春節(jié)后A股表現(xiàn)令人眼前一亮,在各路資金推動下,整體呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。其中,北上資金流入力度尤為突出,成為貫穿本輪A股反彈的主要增量來源之一。
分析指出,北上資金持續(xù)流入,為權(quán)重板塊震蕩上行提供支撐。權(quán)重板塊的穩(wěn)定,則又是整個市場上行的核心基礎(chǔ)。因此,北上資金動向,在一定程度上影響A股春季行情的高度以及持續(xù)性。
連續(xù)13個交易日凈流入
北上資金持續(xù)流入是近期A股行情一大看點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示,上周(2月11日-15日)北上資金凈買入A股金額達(dá)到263.71億元,其中,滬股通方向凈流入128.28億元,深股通方向凈流入135.44億元。
數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示,今年以來,北上資金流入達(dá)到926.06億元,其中,1月份凈買入606.88億元,創(chuàng)下歷史單月最高金額。值得注意的是,截至2月15日,北上資金已連續(xù)13個交易日實(shí)現(xiàn)凈流入,其中1月31日、2月13日凈流入金額超過80億元,分別為86.64億元、86.01億元。
那么,北上資金為何在這個節(jié)點(diǎn)大幅流入A股?國盛證券策略分析師張啟堯表示,這是由多種原因?qū)е隆J紫龋竟?jié)性因素。外資也有“開門紅”效應(yīng)。在滬深港通開通后,每年1月份,外資有明顯的集中入場效應(yīng)。
其次,海外市場風(fēng)險偏好回暖驅(qū)動。歷史經(jīng)驗(yàn)表明,海外尤其美股表現(xiàn)較好時,風(fēng)險偏好會向新興市場溢出,資金加速流入新興市場。
最后,主動型資金提前入場。MSCI跟蹤指數(shù)中,絕大部分是參考跟蹤型,只有少部分掛鉤跟蹤型,前者可以自發(fā)選擇入場時間。按去年6月納入經(jīng)驗(yàn),很多資金將提前入場。
事實(shí)上,即使在2018年A股整體表現(xiàn)不佳時,北上資金也并未停止其買入“步伐”。2018年北上資金累計流入A股達(dá)2942.18億元。
“第一個原因是,水往低處流。在國際化進(jìn)程大勢所趨下,中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,當(dāng)前在全球資產(chǎn)配置中占比過低,外資占比不到3%,而韓國、日本這類經(jīng)濟(jì)體,外資配置已穩(wěn)定在15%-30%。當(dāng)前的外資流入,正是水往低處流的過程。其次,A股對外開放進(jìn)程不斷加速。最后,A股全球配置性價比不斷提升。”張啟堯分析稱。
消費(fèi)龍頭受青睞
今年以來,從滬、深股通前十大成交活躍股看,北上資金買入貴州茅臺金額最高,達(dá)到104.78億元,其次為格力電器,買入金額達(dá)到62.04億元,位居第三的美的集團(tuán),買入金額為54.68億元。
此外,五糧液、恒瑞醫(yī)藥、中國平安(74.40-1.33%)、平安銀行、招商銀行(29.55-0.51%)、??低?、萬科A、立訊精密、青島海爾、中信證券(13.46-2.60%)買入金額超過10億元,分別為46.24億元、29.76億元、22.46億元、17.28億元、16.86億元、16.56億元、15.88億元、13.80億元、12.38億元、10.19億元。
而中國建筑、智飛生物、歐菲科技、索菲亞、伊利股份、愛爾眼科、民生銀行(5.60-1.23%)、云南白藥、中國國旅、ST康得新、上海機(jī)場今年以來則遭遇北上資金凈賣出,分別為0.24億元、0.27億元、0.38億元、0.47億元、0.69億元、0.75億元、0.82億元、1.03億元、1.28億元、2.07億元、3.02億元。
分析上述數(shù)據(jù),整體上消費(fèi)和金融是北上資金較為青睞的兩大品種,而其中龍頭股更是格外受到重視。
“可以肯定的是,1月以來的消費(fèi)白馬行情,外資是重要助推力。但單靠外資流入推動A股階段性行情的說法缺乏依據(jù)。”國信證券策略研究指出,一方面外資偏好的行業(yè)比較固定,相對于國內(nèi)機(jī)構(gòu)來說,其持股集中度極高,而且變化不大。在這種極度“抱團(tuán)”的行業(yè)偏好下,很難推動A股整體的階段性行情,另一方面在這波反彈中除了漲幅最高的消費(fèi)板塊之外,不受外資青睞的上游資源品表現(xiàn)也不錯。
天風(fēng)證券策略分析師劉晨明表示,雖然外資流入已經(jīng)是比較確定的長期趨勢,但外資并不是一成不變的買入。“外資流入流出與美股走勢有極強(qiáng)的相關(guān)性,2018年以來,美股暴跌時候,往往對應(yīng)外資流出和消費(fèi)白馬下跌,美股上漲時候,往往對應(yīng)外資流入和消費(fèi)上漲。”
長期仍有增長空間
北上資金持續(xù)流入與大盤逐步回暖同時發(fā)生,市場紛紛猜測近期A股反彈行情背后,北上資金究竟扮演者怎樣的角色?是掌舵者還是搭便車?
對此,國信證券策略研究指出,“這些問題本質(zhì)上其實(shí)是對外資定價權(quán)的探討??梢詮膬蓚€方面來看待這些問題。”一方面,外資持股市值占A股總市值的比重持續(xù)上升,國內(nèi)主動型偏股型基金的倉位持續(xù)下降,按照這個趨勢,2019年外資持股占比很可能會超過國內(nèi)機(jī)構(gòu);另一方面,從外資持股的行業(yè)分布上看,其持股的行業(yè)集中度比較高而且籌碼仍在不斷集中,和國內(nèi)機(jī)構(gòu)的主動偏股型基金倉位相比,外資在其重倉的幾個行業(yè)明顯具有更強(qiáng)的“定價權(quán)”。
該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示,外資持股最大的前六大行業(yè)(食品飲料、家用電器、非銀金融、銀行、醫(yī)藥生物、電子)占其總投資市值的比重在七成以上,相比之下,國內(nèi)基金重倉持股占比最大的前六大行業(yè)(醫(yī)藥生物、食品飲料、電子、房地產(chǎn)、非銀金融、計算機(jī))占其重倉持股總投資市值的比重僅在五成左右。
北上資金開年持續(xù)大幅流入,也引發(fā)市場另一種猜測:未來北上資金流入還有多少增長空間?
對此,張啟堯表示,截至2018年末,央行口徑下境外機(jī)構(gòu)和個人持有的境內(nèi)人民幣股票資產(chǎn)達(dá)到1.15萬億元,已與公募基金和險資呈三足鼎立之勢。2019年A股將正式被納入富時羅素指數(shù),并且在MSCI中的納入因子有望提升至20%,若二者能夠如期落地,預(yù)計帶來4000億元左右的增量外資。長期看,參考日本、韓國等海外市場經(jīng)驗(yàn),若外資持股比例達(dá)到10%,則將帶來約4萬億元的增量資金;更進(jìn)一步,倘若外資持股比例能夠達(dá)到15%,增量資金規(guī)模將達(dá)到6.68萬億元。
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