集采落地?cái)Q去冠脈支架三代市價(jià)95%“水分”！ 微創(chuàng)醫(yī)療股價(jià)應(yīng)聲下跌

    冠脈支架集采落地消息引發(fā)熱議。11月5日，社交媒體上關(guān)于心臟支架從平均1.3萬(wàn)降至700元，降幅達(dá)到94.6%的話題閱讀量過(guò)億，且仍在發(fā)酵。

    但在集采落地消息持續(xù)討論的兩日內(nèi)，中標(biāo)了兩款產(chǎn)品的微創(chuàng)醫(yī)療（0853.HK）股價(jià)卻呈下跌態(tài)勢(shì)。截止到11月6日收盤(pán)，微創(chuàng)醫(yī)療股價(jià)報(bào)收于29.65港元，市值535億港元。

    集采落地微創(chuàng)醫(yī)療收益面臨“微創(chuàng)”

    《證券日?qǐng)?bào)》記者從天津市醫(yī)藥采購(gòu)中心官網(wǎng)了解到，國(guó)家組織冠脈支架集中帶量采購(gòu)為鉻合金載藥冠脈支架，首年意向采購(gòu)總量約107萬(wàn)個(gè)，約占全國(guó)使用總量的80%。此次中標(biāo)企業(yè)共有8家：國(guó)內(nèi)品牌有微創(chuàng)醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療、吉威醫(yī)療、易生科技、金瑞凱力、萬(wàn)瑞飛鴻；海外品牌有波士頓科學(xué)、美敦力。中標(biāo)產(chǎn)品共有十款，其中，微創(chuàng)醫(yī)療報(bào)價(jià)590元（名：Firebird2）和750元（名：Firekingfisher）的兩款產(chǎn)品，首年意向采購(gòu)量累積約占本次集采量的35%。

    但11月5日，微創(chuàng)醫(yī)療股價(jià)大跌，跌幅一度達(dá)到9%，每股報(bào)收于27.95港元。截止11月6日收盤(pán)，每股報(bào)收于29.65港元，下跌0.17%，總市值為535億港元。

    “下跌的主要原因在于支架的降價(jià)。”看懂APP醫(yī)療行業(yè)分析師陳喬姍向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，此次集采引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其盈利能力的擔(dān)憂，“但微創(chuàng)醫(yī)療是龍頭企業(yè)，勢(shì)必要參與集采，股價(jià)也是在正常的估值中下降。”

    記者了解到，微創(chuàng)醫(yī)療2019年的心血管產(chǎn)品收入占比不斷上升，達(dá)33.4%，且增速為33%。國(guó)海證券研究所數(shù)據(jù)顯示，2019年微創(chuàng)醫(yī)療Firebird2、Firehawk及FireCondor這三款冠脈支架收入約為16億元，約占總收入的29%。其中，F(xiàn)irebird2收入同比增長(zhǎng)22.9%。

    需要注意的是，中標(biāo)此次集采的產(chǎn)品就包含F(xiàn)irebird2，除此之外中標(biāo)的還有一款名叫Firekingfisher的產(chǎn)品。若按590元和750元的中標(biāo)價(jià)格計(jì)算，兩款產(chǎn)品首年總收入不足1.6億元。

    對(duì)于集采之后如何提升利潤(rùn)，并補(bǔ)全收益的問(wèn)題，記者通過(guò)致電和郵件方式詢問(wèn)微創(chuàng)醫(yī)療，但截至發(fā)稿未收到公司的回復(fù)。

    不過(guò)，廣州眾成醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高級(jí)研究員鄭珂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，微創(chuàng)醫(yī)療以590元和750元的低價(jià)中標(biāo)，的確會(huì)在一定程度上降低外界對(duì)公司未來(lái)利潤(rùn)的預(yù)期，但微創(chuàng)醫(yī)療可選擇為該款冠脈支架提供配套的球囊、導(dǎo)管、導(dǎo)絲等配件，有利于整體提高心血管介入器械的總利潤(rùn)。

    與此同時(shí)，鄭珂認(rèn)為此次集采對(duì)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)仍然明顯。“量采會(huì)提高微創(chuàng)醫(yī)療國(guó)內(nèi)產(chǎn)品占有率，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)未來(lái)靶向支架或第四代可降解支架產(chǎn)品的布局是利好的。”

    陳喬姍持相同意見(jiàn)。她對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，單一產(chǎn)品的收益下降確實(shí)會(huì)影響營(yíng)收，但是不會(huì)影響公司大盤(pán)。以3—5年這個(gè)節(jié)點(diǎn)來(lái)看，集采對(duì)微創(chuàng)醫(yī)療的優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)，“金屬支架是一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的紅海市場(chǎng)，保份額是第一位的。”

    集采強(qiáng)擠三代支架價(jià)格“水分”

    本次集采之所以能引起大范圍討論的重要原因是，部分支架超過(guò)98%的價(jià)格落差引發(fā)消費(fèi)者對(duì)醫(yī)療器械產(chǎn)品是否都具有價(jià)格水分的質(zhì)疑。

    此次中標(biāo)產(chǎn)品最低價(jià)來(lái)自于吉威醫(yī)療的EXCROSSAL，該產(chǎn)品掛網(wǎng)價(jià)13300元，中標(biāo)價(jià)僅469元。此外，微創(chuàng)醫(yī)療中標(biāo)產(chǎn)品Firebird2，掛網(wǎng)價(jià)為7500元，中標(biāo)價(jià)僅590元。

    鄭珂解釋稱(chēng)，此次中標(biāo)產(chǎn)品多為第三代冠脈支架，且醫(yī)療器械的定價(jià)往往和高額研發(fā)投入有關(guān)。“首先，第三代冠脈支架問(wèn)世大概在十年前。其研發(fā)費(fèi)用基本占銷(xiāo)售額的10%—20%，當(dāng)產(chǎn)品上市不久，為了填補(bǔ)前期高額的研發(fā)投入、動(dòng)物實(shí)驗(yàn)費(fèi)用、產(chǎn)品注冊(cè)費(fèi)用等。因此，5年前萬(wàn)元的定價(jià)是合理的。”

    《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理本次入圍集采企業(yè)的產(chǎn)品名單發(fā)現(xiàn)，僅一款產(chǎn)品為第四代可降解支架，且因?yàn)閮r(jià)高并未中標(biāo)。“第四代可降解支架才剛剛上市不久，遠(yuǎn)沒(méi)有填補(bǔ)過(guò)去產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)品注冊(cè)成本，各大商家是不可能拿去比拼量采的。國(guó)家也考慮到這一點(diǎn)，因此在本次可降解支架領(lǐng)域，應(yīng)該還只是小范圍的試點(diǎn)。”

    經(jīng)查閱，記者發(fā)現(xiàn)EXCROSSAL最早注冊(cè)時(shí)間可追溯到2013年，F(xiàn)irebird2最早注冊(cè)時(shí)間至今則已有10年的時(shí)間。

    顯然，消費(fèi)者迎來(lái)了第三代冠脈支架降價(jià)的好時(shí)機(jī)。鄭珂補(bǔ)充稱(chēng)，“當(dāng)前大部分企業(yè)在三代產(chǎn)品的研發(fā)投入上已很低，基本上只有造價(jià)成本，包括金屬的卷邊與藥物涂層。400多塊的藥物洗脫冠脈支架已十分接近生產(chǎn)成本。”

    而談及本次集采工作，陳喬姍向《證券日?qǐng)?bào)》記者坦言，國(guó)家做集采的目的，一個(gè)是降低價(jià)格，另外就是要倒逼企業(yè)創(chuàng)新。國(guó)產(chǎn)頭部企業(yè)之間單一產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有太大的距離，“后期要么擴(kuò)大份額，要么騰出手做創(chuàng)新。”