A股震蕩筑底 百億私募不減倉(cāng)

    連續(xù)反彈之后，A股市場(chǎng)近兩日震蕩調(diào)整。多家研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，反彈以來(lái)，私募整體倉(cāng)位較此前繼續(xù)下降，接近歷史中低水平。但據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者多方調(diào)研，多家百億私募近期已加倉(cāng)一成左右，大體保持中性倉(cāng)位，前期倉(cāng)位較高的百億私募也并未在本輪反彈中減倉(cāng)。這些私募表示，市場(chǎng)下行空間有限。

    百億私募加倉(cāng)

    融智·中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)最新月度報(bào)告顯示，目前私募的平均倉(cāng)位為57.84%，而10月份同期倉(cāng)位為62.50%，環(huán)比下降4.66個(gè)百分點(diǎn)，私募整體倉(cāng)位水平仍舊處于中低位。具體來(lái)看，17.80%的私募目前處于滿倉(cāng)狀態(tài)，相比上月20.49%有所下降；66.10%的私募倉(cāng)位在五成及以上，倉(cāng)位較高的私募占比變化不大。33.90%私募的倉(cāng)位處于半倉(cāng)以下，其中5.08%的私募處于空倉(cāng)觀望狀態(tài)。

    不過(guò)，記者了解到，多家百億私募近期不僅未減倉(cāng)，反而有所加倉(cāng)。北京某管理規(guī)模超百億元的私募表示，“我們倉(cāng)位變化一向不大，此前倉(cāng)位平均為五至六成，近階段平均加倉(cāng)一成左右，差不多六至七成，小幅參與此輪反彈，但整體仍屬于中性倉(cāng)位。”滬上某百億私募亦表示，“近期并未減倉(cāng)，旗下反而有一只基金加了些倉(cāng)位。整體看，旗下基金倉(cāng)位中位數(shù)為四成左右。”

    針對(duì)具體的加倉(cāng)方向，上述北京某百億私募表示，“此前看好的化工板塊等逢低略微加了點(diǎn)倉(cāng)，整體偏挑選個(gè)股邏輯，中盤股看得較多，對(duì)小盤股還是很謹(jǐn)慎的。”他進(jìn)一步表示，“短期看政策，包括外圍利空緩和等因素推動(dòng)階段性的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，有利于市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性反彈。中期壓力較大，經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，尤其是10月份相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，刺激政策的效果還未顯現(xiàn)。”

    警惕底部斬倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)

    部分此前倉(cāng)位較高的百億私募，雖然未能在本輪反彈中加倉(cāng)，但也并未減倉(cāng)。“由于此前倉(cāng)位并不低，因此近期沒有明顯加倉(cāng)，但也沒有減倉(cāng)，在底部區(qū)域盲目減倉(cāng)同樣會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。”北京某規(guī)模超百億的私募表示，“對(duì)看好的方向一直比較樂觀，在前期市場(chǎng)調(diào)整中就一直積極布局加倉(cāng)，倉(cāng)位一段時(shí)間以來(lái)一直處在相對(duì)較高的位置。”

    “倉(cāng)位不低。”另一家百億私募表示，“沒什么好減倉(cāng)的，都已經(jīng)到底部區(qū)間了，越到這個(gè)時(shí)候越?jīng)]有理由減倉(cāng)。目前看好估值相對(duì)低位的個(gè)股，一方面政策底逐漸見效，另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)較弱的環(huán)境下也會(huì)出現(xiàn)不錯(cuò)的行業(yè)和公司。”

    值得注意的是，今年以來(lái)私募業(yè)績(jī)總體表現(xiàn)不佳。據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)管理規(guī)模50億以上或管理規(guī)模30億以上且機(jī)構(gòu)成立滿5年機(jī)構(gòu)的股票策略產(chǎn)品，從10月底已披露的業(yè)績(jī)看，38只股票策略產(chǎn)品僅2只當(dāng)月收益為正。截至10月底，今年以來(lái)這38只股票私募產(chǎn)品無(wú)一取得正收益，回撤幅度最大的超過(guò)30%；回撤幅度在10%以內(nèi)的產(chǎn)品僅7只，占比不足兩成；回撤幅度超過(guò)20%的產(chǎn)品有14只，占比36.84%。

    對(duì)于倉(cāng)位控制較好、凈值回撤較小的私募而言，近期市場(chǎng)企穩(wěn)反彈成為布局良機(jī)。一家凈值回撤在10%以內(nèi)的中型私募表示，反彈以來(lái)僅小幅加倉(cāng)，總體倉(cāng)位維持在四成不足五成，倉(cāng)位變化不大，當(dāng)前主要策略還是精選業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保證、估值偏低、各方面“無(wú)死角”的個(gè)股。另一家凈值回撤在5%以內(nèi)的中型私募表示，在反彈開始的兩周內(nèi)就已經(jīng)加了一成倉(cāng)位，目前尚未減倉(cāng)。

    把握結(jié)構(gòu)性波段機(jī)會(huì)

    多家百億私募表示，市場(chǎng)整體下行空間有限，當(dāng)前市場(chǎng)人氣正在恢復(fù)，長(zhǎng)期保持樂觀，建議把握結(jié)構(gòu)性波段機(jī)會(huì)。

    和聚投資表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)整體系統(tǒng)性大幅向下的概率不大，重點(diǎn)看好行業(yè)景氣維持高位、業(yè)績(jī)具備向上彈性的核心品種，堅(jiān)定做好逢低配置。未來(lái)市場(chǎng)的短期波動(dòng)大概率取決于政策驅(qū)動(dòng)，而市場(chǎng)演繹的方式大概率以結(jié)構(gòu)化的形式展開，如對(duì)民營(yíng)企業(yè)過(guò)度悲觀轉(zhuǎn)為情緒修復(fù)，操作上需要兼顧結(jié)構(gòu)性的波段機(jī)會(huì)。當(dāng)然中長(zhǎng)期的趨勢(shì)性行情仍然需要有業(yè)績(jī)支撐，仍有待觀察。

    朱雀投資表示，近期部分個(gè)股有明顯的上漲行情。但是，其中有相當(dāng)部分缺乏基本面支撐，屬于資金炒作行情。不過(guò)，市場(chǎng)的人氣和賺錢效應(yīng)正有所恢復(fù)，短期市場(chǎng)波動(dòng)率也將隨之提升。進(jìn)一步關(guān)注估值處在歷史底部和公司經(jīng)營(yíng)能力較好以及基于政策、市場(chǎng)環(huán)境邊際改善的個(gè)股。繼續(xù)關(guān)注具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司，把握其合理估值下的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)積極關(guān)注能力范圍內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域具備核心競(jìng)爭(zhēng)力公司的超跌機(jī)會(huì)。