看好估值優(yōu)勢(shì) 多路資金回流A股 下半年三大機(jī)構(gòu)資金有望新增流入5000億元

    6月以來(lái)，A股市場(chǎng)成交明顯回暖，截至22日，15個(gè)交易日中，有11個(gè)交易日成交額突破萬(wàn)億元。成交額大幅提升，緣于多路資金回流A股市場(chǎng)。其中，機(jī)構(gòu)配置型資金的逐步入場(chǎng)尤為引人關(guān)注。展望下半年，中信證券表示，私募、外資及險(xiǎn)資將是下半年機(jī)構(gòu)增量資金的主要來(lái)源。

    多路配置型資金穩(wěn)步加倉(cāng)

    東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年3月，北向資金一度大幅流出450.83億元人民幣，但從4月開(kāi)始，北向資金出現(xiàn)強(qiáng)勁回流。6月以來(lái)，雖然波動(dòng)較大，但北向資金整體仍處于凈流入態(tài)勢(shì)，截至6月22日共計(jì)凈流入逾400億元。

    “我們認(rèn)為，在4月底以來(lái)的市場(chǎng)反彈中，參與的外資更多是一些偏短期的投資者，還有一些對(duì)沖基金了結(jié)了此前的看空倉(cāng)位，這表明其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)度已從此前的偏空逐步轉(zhuǎn)向中性甚至看多。一些交易區(qū)間比較短的資金會(huì)跑在市場(chǎng)前面，當(dāng)這些資金帶來(lái)市場(chǎng)情緒回暖后，其他一些相對(duì)長(zhǎng)期的資金會(huì)慢慢入場(chǎng)。目前的信號(hào)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)仍然非常有利。”瑞銀資產(chǎn)管理（上海）董事、資產(chǎn)配置基金經(jīng)理羅迪在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)稱。

    華夏基金表示，北向資金中配置型資金的流入規(guī)模已從3月短暫凈流出低點(diǎn)重拾升勢(shì)。而交易型資金追求的是短期趨勢(shì)，波動(dòng)較大，也經(jīng)常顯示對(duì)沖基金的特征。對(duì)于配置型外資而言，近期的持續(xù)流入體現(xiàn)出其對(duì)于A股盈利和中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升的預(yù)期，以及對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期看好。

    私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)也顯示，近一個(gè)多月以來(lái)，股票私募倉(cāng)位緩步提升，截至6月10日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)達(dá)到70.43%。

    展望下半年，哪些資金將為A股市場(chǎng)貢獻(xiàn)“活水”？中信證券在研報(bào)中表示，私募、外資及險(xiǎn)資將是下半年機(jī)構(gòu)增量資金主要來(lái)源，預(yù)計(jì)三者合計(jì)將為A股貢獻(xiàn)約5000億元。中信證券分析稱，當(dāng)前私募的整體倉(cāng)位仍處于歷史中位水平，下半年有望隨著市場(chǎng)環(huán)境改善而持續(xù)增加；外資下半年有望穩(wěn)步增配；險(xiǎn)資當(dāng)前倉(cāng)位處于歷史低位水平，下半年或重啟加倉(cāng)至歷史均值水平。

    中信證券推測(cè)，假設(shè)私募倉(cāng)位回歸年初水平，則對(duì)應(yīng)下半年將凈流入約2000億元；外資在國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)吸引下有望恢復(fù)穩(wěn)步增配，參考2021年的流入速度，預(yù)計(jì)下半年凈流入約2000億元；一季度的市場(chǎng)調(diào)整打斷了險(xiǎn)資去年四季度開(kāi)始的加倉(cāng)節(jié)奏，目前險(xiǎn)資倉(cāng)位處于歷史低位水平，下半年或重啟加倉(cāng)至歷史均值水平，對(duì)應(yīng)約1000億元的凈流入。

    看好中國(guó)市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)

    即將進(jìn)入下半年，中國(guó)以外的全球主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)開(kāi)啟加息模式。站在當(dāng)前全球加息的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，羅迪表示，如果將全球資產(chǎn)放在一起比較，未來(lái)一到兩個(gè)季度更看好中國(guó)股票的走勢(shì)。

    “去年下半年到現(xiàn)在，我們看到標(biāo)普500的估值已經(jīng)出現(xiàn)了超過(guò)30%的調(diào)整，同時(shí)，標(biāo)普500的盈利預(yù)期還在進(jìn)一步上行，未來(lái)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)下滑，標(biāo)普500的盈利預(yù)期可能逐漸見(jiàn)頂，這會(huì)導(dǎo)致美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌。而中國(guó)股票無(wú)論是估值還是盈利，都處于上行空間。”羅迪稱。

    富達(dá)國(guó)際股票研究總監(jiān)李晶表示，中國(guó)股市的絕對(duì)估值處于歷史低位，相對(duì)來(lái)說(shuō)，美國(guó)股市即使經(jīng)過(guò)今年以來(lái)的回調(diào)后，動(dòng)態(tài)市盈率仍在20倍以上，高于過(guò)去10年甚至20年來(lái)大部分時(shí)間的估值水平。“在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，相信中國(guó)股市是一個(gè)難得的價(jià)值洼地。”

    中歐基金認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)的估值水平顯著低于海外成熟市場(chǎng)。無(wú)論是滬深300指數(shù)還是上證綜指，估值水平在全球主要經(jīng)濟(jì)體股市中均具有較大的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。“基于目前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，我們有理由對(duì)A股后市抱有更多信心。”

    外資青睞A股哪些標(biāo)的？東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月，光伏設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備和電子元件成為北向資金凈流入最多的3個(gè)行業(yè)。霸菱中國(guó)股票投資經(jīng)理姜征昊表示，短期內(nèi)看好行業(yè)整合、綠色轉(zhuǎn)型及經(jīng)濟(jì)重啟等投資機(jī)會(huì)。“我們持續(xù)看好中國(guó)股市的中長(zhǎng)線前景，并專注布局受疫情影響較小的光伏、高端制造等領(lǐng)域，以及其他具有吸引力、有望受益于可持續(xù)增長(zhǎng)、供應(yīng)鏈自給自足、科技創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”