粵開證券陳夢潔：積極把握短期調(diào)整帶來的布局機會

    本報記者 周尚伃

    8月15日，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔發(fā)布最新研究觀點稱，8月份A股市場處于震蕩期，國內(nèi)外宏觀的擾動將會增加。交易層面，前期漲幅過大、預(yù)期過高、交易過度擁擠的成長股，短期可能存在補跌風(fēng)險。但中期A股沒有系統(tǒng)性風(fēng)險，預(yù)計市場在經(jīng)歷一定震蕩整固后，成長牛、結(jié)構(gòu)牛仍將繼續(xù)，高景氣成長股仍將是A股主線，投資者可以積極把握短期調(diào)整帶來的布局機會。

    國內(nèi)方面，陳夢潔預(yù)計下半年至明年上半年，經(jīng)濟方向溫和調(diào)整。6月經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)更均衡，除了房地產(chǎn)開工偏弱、基建符合預(yù)期外，其余如工業(yè)增加值、制造業(yè)投資、社零、出口等均好于預(yù)期。本輪工業(yè)品通脹的高點已現(xiàn)，6月PPI同比增8.8%較上月回落，受豬價拖累6月CPI同比僅1.1%，通脹壓力開始回落。

    陳夢潔認為，后續(xù)可能較難見到持續(xù)性、全面性的總量刺激政策。二季度以來市場極致分化，核心因素是相對業(yè)績的強弱，而政策的變化起到了助推和加速的作用。展望下半年，信用政策大概率表現(xiàn)為力保制造業(yè)和中小微企業(yè)，按住地方政府和房地產(chǎn)，總量流動性則將保持適度寬松，以便各個層面?zhèn)鶆?wù)風(fēng)險逐步“拆雷”。

    國外方面，陳夢潔表示，美國Taper漸行漸近，美債長端利率或?qū)⒎磸棥Ｔ诮?jīng)濟持續(xù)修復(fù)、通脹仍然“暫時性”高企的背景下，市場對Taper這一靴子的落地路徑的討論日益活躍。后續(xù)關(guān)注兩個重要時點，分別為8月下旬的“JacksonHole”會議和9月美聯(lián)儲會議。同時，美聯(lián)儲政策收緊的預(yù)期提升，或?qū)?dǎo)致美股短期調(diào)整壓力，但對A股影響有限。對A股而言，若有流動性收緊預(yù)期，周期板塊或會階段性占優(yōu)。但美股短期調(diào)整對A股中長期邏輯較難形成實質(zhì)影響。一方面，近期市場的板塊調(diào)整正在消化一部分不確定性預(yù)期，另一方面，730政治局會議指出“穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動性合理充裕”“要增強宏觀政策自主性”，因此對A股難以形成系統(tǒng)性風(fēng)險擾動。

    配置方向上，陳夢潔建議積極把握短期調(diào)整帶來的布局機會。短期交易層面來看，市場賺錢難度提升。新能源車、半導(dǎo)體等高景氣板塊交易已經(jīng)較為擁擠，短期可能存在補跌壓力。

    中長期來看，在流動性預(yù)期適度寬松之下，資金或繼續(xù)追捧少部分高景氣板塊。政策面，7月30日的政治局會議首次提及“發(fā)展專精特新中小企業(yè)”，將專精特新作為政策支持發(fā)展的重點之一。工信部也發(fā)文強調(diào)優(yōu)先聚焦制造業(yè)短板弱項以及關(guān)鍵基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)?？春镁皻舛壬仙目萍及鍓K、高端制造板塊。具體來看，根據(jù)2021年的預(yù)期PE以及預(yù)測凈利潤增速，性價比較高（PEG<1）的板塊包括電氣設(shè)備（新能源）、電子（半導(dǎo)體）、機械設(shè)備、汽車、通信等。

（編輯 田冬）