布局新基建 保險資金投資顯效尚需時間

    在國家一系列穩(wěn)投資政策支撐下，基建投資尤其是新基建投資成為當前市場熱點。據(jù)不完全統(tǒng)計，各省近期相繼推出的2020年重大項目投資計劃總額超33萬億元，其中基建投資是重要組成部分。作為重要的機構(gòu)資金，保險資金未來將如何參與重大基建建設？

    近日，多位保險投資人士對證券時報記者表示，險資向來是基礎設施項目建設的重要資金來源之一，目前正積極布局加大在新基建領域的投入力度。

    不過，短期來看，受疫情影響，從尋找項目到產(chǎn)品設立再到投資落地，還需要一段時間。

    關注新基建投資機會

    平安資管相關人士表示，當前全球經(jīng)濟和市場發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，基建投資需要將眼光從“鐵公機”“電氣水”等傳統(tǒng)基建項目向以新技術(shù)、新科技為主要方向的新型基建項目轉(zhuǎn)移。保險資金具有長期限、穩(wěn)成本、大體量等特點，保險資管有充足的資源和能力實現(xiàn)對新興產(chǎn)業(yè)、新興科技的支持。

    “以‘新基建’為代表的新興技術(shù)必將加速融入資管業(yè)務，將是資管業(yè)謀求更加長遠發(fā)展的趨勢所在。”該人士說。

    具體來看，“新基建”與高質(zhì)量發(fā)展相關，聚焦點在科技創(chuàng)新，包括5G建設、大數(shù)據(jù)中心等；與新型城鎮(zhèn)化相關，聚焦點在擴大城市圈的經(jīng)濟輻射能力以及提升城市治理水平，包括城際高速鐵路和城際軌道交通等；也與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相關，包括公共衛(wèi)生服務、新能源汽車充電樁等。

    該人士表示，平安資管將會加大在新基建領域的投入力度。未來，平安資管會在中國銀保監(jiān)會的指引下，將投資視野向新一代基礎設施建設的5G、半導體、新能源、新材料、先進制造等領域延伸。

    一家保險公司相關負責人亦告訴記者，2020年基建投資將具有較大的增長空間。今年基建融資需求比較旺盛，保險行業(yè)對于參與基建項目投資的熱情也很高。

    從保險資金屬性來說，保險資金對于重大基礎設施項目投資都有著天然的偏好和大量的需求?；A設施項目具有期限長、收益穩(wěn)定的特征，是保險資金合適的投資標的，既解決了基礎設施項目建設資金需求，也有利于保險資金保值增值。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，保險資金的投資偏好與基礎設施項目高度契合。一是在資金量上，保險資金體量較大，能夠滿足基礎設施項目建設的需求；二是在投資期限上，保險資金偏向長期投資，具有其他機構(gòu)資金不可比擬的優(yōu)勢；三是在投資收益方面，保險資金要求相對適中、穩(wěn)健的資本回報，與基礎設施項目的特征恰好契合。

    不過，險資參與新基建的空間有多大，尚不好評估。一位中小保險資管公司金融產(chǎn)品部負責人表示，對新基建興起后的投資機會也非常關注，不過預計投向各地項目的資金量會比較充足，而且這些資金成本會比較低。相較之下，險資特別是中小險資，可能不占優(yōu)，投資還需要契機。

    多方式參與新項目

    保險資金參與基建投資的方式主要有購買股票、債券、發(fā)行基礎設施債權(quán)計劃和股權(quán)計劃等方式。

    平安資管介紹，公司主要通過購買二級市場股票、債券，發(fā)行債權(quán)投資計劃及股權(quán)投資計劃等方式，基建領域累積投資金額超萬億元。

    比如，疫情以來，為更好發(fā)揮債權(quán)計劃對于疫情地區(qū)基建的支持作用，保險資管協(xié)會為支持抗疫的債權(quán)計劃注冊開辟了“綠色通道”。2月份，首批2只抗疫債權(quán)計劃注冊，將為抗疫一線的當?shù)仄髽I(yè)提供資金支持，合計擬投規(guī)模34.62億元。其中，“平安養(yǎng)老-湖北交投紫云鐵路基礎設施債權(quán)投資計劃”擬投規(guī)模14.62億元，資金主要用于湖北宜昌紫云地方鐵路項目建設；“光大永明-漢江國投襄陽基礎設施債權(quán)投資計劃”擬投規(guī)模20億元，資金主要用于湖北襄陽漢江新集水電站項目建設。

    以債權(quán)計劃和股權(quán)計劃來說，一家大型保險資管公司高管表示，目前不能現(xiàn)場盡職調(diào)查、面簽，會影響產(chǎn)品設立，但保險資管產(chǎn)品設立的工作流程和內(nèi)容也有很多，不能現(xiàn)場，也有可以在家做的。主要有兩大塊，一塊是存量和儲備項目的推進，另一塊是新項目的前期準備。

    “以前有一些存續(xù)的，已經(jīng)簽了，走完了程序，或者基本上走完了現(xiàn)場的程序，到后面有資金需求，這些是可以加快自己的程序的。”他表示，對于存量項目，主要是趕流程，加快放款。由于每家公司的項目都是滾動的，存量項目主要是去年底簽完存續(xù)到現(xiàn)在的，占全年的量不會太大。

    重點工作還是圍繞新項目進行。新項目或新業(yè)務，涉及盡調(diào)是開展不了的，做前期的準備性工作，可以通過電話或者是視頻等非現(xiàn)場的方式去溝通交流。

    新設產(chǎn)品受制于疫情

    從眼下來看，受疫情影響，在項目和資金需求端，由于還沒完全開工，提款計劃有所滯后，可能會影響到資金投放。上述大型保險資管公司高管說，往年的年初、一季度是項目建設的高峰期，資金需求、投放規(guī)模量都很大，但今年現(xiàn)在這一塊還是慢的。

    “目前現(xiàn)場調(diào)研、簽合同有些要面簽的，這些都受影響。”他表示，疫情的影響，一方面是設立非標產(chǎn)品減少，一方面是資金投放延緩。

    疫情影響保險資管的非標產(chǎn)品設立，這在保險債權(quán)計劃的注冊數(shù)據(jù)上已經(jīng)有一定體現(xiàn)。

    債權(quán)計劃是保險資金直接投向?qū)嶓w項目的一類“非標”性質(zhì)的產(chǎn)品，類似于信托計劃，不過債權(quán)計劃對所投底層資產(chǎn)的要求較高，要求必須是有實體項目且需滿足一定評級。

    中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會3月10日公布，2月份，共有9家保險資管機構(gòu)注冊債權(quán)計劃，注冊數(shù)量13只、規(guī)模253.42億元。這一注冊量，同比去年2月（數(shù)量11只、規(guī)模226億元）大體持平，往年因為春節(jié)的因素，2月份注冊量也往往是全年低點。不過，今年2月份的注冊量，環(huán)比1月份（數(shù)量28只、規(guī)模508億元）大幅減少，并創(chuàng)下去年4月以來的11個月低點。

    記者了解到，新債權(quán)計劃設立受到影響的同時，保險資金對新產(chǎn)品的投資也比較謹慎，新增投資也受到影響。

    一家壽險公司投資總監(jiān)表示，由于不能盡調(diào)，公司對于新的非標產(chǎn)品不會走到投資的決策性環(huán)節(jié)，也就是說，肯定不會投資新項目，包括債權(quán)計劃和信托計劃產(chǎn)品。對于新產(chǎn)品，他們現(xiàn)在會與發(fā)行方保持正常接觸和聯(lián)系。

    據(jù)記者從業(yè)內(nèi)了解，目前，保險資金在債權(quán)計劃等非標產(chǎn)品投資上，屬于錢多、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品少、已投產(chǎn)品項目提款少的狀態(tài)。簡言之，險資的錢存在配置壓力。

    某大型保險資管公司測算，保險資金2019年對債權(quán)計劃和信托計劃等非標的配置需求超過8000億元。但對這些配置需求，供給并不能滿足。去年，雖然債權(quán)計劃和股權(quán)計劃的注冊總量為255項、規(guī)模4636.65億元，但據(jù)其調(diào)研，其中債權(quán)計劃的總繳款比率僅約四成，約1900億元，產(chǎn)品對資金供不應求。

    該資管公司預計，這種情況今年短期內(nèi)不會緩解。由于債券等品種收益率明顯下滑，險資對于類固收的優(yōu)質(zhì)非標有更高配置需求。但從供給端看，疫情以來，債權(quán)計劃和信托計劃等險資偏好的非標產(chǎn)品供給規(guī)模出現(xiàn)下滑。供需缺口仍存在，收益率預期也會下滑。