中藥行業(yè)創(chuàng)新“不足”與資本困境：超六成市值不足百億、缺席科創(chuàng)板

    近年來，相比化藥制劑、生物制劑，中藥企業(yè)上市融資數(shù)量較少。

    據(jù)記者梳理，2018年至2020年，A股醫(yī)藥生物行業(yè)總計(jì)有65家公司上市，其中2018年至2019年并無中藥企業(yè)上市，在2020年才又有中藥企業(yè)上市。

    2020年，截至12月3日，A股總計(jì)迎來39家來自醫(yī)藥生物行業(yè)的新上市企業(yè)，其中包括3家原料藥企業(yè)、7家化學(xué)制劑企業(yè)、9家生物制品企業(yè)、1家醫(yī)療服務(wù)企業(yè)、16家醫(yī)療器械企業(yè)以及3家中藥企業(yè)。這三家中藥企業(yè)分別是唯康藥業(yè)、葫蘆娃和貴州三力。

    相比以往中藥上市公司企業(yè)占比較高的情況，如今，醫(yī)療器械、生物制劑逐漸成為資本市場(chǎng)上市的主力。

    對(duì)于近年來中藥企業(yè)上市較少的現(xiàn)象，工銀國(guó)際研究部醫(yī)藥行業(yè)總分析師張佳林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，出現(xiàn)這種情況的原因是，當(dāng)前相對(duì)成規(guī)模的成熟中藥企業(yè)早已上市；個(gè)別企業(yè)在藥物療效，經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)合規(guī)上存在瑕疵；政策對(duì)部分品種有限制，使得資本市場(chǎng)投資意愿較低。

    中藥企業(yè)上市需打磨創(chuàng)新成色

    在2018年至2019年，A股沒有一家中藥企業(yè)上市。中藥企業(yè)缺席A股上市的情況在2012年至2013年也曾出現(xiàn)過。但相比生物制品及化學(xué)制劑，近年來，中藥企業(yè)整體上市數(shù)量較少。目前，尚未有一家中藥企業(yè)登陸科創(chuàng)板。

    張佳林認(rèn)為，中藥企業(yè)目前發(fā)展和上市面臨諸多挑戰(zhàn)，首先是其產(chǎn)品的臨床效果有待科學(xué)驗(yàn)證，同時(shí)個(gè)別品種安全性存在隱患，另外后續(xù)新藥開發(fā)匱乏也是比較現(xiàn)實(shí)的問題。

    近年來，中藥新藥上市數(shù)量可謂是“一藥難求”。國(guó)家藥審中心（CDE）發(fā)布的《2019年度藥品審評(píng)報(bào)告》顯示，2016年至2019年，中藥新藥獲批數(shù)量較少，每年獲批的數(shù)量在1個(gè)-2個(gè)。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，不同于化學(xué)藥物、生物制劑，中藥創(chuàng)新一直在戴著鐐銬發(fā)展。

    “當(dāng)前的新藥審批制度與中藥自身特點(diǎn)不相適應(yīng)是導(dǎo)致中藥新藥審批難的核心原因，應(yīng)盡快推動(dòng)建立起符合中醫(yī)藥自身特點(diǎn)的中藥審批機(jī)制。此外，在中藥創(chuàng)新專利保護(hù)等領(lǐng)域，也亟待相關(guān)法律法規(guī)的完善。”一家中藥企業(yè)研發(fā)部負(fù)責(zé)人向記者表示，在當(dāng)前的情況下，如果不考慮現(xiàn)實(shí)的發(fā)展困境，進(jìn)行中藥創(chuàng)新藥的審批，很可能會(huì)竹籃打水一場(chǎng)空。對(duì)于很多中藥創(chuàng)新企業(yè)而言，不如積累更多的人用歷史數(shù)據(jù)，來證明藥物的有效性和安全性等。

    優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍具上市前景

    近年來，中成藥企業(yè)面臨的業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)也愈發(fā)明顯。同花順數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，70家中藥企業(yè)上市公司中，39家實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，占比超50%。

    業(yè)績(jī)承壓直接影響了行業(yè)上市公司市值表現(xiàn)。同花順數(shù)據(jù)顯示，70家中藥上市公司中，片仔癀、云南白藥市值超過千億元。50家中藥企業(yè)市值不足百億元。

    近年來，中藥企業(yè)加速轉(zhuǎn)型，向化學(xué)藥、生物制劑方向發(fā)展。例如，步長(zhǎng)制藥2018年正式宣布轉(zhuǎn)型，從營(yíng)銷型驅(qū)動(dòng)向產(chǎn)品型驅(qū)動(dòng)、向科技型公司轉(zhuǎn)型；由中成藥向生物藥、化藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥等全產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型；由中國(guó)本土化向全球化轉(zhuǎn)型，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)生物制藥戰(zhàn)略規(guī)劃。

    在民生證券董事長(zhǎng)馮鶴年看來，目前市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥的估值、新藥的估值要比傳統(tǒng)的中醫(yī)藥的估值稍微高一點(diǎn)，這個(gè)也是正常的。但是這絲毫不減弱市場(chǎng)對(duì)中醫(yī)藥價(jià)值的認(rèn)同。

    “注冊(cè)制下，普通的中醫(yī)藥企業(yè)只要具備持續(xù)盈利能力、規(guī)范運(yùn)作，符合發(fā)行上市的基本條件，同樣可以進(jìn)入資本市場(chǎng)上市。”馮鶴年向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。