當(dāng)海外新冠肺炎疫情持續(xù)擴(kuò)散,各國(guó)股市連續(xù)暴跌的時(shí)候,中國(guó)因措施得當(dāng)、防控及時(shí),已全面控制疫情,再加上A股經(jīng)過(guò)多年的調(diào)整,估值水平處于歷史低位,相對(duì)美股估值也具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),A股也表現(xiàn)出極強(qiáng)的抗跌韌性。大部分投資者也認(rèn)為,A股市場(chǎng)有望成為世界投資資金的避風(fēng)港。
但現(xiàn)實(shí)是北上資金3月以來(lái)連續(xù)大幅流出A股,3月13日甚至創(chuàng)出147.26億元?dú)v史單日最大凈賣(mài)出,而歷史前十大單日凈賣(mài)出中就有5次為本月創(chuàng)造。3月以來(lái)北上資金累計(jì)凈賣(mài)出高達(dá)699.44億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2015年5月凈賣(mài)出536.74億元的歷史紀(jì)錄。由于3月的大幅凈賣(mài)出,令北上資金今年以來(lái)累計(jì)凈賣(mài)出199.69億元。
傳統(tǒng)白馬股成為北上資金的重點(diǎn)拋售對(duì)象,3月以來(lái)凈賣(mài)出貴州茅臺(tái)68.97億元、中國(guó)平安(02318)60.16億元,五糧液、恒瑞醫(yī)藥、招商銀行(03968)、洋河股份凈賣(mài)出均超過(guò)20億元,格力電器、上海機(jī)場(chǎng)、伊利股份等8股凈賣(mài)出超10億元。因北上資金的大幅減持,這些白馬股近期走勢(shì)也遠(yuǎn)落后于大盤(pán)整體表現(xiàn),貴州茅臺(tái)一度跌破千元,五糧液也一度跌破百元。
美元暴漲
處于劇烈震蕩中的美國(guó),反而因資金的流入,導(dǎo)致美元暴漲。打開(kāi)美元指數(shù)行情圖可以發(fā)現(xiàn),該指數(shù)的走勢(shì)幾乎是時(shí)下世界各國(guó)股市指數(shù)倒過(guò)來(lái)走,從3月9日最低94.63點(diǎn),至3月20日最高102.99點(diǎn),上漲8.83%,其中17日至19日連續(xù)3天漲幅都超過(guò)1%。
1%的漲幅對(duì)A股投資者來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)很小的漲幅,但大家要知道這是貨幣,平時(shí)有0.5%的漲跌已經(jīng)算大的波動(dòng)了,1%堪稱(chēng)暴漲了,近10年來(lái)也沒(méi)出現(xiàn)過(guò)幾次,而最近一度8個(gè)交易日出現(xiàn)了5次。特別是19日大漲1.77%,創(chuàng)3年半來(lái)最大漲幅,也是2008年金融危機(jī)后10多年來(lái)的第二大漲幅。
為什么會(huì)出現(xiàn)這種反差現(xiàn)象呢?A股真的對(duì)外資失去了吸引力嗎?實(shí)際上情況也沒(méi)想象的那么壞,一方面,這是國(guó)際資金的避險(xiǎn)情緒上升所至的正常投資行為。有投資者又要說(shuō)A股走勢(shì)強(qiáng)于世界其他市場(chǎng),估值又低,不正是避險(xiǎn)的好標(biāo)的嗎?
其實(shí)我們要認(rèn)識(shí)到,新冠肺炎疫情是全球無(wú)差別的危機(jī)事件,世界主要國(guó)家都受到打擊,各國(guó)股市及大宗商品全都大幅暴跌。而在這種無(wú)差別風(fēng)暴中,往往最大的那條船是抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)的,美國(guó)作為世界最大的經(jīng)濟(jì)體,無(wú)疑就是這場(chǎng)風(fēng)暴中最大的那條船。
這種情況在2008年金融危機(jī)中也出現(xiàn)過(guò),雖然那次危機(jī)是由美國(guó)引起的,但迅速蔓延至世界,全球主要國(guó)家都受影響。因此美國(guó)反而成為避險(xiǎn)資金的首選,當(dāng)年美股跌得最慘烈的8月、9月、10月的時(shí)候,避險(xiǎn)資金回流美國(guó),推動(dòng)同期美元指數(shù)也是連續(xù)大漲逾20%,但在2009年3月后,危機(jī)逐漸過(guò)去,避險(xiǎn)需求弱化,資金又重新流向世界,即使美股企穩(wěn)走強(qiáng),美元指數(shù)反而連續(xù)下跌了近1年。
資金回流美股
另一方面,是有少部分國(guó)際投機(jī)資金的撤離A股,抄底美股。一提到外資,經(jīng)常被投資者認(rèn)為是長(zhǎng)線投資資金,進(jìn)來(lái)的外資的確大部分是沖著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景及A股低估值而做長(zhǎng)期投資的,但也有部分短期投機(jī)資金一起進(jìn)來(lái)。對(duì)于投機(jī)資金來(lái)說(shuō),最吸引他們的不是長(zhǎng)期前景如何,而是波動(dòng)大不大,有沒(méi)有短期超額收益的可能。近期道指頻繁千點(diǎn)的上下波動(dòng),正是投機(jī)者的天堂。如3月13日道指暴漲近10%;再如3月19日暴跌中的美國(guó)原油,一日反彈逾20%。這對(duì)投機(jī)資金來(lái)說(shuō),都有致命的誘惑。
追漲殺跌是投機(jī)的一種,逆市而動(dòng)也是投機(jī)的重要獲利手段。2008年金融危機(jī)美股跌幅最快的時(shí)候,成交量快速增加,即說(shuō)明拋壓沉重,也說(shuō)明承接資金踴躍。而近期美股也是連放天量,由之前每日平均成交約60億股,快速增加到約120億股左右,2月28日甚至創(chuàng)出134.09億股的歷史紀(jì)錄,雖然跌得慘烈,但抄底的投機(jī)資金也是前仆后繼。
在A股中,這部分投機(jī)的外資行為也是有跡可循的。2015年8月最后一周,正是A股下跌最慘烈的至暗時(shí)刻,悲觀情緒蔓延,但當(dāng)周北上資金大幅凈買(mǎi)入257億元,創(chuàng)當(dāng)時(shí)的歷史單周最大凈買(mǎi)入紀(jì)錄,但在當(dāng)年10月~11月A股已企穩(wěn)大幅反彈的時(shí)候,北上資金卻連續(xù)6周大幅凈賣(mài)出。
在今年春節(jié)后首個(gè)交易日,受新冠肺炎疫情影響,市場(chǎng)處于恐慌之中,主要股指也大幅低開(kāi),但當(dāng)日北上資金卻逆市凈買(mǎi)入182億元,創(chuàng)歷史第二大單日凈買(mǎi)入,當(dāng)周凈買(mǎi)入逾300億元,創(chuàng)歷史第三大單周凈買(mǎi)入,而在2月底主要股指基本恢復(fù)到節(jié)前水平甚至超越,國(guó)家也不斷出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策,但北上資金又連續(xù)6個(gè)交易日大幅凈賣(mài)出,這都表現(xiàn)出是短期的投機(jī)行為。
當(dāng)然,投資與投機(jī)是一體兩面的,只有投資沒(méi)有投機(jī),市場(chǎng)將因缺乏流動(dòng)性而死水一潭;只有投機(jī)而缺乏投資,也將因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)巨大,嚇阻大部分投資者。本次國(guó)際投機(jī)資金的短期撤離,相對(duì)1.5萬(wàn)億元的外資持有A股市值而言,只是極少部分,并不影響外資的長(zhǎng)期流入。
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