精選層鳴鑼 多層次資本市場邁入新征程

    2020年7月27日上午，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌大廳將響起開市鑼聲，新三板精選層正式設(shè)立并迎來首個交易日，首批32家掛牌公司集體晉層。

    從以設(shè)立精選層為核心舉措的新三板市場綜合改革宣布啟動，到精選層正式迎來首批掛牌公司，用時僅276天。這場涵蓋分層管理、發(fā)行、交易、投資者適當(dāng)性、轉(zhuǎn)板機制等諸多內(nèi)容的綜合改革，不僅使新三板市場構(gòu)筑起層次不斷遞進、與交易所市場互聯(lián)貫通的市場體系，也使整個多層次資本市場邁入了效率更高、質(zhì)量更優(yōu)、服務(wù)能力更強的發(fā)展新征程。

    精選層既是新三板綜合改革的突破口與抓手，也是各項改革舉措落地實施的關(guān)鍵樞紐。在此基礎(chǔ)上，公開發(fā)行、轉(zhuǎn)板機制等制度安排，將為優(yōu)質(zhì)新三板掛牌公司進一步打開成長壯大的空間；差異化的制度供給和監(jiān)管要求，將進一步提升新三板的活力和吸引力；交易制度改革、投資者適當(dāng)性管理新政，將有效改善新三板市場流動性。

    憶往昔：

    篳路藍(lán)縷啟山林

    7年前的2013年1月，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司（下稱“全國股轉(zhuǎn)公司”）正式揭牌運營。當(dāng)年12月，《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》發(fā)布實施，新三板市場被明確為全國性證券交易場所，與滬深市場共為多層次資本市場體系的重要組成部分，主要服務(wù)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小企業(yè)。

    7年來，新三板市場不斷總結(jié)運行當(dāng)中的經(jīng)驗教訓(xùn)，以問題為導(dǎo)向，進行了一系列改革探索。2014年到2016年，新三板市場迅速“升溫”擴容，到2016年底，掛牌公司數(shù)量突破萬家，新三板迎來“萬家時代”。2016年6月開始，新三板實施分層管理，將市場分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，輔以不同的政策供給。

    進入2017年，新三板市場遇冷。企業(yè)掛牌積極性下降，主動摘牌明顯增多，融資并購功能及市場參與熱情下降，定價機制失靈、流動性不足等關(guān)鍵問題浮出水面。破局，成為新三板生存和發(fā)展的關(guān)鍵。當(dāng)年12月，新三板市場推出了一輪綜合改革，包含優(yōu)化創(chuàng)新層準(zhǔn)入及維持標(biāo)準(zhǔn)，推出差異化交易制度和信息披露制度等內(nèi)容的一攬子改革舉措啟動實施。

    2019年2月，《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》印發(fā)，其中明確提出“穩(wěn)步推進新三板發(fā)行與交易制度改革，促進新三板成為創(chuàng)新型民營中小微企業(yè)融資的重要平臺”。

    去年2019年10月25日，新三板全面深改宣布啟動。本輪改革劍指市場運行中的突出問題，明確了堅持服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的初心，堅持市場化、法治化的方向。新三板發(fā)展歷史上最為徹底和深刻的一次改革終于拉開大幕。