北上資金“買買買”升級：2020年A股該買什么？

    本報記者 張穎 吳珊 任小雨

    見習(xí)記者 徐一鳴

    連續(xù)27個交易日凈流入。北上資金自11月14日至12月20日，創(chuàng)近一年半最長連續(xù)凈流入交易日天數(shù)紀(jì)錄，讓A股市場投資者再次感受到外資搶籌的“兇猛”。

    2019年無疑是外資“買買買”的一年。目前外資主要通過QFII/RQFII、滬深股通兩大途徑進入A股市場，可以說，北上資金的動向很大程度上代表了外資布局A股的傾向。

    那么，在即將到來的2020年，北上資金會不會加速涌入？其淘金A股的主線是否會有所變化？今年12月份“買爆”美的集團后，還會盯上哪些品種？帶著投資者普遍關(guān)心的話題，《證券日報》市場研究部通過對歷史數(shù)據(jù)的對比分析，并專訪多家機構(gòu)首席經(jīng)濟學(xué)家及有關(guān)市場人士，一探究竟。

    改革開放紅利加速釋放

    北上資金刷新多項紀(jì)錄

    3460.59億元！截至今年12月20日，北上資金年內(nèi)累計凈流入A股金額已突破3400億元，為A股市場史上年度最高流入額。

    而北上資金今年如此大規(guī)模涌入A股，正是發(fā)生在中國經(jīng)濟增長質(zhì)量不斷提高，改革開放紅利加速釋放，以及中國資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)進一步夯實與創(chuàng)新之際。

    與北上資金相關(guān)的最新利好是，繼今年9月份取消QFII、RQFII額度限制之后，12月13日中國人民銀行、國家外匯管理局起草了《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資資金管理規(guī)定（征求意見稿）》，以進一步便利境外機構(gòu)投資者參與境內(nèi)證券投資，引入更多境外長期資金，支持中國金融市場高水平對外開放，推動形成全面開放新格局。

    “資本市場的對外開放是中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的有力支撐，對外開放本身也是資本市場理性繁榮的長期助力。”工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實表示，“過去兩年，國際資本對中國資產(chǎn)特別是對資本市場持有非常積極正面的看法，既有MSCI把A股納入指數(shù)、中國債券納入全球指數(shù)帶來國際投資者對中國資產(chǎn)被動的增值，也有對中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化抱有很高期許的主動加倉，二者共同構(gòu)成了中國資本市場長周期理性繁榮的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。”

    數(shù)據(jù)是最忠實的見證者。來自港交所的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月31日，滬深股通北向累計成交超17萬億元人民幣，累計8600億元人民幣凈流入內(nèi)地股票市場，中國香港和海外投資者通過滬深股通持有的內(nèi)地股票總額不斷增長，由2014年底的865億元人民幣，激增至12212億元人民幣。

    “滬港通以最小的制度成本，帶來了最大的市場成效，開創(chuàng)了全新的資本市場雙向開放模式。滬港通不但幫助中國投資者進行多元化的海外資產(chǎn)配置，也方便了國際投資者通過可靠、高效、便利的渠道投資內(nèi)地市場。”中國香港交易所行政總裁李小加曾如此表示。

    其實，無論是5歲的滬港通，還是3歲的深港通，都是中國資本市場國際化里程中的關(guān)鍵一步，滬深股通已然成為外資加碼A股的重要通道。

    北上資金或繼續(xù)加碼A股價值投資是主基調(diào)

    國泰君安證券最新研報指出，由于MSCI納入比例再向上提升需要時間，因此，眼下在缺少被動型資金流入的情況下，主動流入的北上資金將成為判斷2020年海外增量資金的關(guān)鍵。

    事實上，隨著國際資本進入的渠道不斷拓寬，中國資產(chǎn)無論在估值還是利差上都有顯著優(yōu)勢，未來外資包括北上資金仍會有相當(dāng)長期的持續(xù)單邊流入。

    寶新金融首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示：“北上資金不斷壯大的主要原因有兩方面：首先，MSCI等國際指數(shù)擴容，導(dǎo)致一部分被動資金買入A股；其次，歐洲目前投資機會和標(biāo)的匱乏，而在美國購買中概股的選擇遠沒有A股多，吸引了一些外資通過北上通道買入A股。”

    前海開源基金公司首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認(rèn)為，“之前全球資本對于A股市場的配置過低，僅占2.5%，遠低于中國GDP在全球GDP中的占比16%，差距非常大。這從一定程度上也意味著，未來10年外資還會持續(xù)流入A股市場”。

    具體到2020年，包括北上資金在內(nèi)的境外資金增量究竟有多少？對此，招商證券首席策略分析師張夏告訴《證券日報》記者：“2020年MSCI等國際指數(shù)針對A股的擴容將有所放緩，由此帶來的被動增量資金會相應(yīng)減弱。但是，考慮到目前境外資金在A股持股比例水平不高，仍處于加倉階段，參考韓國和中國臺灣納入MSCI的進程，預(yù)計2020年境外資金總體仍將保持凈流入狀態(tài)，總體預(yù)計將達到2500億元-3000億元。”

    知己知彼，百戰(zhàn)不殆。面對外資在A股市場的影響力與日俱增，內(nèi)資機構(gòu)也在持續(xù)關(guān)注與外資在投資理念方面的差異，研究外資的交易行為及買賣節(jié)奏。

    滬港通和深港通先后開通之后，北上資金的進出就成為觀察A股市場趨勢的一個重要指標(biāo)。甚至可以說，近幾年A股市場價值投資理念的風(fēng)生水起，北上資金功不可沒。

    令人記憶猶新的是2018年，在上證指數(shù)持續(xù)調(diào)整、累計跌幅達24.59%的過程中，北上資金義無反顧，堅定持續(xù)買入，全年合計凈流入2942.18億元。這一年，有聲音開始質(zhì)疑北上資金作為“聰明資金”，是否還是市場的方向標(biāo)。

    但所謂“好飯不怕遲”，2019年元旦后，A股市場迎來了一波自2440點-3288點的中級反彈行情。北向資金長線投資、價值投資的理念結(jié)出碩果，“聰明資金”的稱號再次被印證。

    當(dāng)前A股市場不斷在3000點一線震蕩，2020年應(yīng)如何把握北上資金的布局節(jié)奏及投資方向？對此，鄭磊認(rèn)為：“北上資金的布局節(jié)奏是逢低買入，而且主要聚焦于有基本面支撐的板塊和上市公司。把握這個特征，有助于投資者踩準(zhǔn)節(jié)奏。另一個方法是，投資一些與主要大盤指數(shù)掛鉤的ETF，這樣可以避免選股上可能出現(xiàn)的失誤。”

    “頭啖湯”獨愛白馬藍籌

    2020年或盯上硬核科技股

    “繼大族激光之后，美的集團又快被外資買爆了。”“北向資金最近太猛了！”受訪投資者無不發(fā)出如此驚嘆。

    深交所披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，美的集團境外投資者持股比例再創(chuàng)新高，達到27.59%，距離交易所28%的“限購線”僅一步之遙。

    另據(jù)《證券日報》市場研究部統(tǒng)計，多家A股優(yōu)質(zhì)上市公司也獲外資高比例持倉。截至12月19日，華測檢測的QFII/RQFII/深股通投資者持有A股總數(shù)達4.31億股，占公司總股本的26.02%。

    受訪分析人士普遍認(rèn)為，美的集團被外資買入接近30%的持股上限，從一定角度說明，外資對于中國真正優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)愿意溢價買入，而該公司股價在過去三年不斷創(chuàng)出新高。

    一位私募基金人士稱：“一般來說，取得流通盤30%以上的股票，就可以控盤了。北向資金事實上已經(jīng)主導(dǎo)了很多‘核心資產(chǎn)’股票的短期漲跌。”

    “外資堅決買入白龍馬股，體現(xiàn)出投資價值的確定性。”楊德龍說。

    張夏分析指出，北上資金偏好中高市值、高分紅、低估值、業(yè)績優(yōu)的股票，在市場風(fēng)險偏好提升的階段，對市值、分紅、估值等的容忍度也會相應(yīng)有所提升。

    總體上看，目前北上資金基本還是延續(xù)價值投資的方向來進行布局?！蹲C券日報》市場研究部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日截至11月13日，北上資金期間凈買入的84只前十大成交活躍股中，平安銀行、格力電器、招商銀行等消費、金融股均受到逾100億元資金搶籌，年內(nèi)累計漲幅均逾50%。

    而在外資持續(xù)買入的推動下，上述個股表現(xiàn)亮眼。今年以來，實現(xiàn)股價上漲的個股達79只。其中，億緯鋰能、立訊精密、歌爾股份、牧原股份、正邦科技、匯頂科技、華測檢測、深南電路、泰格醫(yī)藥、藍思科技、信維通信等11只個股不負眾望，年內(nèi)股價實現(xiàn)翻番。

    “現(xiàn)金流充沛、利潤值居前、市場份額較大的個股，是北上資金首選的品種。”首創(chuàng)證券研究所總經(jīng)理王劍輝對《證券日報》記者表示，“當(dāng)市場較為低迷時，北上資金往往以左側(cè)建倉的策略提前布局，加大對行業(yè)龍頭白馬股的持股力度”。

    近期北上資金的布局情況，印證了王劍輝的上述觀點?！蹲C券日報》市場研究部統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自11月14日以來至今的27個交易日中，共有74只個股現(xiàn)身滬股通、深股通每日前十大榜單。以中國平安、五糧液、美的集團、立訊精密、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺為代表的6只個股期間實現(xiàn)“全勤”，上榜次數(shù)為27次，成為北上資金每天重點關(guān)注的品種。

    王劍輝認(rèn)為，在全球經(jīng)濟下行壓力的背景下，外資眼中的中國市場有一種特殊的意義，國內(nèi)巨大的消費潛力以及受益于國內(nèi)龐大的人口經(jīng)濟體所帶來的公司業(yè)績增長紅利，尤其是以食品飲料和醫(yī)療保健為代表的行業(yè)領(lǐng)域有望繼續(xù)站上風(fēng)口。

    科技板塊中的硬核科技股也有可能成為2020年北上資金瞄準(zhǔn)的對象。“隨著A股開放程度越來越高，境外機構(gòu)開始以價值投資的理念入場，價值股將會成為主角，這是‘核心資產(chǎn)’的一部分。另一部分應(yīng)該屬于科技板塊。”鄭磊預(yù)測說。