“超配”A股成共識 多家國際知名投行投下“信任票”

    本報記者 邢萌

    12月4日，摩根士丹利將中國股票評級從“中性”上調(diào)為“增持”。自2021年1月份以來，摩根士丹利一直對MSCI中國指數(shù)維持中性評級，這也是近兩年來的首次上調(diào)。

    近期，高盛、摩根大通、花旗等多家國際知名投行紛紛提高對中國股票的預(yù)期，看漲聲音不斷。公開資料顯示，11月份以來，高盛對A股、港股維持高配，預(yù)計MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在未來12個月回報率達16%；摩根大通預(yù)計MSCI中國指數(shù)至明年底有約10%的潛在上升空間；花旗則將港股的評級上調(diào)至“增持”。

    “國際知名投行紛紛‘超配’中國股票，有利于擴大A股市場內(nèi)外資本流通渠道。”中國人民大學(xué)重陽金融研究院副研究員陳治衡對《證券日報》記者表示，從產(chǎn)品端的角度來看，國際資本配置A股往往通過國際投行提供的指數(shù)產(chǎn)品，上調(diào)為“增持”意味著主承銷商將會提供更大規(guī)模的份額認購權(quán)，這為A股擴大吸收國際資本規(guī)模提供了更大可能性。

    “境外機構(gòu)投資者往往傾向于價值投資，遴選全球范圍內(nèi)投資估值低、現(xiàn)金流健康、商業(yè)模式清晰、業(yè)績可預(yù)測性強的公司的股票。外資‘超配’中國股票是對中國經(jīng)濟增長前景和中國企業(yè)盈利能力投下‘信任票’，能夠為我國股票市場帶來增量資金，助力我國經(jīng)濟發(fā)展。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示。

    受訪專家表示，之所以外資機構(gòu)集中“唱多”中國股市，主要在于中國經(jīng)濟基本面良好，匯率穩(wěn)定、流動性充裕且股票估值處于低位，中國資產(chǎn)具有中長期投資價值。

    從全球經(jīng)濟基本面來看，在國內(nèi)外嚴(yán)峻復(fù)雜環(huán)境下，西方國家經(jīng)濟衰退預(yù)期加劇。我國實施了穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施，推動了三季度經(jīng)濟明顯回升，恢復(fù)向好態(tài)勢顯現(xiàn)，有力增強了外資看好中國的信心。

    田利輝表示，從經(jīng)濟基本面來看，全球資產(chǎn)配置出現(xiàn)避險情緒，防止地緣政治危機帶來的原材料漲價和美聯(lián)儲加息縮表形成金融危機。相對于其他國家，中國經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定，投資邏輯清晰，流動性充裕。

    “從全球資產(chǎn)配置角度看，以美國為代表的西方主要經(jīng)濟體的資本市場，面臨央行緊縮性貨幣政策帶來的壓力，在經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇的預(yù)期下，市場回報和吸引力將會減弱，海外資本將會流入到更具吸引力的市場。在此背景下，中國貨幣市場流動性偏向?qū)捤?，A股估值有較強的吸引力，中國資本市場在全球資產(chǎn)配置中占據(jù)有利地位。”沙利文大中華區(qū)執(zhí)行總監(jiān)徐彪對《證券日報》記者表示。

    陳治衡分析稱，當(dāng)前中國資產(chǎn)具有中長期投資價值。一方面，匯率的穩(wěn)定增強了中國資產(chǎn)價格穩(wěn)定的預(yù)期。美聯(lián)儲加息使得全球非美元貨幣紛紛貶值，相比之下，人民幣對美元匯率仍然維持穩(wěn)定，投資人民幣資產(chǎn)則更利于資產(chǎn)價值的穩(wěn)定；另一方面，在國際低利率環(huán)境中，中國資產(chǎn)的高收益率對于境外投資者具有吸引力。

    此外，未來A股市場估值有望出現(xiàn)回升。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，預(yù)計經(jīng)濟復(fù)蘇與下游利潤率改善將帶動A股滬深300指數(shù)的每股盈利增速從2022年的4%躍升至2023年的15%。目前滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率為11.3倍，低于五年均值1.2個標(biāo)準(zhǔn)差，且接近于2016年和2018年的低點。

    “由于年初至今A股盈利仍實現(xiàn)正增長，且在岸剩余流動性與信貸脈沖均呈回升態(tài)勢，我們認為如此之低的估值水平并不合理。”孟磊表示，如果對明年的基準(zhǔn)情景展望成為現(xiàn)實，A股市場的估值有望出現(xiàn)回升。