備，至少3年才能投產(chǎn)。

    包括超華科技、諾德股份在內(nèi)的多家銅箔生產(chǎn)企業(yè)，均不約而同地反饋制約銅箔擴產(chǎn)的關(guān)鍵因素，即銅箔關(guān)鍵生產(chǎn)設備掌握在國外極少數(shù)企業(yè)手里，且產(chǎn)能有限，導致銅箔供給未能得到有效釋放，造成邊際供求關(guān)系緊張。

    以生產(chǎn)6um銅箔的核心設備為例，目前國內(nèi)企業(yè)所用設備主要是從日本進口的高端陰極輥，但日本相關(guān)廠商擴產(chǎn)意愿不強。因此，國內(nèi)鋰電銅箔在建和規(guī)劃產(chǎn)能能否真正釋放，還要打上一個問號。

    超華科技指出，銅箔擴產(chǎn)設備定制周期較長，目前從國外進口銅箔設備采購周期大約需要2.5年~3年，設備的到貨限制了高端銅箔產(chǎn)能的釋放。銅箔邊際供求依然緊張，未來兩年半到三年可能依然維持偏緊張的狀態(tài)。

    諾德股份則透露，目前國產(chǎn)替代設備的技術(shù)水平也在逐步上升，但國產(chǎn)設備量比較少，雖然設備制造企業(yè)的擴產(chǎn)周期長，但整體交期相比國外較短，目前也需要排隊訂購。國外設備的制造、供貨周期相對較長，當下進口的主要設備訂購周期在2年左右。

    “以下游客戶對我們未來三年要求的供應量來看，每年遞增速度特別大，產(chǎn)能不能滿足遞增的需求，產(chǎn)能不代表有效供應。供需矛盾不解決，供需缺口只會越來越大，加工費也還會上漲。特別是4um和6um能生產(chǎn)的企業(yè)不多，將來4um和6um供需缺口會越來越大。”諾德股份稱。

    輕薄化成發(fā)展趨勢

    本輪銅箔企業(yè)的大規(guī)模擴產(chǎn)還有一個重要特點，各企業(yè)在擴產(chǎn)計劃中，都不約而同地將6um及4.5um極薄銅箔作為主要發(fā)力點。

    中國電池產(chǎn)業(yè)研究院院長吳輝指出，受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)化發(fā)展帶來的動力電池非常確定的需求，鋰電銅箔產(chǎn)能擴張速度明顯加快，下游動力電池對高能量密度的追求，使得4.5um的極薄銅箔開始批量化的應用。

    天風證券研報指出，銅箔的發(fā)展趨勢是輕薄化，國內(nèi)以寧德時代為代表的電池企業(yè)正從6um向4.5um切換。

    以行業(yè)目前的發(fā)展狀況來看，不少企業(yè)已經(jīng)成功突破6um銅箔的生產(chǎn)工藝，而6um僅相當于一根頭發(fā)直徑的十分之一；此外，少數(shù)幾家企業(yè)已經(jīng)在4.5um銅箔的生產(chǎn)上取得突破。

    諾德股份介紹，公司銅箔年產(chǎn)4.3萬噸，其中電子銅箔占比約10%，鋰電銅箔50%為6um銅箔，20%左右為8um的銅箔，剩下是4-4.5um的銅箔。目前公司核心客戶完全切入6um甚至是4.5um，國內(nèi)主流客戶也基本都切換使用6um銅箔，6um及6um以下的銅箔缺貨成為常態(tài)。

    不過，銅箔的輕薄化也并非一蹴而就，在實際應用中也存在制約。嘉元科技表示，應用4.5um銅箔生產(chǎn)的電池產(chǎn)品需經(jīng)過嚴格的安全性測試、可能涉及到技術(shù)路線調(diào)整、工藝修改與試驗、制造設備升級換代以及其他方面的因素，所需時間較長。因此，目前4.5um銅箔產(chǎn)品只有少數(shù)幾家主流客戶在使用，產(chǎn)品滲透率較低。