高端白酒供不應求 啤酒葡萄酒日子不好過

    當下市場，白酒雖然火爆，但非酒業(yè)全面回暖，啤酒、葡萄酒日子并不好過。

    白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

    呈上行趨勢

    1月31日，中國酒業(yè)協(xié)會官方微信號發(fā)布了2020年全國酒業(yè)經(jīng)濟指標。2020年，全國釀酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入8353億元，同比增長1.4%，利潤總額1792億元，同比增長11.7%。

    在多層重壓之下，2020年，白酒行業(yè)營收仍實現(xiàn)穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和名酒集中度提升，帶動利潤率上行，2020年第四季度營收提速。2020年，全國規(guī)模以上白酒銷售收入5836億元，同比增長4.6%，產(chǎn)量740.7萬千升，同比降2.5%；去年12月，我國白酒產(chǎn)量98.10萬千升，同比上漲9.10%。單月產(chǎn)量增速由負轉(zhuǎn)正，使得全年產(chǎn)量相較2019年僅有小幅下滑，白酒恢復性的趨勢延續(xù)。渤海證券研報指出，白酒行業(yè)基本上已度過最壞時點，未來仍然將會逐季改善。

    從經(jīng)營利潤層面來看，規(guī)模以上白酒企業(yè)利潤總額達到1585億元，同比增長13.4%。由此，根據(jù)收入和產(chǎn)量數(shù)據(jù)推算，白酒產(chǎn)品均價有明顯提升。對此，中銀證券最新研報認為，白酒行業(yè)利潤增速明顯高于收入，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)總體維持了上行趨勢，疫情加速名酒集中度提升。

    根據(jù)釀酒行業(yè)數(shù)據(jù)、白酒產(chǎn)量數(shù)據(jù)和白酒2020年1-9月收入增速推算，中銀證券判斷第四季度行業(yè)營收有明顯改善，同比增13%~15%，第四季度延續(xù)了回暖趨勢。具體來看，作為酒業(yè)的核心，白酒收入占釀酒行業(yè)比重高達70%左右，2020年第四季度釀酒銷售收入同比增長5.9%，而去年1-9月則是同比下降0.3%，環(huán)比明顯改善。

    但證券時報·e公司記者注意到，除白酒之外，2020年第四季度其它酒類產(chǎn)品，整體仍有較大下滑壓力。其中，2020年啤酒產(chǎn)量3411萬千升，同比下降7%；銷售收入1469億元，同比下降6.1%；利潤總額134億元，同比增長0.5%。2020年第四季度，啤酒產(chǎn)量同比下降8.2%，中銀證券判斷，啤酒行業(yè)營收可能同步下滑，各地疫情反復對啤酒需求仍有干擾。黃酒行業(yè)也遭遇的一定沖擊，全年銷售收入135億元，同比降20%；利潤17億元，同比下降7.9%。

    此外，疫情對葡萄酒的消費場景的沖擊更大，再疊加龍頭企業(yè)處于調(diào)整期，下滑幅度遠超其它酒種。2020年，葡萄酒行業(yè)收入100億元，同比下降30%；利潤2.6億元，同比下降74%，第四季度可能仍維持了較大幅度下滑。

    高端白酒

    具有較高確定性

    茅臺股價的火爆自然是有原因的，市場對飛天茅臺的供需關系仍無法得到緩解，“1499”的搶購風潮持續(xù)不斷，這無疑成為茅臺在資本市場高歌猛進的穩(wěn)定劑。

    眾多媒體報道稱，從多位茅臺酒經(jīng)銷商處獲悉，進入2月以來，為規(guī)范商超和電商的促銷行為，貴州茅臺酒銷售有限公司要求所有新發(fā)展的線上線下商家不得以積分、消費金額等促銷條件設立門檻，限制部分消費者搶購飛天茅臺酒，緩沖期只有2-3天。目前，多家經(jīng)銷商都在做修改規(guī)則公布的準備，京東和夏商集團率先已作更改。

    在春節(jié)前夕，高端白酒價格持續(xù)旺銷，一批價格節(jié)前整體走高。茅臺執(zhí)行多項“穩(wěn)市穩(wěn)價”政策，加強檢查并加大投放，要求經(jīng)銷單位實現(xiàn)到貨量100%銷售、100%拆箱，但需求支撐下價格并未回落。在春節(jié)旺季背景下，散瓶飛天批發(fā)價仍保持穩(wěn)定，供需緊張格局不變，消費者買不到酒的狀況并未有顯著改善，仍是賣方市場，而五糧液和老窖批發(fā)價亦維持穩(wěn)定。

    據(jù)渤海證券行業(yè)月報顯示，飛天茅臺53度（500ML）去年2月初自2280元/瓶回落，期間有所波動，牛年春節(jié)之前價格最高點達3300元/瓶隨后小幅回落；五糧液52度（500ML）從945元/瓶回落至895元/瓶之后，目前已上升至970元/瓶并且保持穩(wěn)定。

    此外，記者從洋河股份（002303）多位經(jīng)銷商處獲悉，該公司于2月6日起對其旗下產(chǎn)品夢之藍（M6+）提價，預計提價金額在30元及以上，不同區(qū)域漲幅有所不同。此外，早在1月底，瀘州老窖旗下所有產(chǎn)品在全國范圍內(nèi)停貨，停貨截止時間暫定在春節(jié)前，這是牛年以來，瀘州老窖第一次大規(guī)模的停貨動作。

    光大證券最新研報認為，目前全國部分地區(qū)疫情出現(xiàn)反復，政府防控政策倡導就地過年、減少人員流動，白酒各消費場景受到不同影響。分價位段來看，高端白酒以送禮、商務宴請為主，需求較為剛性，受疫情影響較小。不過，次高端、中端白酒在大型宴會的消費受到一定沖擊，經(jīng)銷商、終端門店積極性略受影響，但就地過年或?qū)е庐數(shù)匦⌒途蹠鼍霸黾?，彌補部分需求。整體來看，考慮到經(jīng)銷商渠道庫存保持良性，回款正常，預計酒廠報表端表現(xiàn)保持穩(wěn)健。