打新成了“望天收”？專家稱打新收益將呈現(xiàn)盈虧周期波動

    本報記者 肖偉

    11月17日，科創(chuàng)板新股新點軟件上市遭遇破發(fā)。有投資者無奈表示，打新成了“望天收”。

    對此，業(yè)內人士建議，投資者在打新時應將新股主要財務指標與同行業(yè)平均水平對比。亦有研究人士認為，打新策略已呈現(xiàn)局部失效狀態(tài)，可能形成類似“蛛網(wǎng)模型”的內在機理，今后的打新收益較大概率會在“盈利-虧損”的周期中循環(huán)。

    打新虧損的魔咒是否卷土重來？

    東方財富CHOICE終端顯示，自11月3日到11月16日，14只新股首日均有可觀漲幅。11月16日，專攻電子元件的萬祥科技首日開盤大漲236.07%，收盤時漲幅為205.98%，是期內首日漲幅最高的新股。在財信證券散戶大廳，有中簽投資者激動地說：“這只股的基本面不錯，業(yè)務也有潛力，我十分看好它！”

    然而，11月17日，科創(chuàng)板新股新點軟件上市遭遇破發(fā)，盤中一度跌超15%。截至收盤，新點軟件下跌4.50%，報46.31元/股，中一簽即損失1100元。

    財信證券客戶經理言麗表示，“新點軟件預計2021年凈利潤約為4.62億元至5.10億元，增長12.54%至24.39%，但發(fā)行價定為48.49元，首發(fā)市盈率為40.75倍，發(fā)行價及對應估值相對較高，這樣的新股打起來有一定的風險。建議投資者打新之前要先閱讀財務報表，把主要財務指標與同行業(yè)平均水平對比，盡量回避那些估值明顯過高的新股。”

    申萬宏源發(fā)布研究報告，認為打新新規(guī)推出后，機構報價區(qū)間變寬，從原來不到1%的水平顯著增加至目前超過50%的幅度，機構間協(xié)同報價的現(xiàn)象顯著減少，因此新股在上市首日破發(fā)現(xiàn)象較多。同時，機構開始針對性打新，只選擇質地好的新股進行報價，打新收益顯著下降，考驗機構新股研究能力。

    招商證券大客戶經理王晴鵬表示贊同，“打新策略已呈局部失效狀態(tài)。健康的財務指標只是公司上市的前提之一，并非首日大漲的充分條件。只有超預期的業(yè)績增長才能為首日大漲提供一定支撐。”他補充道，“就我了解到的情況，全家開設多個賬戶，各個賬戶分散持有銀行等高分紅股作為‘門票股’，這種提高打新中簽率的做法已經逐漸退潮了。很多投資者將倉位集中在少數(shù)幾個賬戶里，借此和券商談降低傭金，開始轉向布局低估值股票。這意味著，過去攤大餅式的、只為提高中簽率的策略已被投資者拋棄。”

    對于為何當下打新策略逐漸失效，湖南大學金融與統(tǒng)計學院副教授母從明有著一番獨特的理解。“打新策略帶來的財富預期不穩(wěn)定，呈現(xiàn)出上一階段打新大概率賺錢，下一階段打新大概率虧錢的局面，其內在機理類似于‘蛛網(wǎng)模型’。即上一階段財富增值效應明顯，吸引大量打新者涌入市場，推高股票估值，于是股票估值嚴重高出同行業(yè)平均水平；上市后股價向估值中樞回落，從而導致下一階段財富縮水效應明顯；大量打新者涌出市場紛紛棄購，壓低股票估值，隨后股票估值嚴重低于同行業(yè)平均水平。上市后股價向估值中樞修復，由此周而復始，又產生了新一輪的財富增值效應。”

    “可以預見，未來會有一定比例的新股呈現(xiàn)首日破發(fā)狀態(tài)，而且新股破發(fā)現(xiàn)象會周期性出現(xiàn)，當前統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示這一周期正在逐步形成。”母從明說。

（編輯 張明富 上官夢露）