轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額連續(xù)4天放大 機(jī)構(gòu)稱把握中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期品種機(jī)會(huì)！

    本報(bào)記者 趙子強(qiáng) 見習(xí)記者 任世碧

    7月6日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)出現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，該指數(shù)整體上漲0.16%，收?qǐng)?bào)381.35點(diǎn)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體量能連續(xù)4日放大，今日成交額為585.08億元，較前一個(gè)交易日增長(zhǎng)24.08億元，增幅為4.29%。

    同花順數(shù)據(jù)顯示，在367只可轉(zhuǎn)債中，有23只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，鼎勝轉(zhuǎn)債漲幅居首，達(dá)到10.22%，新泉轉(zhuǎn)債、金諾轉(zhuǎn)債、迪龍轉(zhuǎn)債等3只可轉(zhuǎn)債漲幅也均逾5%，分別為8.06%、6.28%、5.78%，盡顯強(qiáng)勢(shì)。

    對(duì)于可轉(zhuǎn)債的行情表現(xiàn)，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“5月中下旬以來，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)處于跟隨權(quán)益市場(chǎng)上漲的行情，不同價(jià)格轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均處于承壓狀態(tài)，目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體價(jià)格和估值仍處于較高位置。下半年一方面短期內(nèi)建議回避前期漲幅較大、估值顯著升高的部分標(biāo)的；另一方面長(zhǎng)期建議關(guān)注一些低估值、基本面較為穩(wěn)健的相關(guān)轉(zhuǎn)債。”

    進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，7月6日，上述23只漲幅超2%的可轉(zhuǎn)債中，金諾轉(zhuǎn)債、新泉轉(zhuǎn)債、鼎勝轉(zhuǎn)債等3只可轉(zhuǎn)債的正股均以漲停價(jià)報(bào)收，金陵轉(zhuǎn)債、思特轉(zhuǎn)債、新鳳轉(zhuǎn)債、鳳21轉(zhuǎn)債、雷迪轉(zhuǎn)債、起帆轉(zhuǎn)債等6只可轉(zhuǎn)債的正股股價(jià)漲幅也均在5%以上。

    在可交易的可轉(zhuǎn)債中，7月6日，有12只可轉(zhuǎn)債成交額均超10億元，思特轉(zhuǎn)債成交額居首，達(dá)到92.00億元，久吾轉(zhuǎn)債、金諾轉(zhuǎn)債、眾興轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債等4只可轉(zhuǎn)債成交額也均在20億元以上。

    展望轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的后市投資邏輯，富榮基金固定收益部總監(jiān)呂曉蓉對(duì)記者表示，“經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)整，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)均價(jià)略有回落，但估值處于較高位置。短期看，權(quán)益市場(chǎng)仍有盈利支撐，系統(tǒng)性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)不大，大概率處于震蕩整固狀態(tài)，但倉(cāng)位仍需謹(jǐn)慎。未來兩個(gè)月，中報(bào)行情或?yàn)槭袌?chǎng)主線。結(jié)構(gòu)上繼續(xù)推薦以下三條主線：一是穩(wěn)定型與低價(jià)高性價(jià)比轉(zhuǎn)債，仍然具備一定的底倉(cāng)配置價(jià)值；二是景氣度持續(xù)提升、中報(bào)有望持續(xù)向上超市場(chǎng)預(yù)期的部分周期及成長(zhǎng)板塊轉(zhuǎn)債；三是在中游制造板塊中尋找PEG估值性價(jià)比較高的隱形冠軍。”

    持有類似觀點(diǎn)的私募排排網(wǎng)研究員孫恩祥告訴記者，“當(dāng)下轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在下降，具有較高安全邊際的低估值可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)更佳，因此在接下來流動(dòng)性預(yù)期偏謹(jǐn)慎的情況下，建議規(guī)避前期漲幅過大的可轉(zhuǎn)債品種，從兩個(gè)方面來挖掘結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)：其一，市場(chǎng)進(jìn)入到中報(bào)行情階段，看好中報(bào)業(yè)績(jī)向好和超預(yù)期，估值又相對(duì)合理板塊的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的；其二，成長(zhǎng)股重振雄風(fēng)，正股是科技成長(zhǎng)股的新上市轉(zhuǎn)債值得關(guān)注。”

    國(guó)海證券債券策略團(tuán)隊(duì)表示，從估值的角度來看，低價(jià)轉(zhuǎn)債的性價(jià)比已經(jīng)不高，后續(xù)轉(zhuǎn)債投資要從中高價(jià)轉(zhuǎn)債中，尋找正股基本面優(yōu)質(zhì)和高性價(jià)比的個(gè)券。對(duì)應(yīng)到正股方面，進(jìn)入7月份之后，市場(chǎng)情緒或?qū)⒂兴鶞p弱，疊加進(jìn)入中報(bào)披露窗口期，A股行情演繹將主要圍繞中報(bào)業(yè)績(jī)展開。業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股有可能出現(xiàn)在以下兩類板塊：第一，產(chǎn)業(yè)處于高景氣周期的成長(zhǎng)板塊，例如，行業(yè)處于新一輪擴(kuò)產(chǎn)潮的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，以及歐美+國(guó)內(nèi)需求旺盛的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。第二，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯下的銀行板塊。銀行板塊估值較低，在近期市場(chǎng)上漲中并未得到修復(fù)。因此，從安全邊際角度來看，可以重點(diǎn)關(guān)注正股基本面有改善預(yù)期，且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相對(duì)較低的銀行轉(zhuǎn)債標(biāo)的。

    中信證券債券研究團(tuán)隊(duì)表示，高波動(dòng)已經(jīng)成了市場(chǎng)的常態(tài)，與其去對(duì)抗波動(dòng)，不如隨著波動(dòng)來整理組合。建議當(dāng)前仍舊圍繞市場(chǎng)的核心主線進(jìn)行配置，成長(zhǎng)方向下可以通過均衡和分散配置來降低潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)開始布局消費(fèi)方向的標(biāo)的，重點(diǎn)仍是把握市場(chǎng)高波動(dòng)帶來的潛在參與機(jī)會(huì)。臨近中報(bào)期，從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的角度出發(fā)，當(dāng)下全球疫情的結(jié)構(gòu)性不均衡可能會(huì)進(jìn)一步提升制造業(yè)的盈利彈性，海外部分發(fā)展中國(guó)家的疫情控制效果遠(yuǎn)弱于發(fā)達(dá)國(guó)家，會(huì)沖擊這些經(jīng)濟(jì)體在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中的地位，而作為“全球工廠”的中國(guó)制造業(yè)可能會(huì)迎來更多的轉(zhuǎn)移需求，主要邏輯方向建議從技術(shù)升級(jí)以及出口占比較高的方向，重點(diǎn)關(guān)注軍工、半導(dǎo)體、汽車零部件、新能源、TMT、醫(yī)藥工業(yè)等板塊。但之前相關(guān)板塊已經(jīng)有著不俗的表現(xiàn)，這一階段可能需要對(duì)標(biāo)的進(jìn)一步精選和調(diào)整，可以增配部分低價(jià)標(biāo)的以分散風(fēng)險(xiǎn)，具體而言就是兌現(xiàn)部分beta收益為主的標(biāo)的，重點(diǎn)保留alpha彈性帶來潛在超額收益的個(gè)券。

    表：7月6日漲幅超2%的可轉(zhuǎn)債一覽

    制表：任世碧

（編輯 白寶玉 策劃 吳珊）