國內(nèi)電影市場持續(xù)回暖 機(jī)構(gòu)看好貓眼娛樂給予“買入”評級

    本報(bào)記者 向炎濤

    清明假期臨近，國內(nèi)電影市場又將迎來“小陽春”。貓眼專業(yè)版顯示，今年清明檔，將有10部影片上映，這無疑為正在逐步復(fù)蘇的國內(nèi)電影市場注入新的血液。今年以來，元旦檔和春節(jié)檔迅速抬高觀眾的觀影熱情，2月中國電影票房達(dá)122.65億元。創(chuàng)全球單月單市場票房紀(jì)錄，受疫情沖擊的電影市場正在強(qiáng)勢回歸。

    貓眼娛樂日前發(fā)布的2020年年報(bào)顯示，公司2020年實(shí)現(xiàn)總營收13.657億元人民幣，經(jīng)調(diào)整全年虧損凈額為4.356億元人民幣?？梢钥吹?，在2020年行業(yè)整體受到疫情沖擊的情況下，貓眼娛樂通過輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式和嚴(yán)格的成本管理，有效地減少了疫情影響，并且在2020年下半年公司業(yè)務(wù)迅速復(fù)蘇。

    近日，瑞銀發(fā)布研究報(bào)告表示，維持貓眼娛樂（01896）“買入”評級，目標(biāo)價(jià)由17.5港元升至18港元。在疫情得到有效控制，疫苗接種推廣及充裕本地內(nèi)容供應(yīng)下，該機(jī)構(gòu)對內(nèi)地電影業(yè)今明兩年展望仍持正面看法，并預(yù)計(jì)貓眼娛樂已有良好定位。

    深耕優(yōu)質(zhì)內(nèi)容

    近年來，貓眼不斷加大參與影視文娛行業(yè)的廣度和深度，加強(qiáng)內(nèi)容儲(chǔ)備，持續(xù)向產(chǎn)業(yè)上游發(fā)展，進(jìn)一步提升頭部內(nèi)容的滲透率和盈利能力。而在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲(chǔ)備表現(xiàn)上，貓眼已經(jīng)有所顯現(xiàn)。今年春節(jié)檔的7部影片中，貓眼娛樂就以出品或發(fā)行的方式參與了其中5部影片。其中，貓眼參與出品和保底主控發(fā)行的《你好，李煥英》口碑票房雙豐收，截至發(fā)稿日票房已超過53億元人民幣，位列中國影史第2名，并進(jìn)入全球票房排行前100。

    2020年，中國一共誕生了4部10億級以上票房電影，其中貓眼就參與出品或發(fā)行了3部，包括《我和我的家鄉(xiāng)》《姜子牙》和《金剛川》。

    在2021年即將上映的影片中，貓眼娛樂積極參與了《1921》《怒火•重案》《中國醫(yī)生》等優(yōu)質(zhì)影片。同時(shí)，貓眼娛樂還深度參與院線電影的自主開發(fā)，加強(qiáng)自有IP的沉淀，其自主開發(fā)的《了不起的老爸》《天才游戲》《揚(yáng)名立萬》等作品都將陸續(xù)上映。

    此外，貓眼娛樂還持續(xù)加碼對劇集及網(wǎng)絡(luò)電影的制作和參與。2020年，貓眼娛樂和騰訊共同合作了平臺(tái)定制劇《烏鴉小姐與蜥蜴先生》和《通天塔》。公司開發(fā)制作的律政懸疑題材網(wǎng)劇《庭外辯護(hù)》擬于2021年上半年開機(jī)，后續(xù)將在優(yōu)酷視頻平臺(tái)獨(dú)家播出?！短觳牌迨俊贰杜疄閻偧赫摺贰斗环返榷嗖控堁圩灾苿〖?，均計(jì)劃今年開機(jī)。

    在網(wǎng)絡(luò)電影領(lǐng)域，貓眼的投入也初見成效，尤其在東北喜劇、新武俠、軍事題材等領(lǐng)域逐漸形成網(wǎng)絡(luò)電影產(chǎn)品矩陣，將在2021年及以后陸續(xù)上線。

    “互聯(lián)網(wǎng)+文娛”平臺(tái)優(yōu)勢凸顯

    電影行業(yè)的復(fù)蘇直接拉動(dòng)了貓眼主營業(yè)務(wù)之一的在線票務(wù)業(yè)務(wù)的恢復(fù)。財(cái)報(bào)顯示，2020年，貓眼娛樂在線票務(wù)市場份額穩(wěn)定，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。貓眼方面表示，公司計(jì)劃未來持續(xù)推進(jìn)票務(wù)系統(tǒng)建設(shè)，嚴(yán)格管控票務(wù)業(yè)務(wù)成本及費(fèi)用支出，穩(wěn)定市場份額和收入表現(xiàn)，進(jìn)一步提升票務(wù)業(yè)務(wù)的盈利能力。

    而在宣發(fā)、出品等娛樂內(nèi)容服務(wù)層面，作為國內(nèi)頭部的國產(chǎn)電影發(fā)行方及互聯(lián)網(wǎng)娛樂綜合營銷平臺(tái)，貓眼在電影宣發(fā)方面有著自己獨(dú)到的“打法”，不僅充分發(fā)揮其“互聯(lián)網(wǎng)+文娛”的平臺(tái)屬性和優(yōu)勢，還整合貓眼自有平臺(tái)及行業(yè)內(nèi)各大平臺(tái)的資源優(yōu)勢，幫助片方進(jìn)行精準(zhǔn)宣發(fā)。

    以春節(jié)檔期間最大的黑馬影片《你好，李煥英》為例，貓眼在發(fā)行過程中有效結(jié)合了其特有的“三環(huán)聯(lián)動(dòng)”和“全鏈路發(fā)行”方法論，同時(shí)結(jié)合時(shí)下市場情況為影片策劃了一系列創(chuàng)新發(fā)行玩法，通過多樣活動(dòng)為影片造勢，帶動(dòng)各項(xiàng)數(shù)據(jù)增長，也打造了宣發(fā)領(lǐng)域的又一次極具價(jià)值的成功案例。

    例如，在1月16日，貓眼聯(lián)合抖音攜手《你好，李煥英》片方，開展了一場別開生面的“云路演”活動(dòng)，北京、廣州、成都等11個(gè)城市的上千名觀眾在電影院里，通過大銀幕與賈玲等主創(chuàng)互動(dòng)。“云路演”過程中，百萬級粉絲通過抖音直播在線上觀看了路演，當(dāng)日直播間累計(jì)在線人次近160萬，直接帶動(dòng)貓眼想看增長12432，貓眼當(dāng)日想看數(shù)據(jù)達(dá)到32734，截至當(dāng)天總想看數(shù)達(dá)745941，同時(shí)影片官抖漲粉近10萬。

    數(shù)據(jù)賦能行業(yè)全面復(fù)蘇

    憑借多年來在電影票務(wù)平臺(tái)的優(yōu)勢以及對影視行業(yè)的持續(xù)參與，貓眼沉淀了豐富的行業(yè)數(shù)據(jù)。通過與各大線上平臺(tái)合作，打通數(shù)據(jù)共享資源，貓眼不斷完善了電影分賬票房、原聲音樂、電影熱度、用戶搜索等方面的行業(yè)參考指標(biāo)，為影視行業(yè)的全面復(fù)蘇提供數(shù)據(jù)支撐。

    記者了解到，2020年，貓眼數(shù)據(jù)平臺(tái)成為首家集齊騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷三家網(wǎng)絡(luò)電影分賬數(shù)據(jù)的平臺(tái)；上線騰訊音樂旗下“由你音樂榜”，匯集電影MV榜、電影音樂原聲榜、劇集MV榜、劇集音樂原聲榜及綜藝原聲音樂榜，為行業(yè)伙伴提供音樂物料營銷的監(jiān)測依據(jù)；在原有“微信電影熱度榜”和“百度電影熱度榜”的基礎(chǔ)上，新增“微博電影榜”，進(jìn)一步完善電影的社會(huì)熱度監(jiān)測數(shù)據(jù)；此外，還上線了“抖音電影榜”“抖音劇集榜”“抖音綜藝榜”等新興娛樂營銷數(shù)據(jù)榜單。

    同時(shí)，貓眼娛樂持續(xù)加強(qiáng)數(shù)據(jù)支持解決方案和娛樂內(nèi)容的數(shù)據(jù)分析能力，2020年為40余部院線電影、多部劇集和網(wǎng)絡(luò)電影提供了數(shù)據(jù)服務(wù)，包括不限于全面覆蓋國慶、賀歲、春節(jié)等各大檔期影片，《風(fēng)犬少年的天空》《摩天大樓》等劇集，以及《爵跡2》《東北往事：我叫劉海柱》等網(wǎng)絡(luò)電影。

    多個(gè)機(jī)構(gòu)給予“買入”或“增持”評級

    截至發(fā)稿，花旗、瑞銀、西南證券等多個(gè)證券機(jī)構(gòu)給予或重申貓眼“買入”評級，光大證券維持了貓眼“增持”評級，部分機(jī)構(gòu)上調(diào)了目標(biāo)價(jià)。

    根據(jù)花旗的研究報(bào)告，貓眼娛樂2020年業(yè)績符合市場預(yù)期。隨著熱門電影的強(qiáng)勁開局和電影市場的逐步正?；?，花旗預(yù)計(jì)貓眼將在2021年繼續(xù)實(shí)施其向上游內(nèi)容和廣告領(lǐng)域深度參與的戰(zhàn)略?；ㄆ鞂⒇堁?021/22年度盈利預(yù)測提高14%及維持持平。隨著前景的改善，花旗認(rèn)為貓眼目前股價(jià)對應(yīng)10倍2022預(yù)測市盈率的估值具有吸引力，故重申買入評級，目標(biāo)價(jià)18港元不變。

    光大證券研究認(rèn)為，公司票務(wù)業(yè)務(wù)的市場龍頭地位逐漸穩(wěn)固，受益于公司營銷平臺(tái)和資金服務(wù)平臺(tái)的持續(xù)建設(shè)，廣告服務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入占比不斷提升，內(nèi)容投資領(lǐng)域繼續(xù)深耕，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計(jì)將成為未來兩大重要增長引擎。2021年疫情平穩(wěn)后公司業(yè)績修復(fù)的確定性較高，全文娛戰(zhàn)略部署基本完備，熱門電影《你好，李煥英》等預(yù)期增厚盈利，對公司維持“增持”評級。

（編輯 喬川川）