上市公司持續(xù)穩(wěn)定分紅預(yù)期增強(qiáng) 引導(dǎo)長期價(jià)值投資理念形成

    本報(bào)記者 吳曉璐

    近年來，在政策推動(dòng)下，上市公司分紅金額、現(xiàn)金分紅比例持續(xù)穩(wěn)步提升。去年以來，一年多次分紅逐漸成為新常態(tài)，上市公司持續(xù)穩(wěn)定分紅預(yù)期增強(qiáng)，帶動(dòng)相關(guān)紅利投資產(chǎn)品走熱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，紅利指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)1484億元，較2023年末增長112%。

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉對《證券日報(bào)》記者表示，未來，隨著紅利指數(shù)化投資生態(tài)的不斷完善，可以為投資者提供更多樣化的投資選擇，滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求；還有助于引導(dǎo)資金流向具有穩(wěn)定分紅能力和良好財(cái)務(wù)表現(xiàn)的上市公司，優(yōu)化資源配置，提高資本市場的效率和公平性，促進(jìn)上市公司健康發(fā)展；另外，公開、透明的指數(shù)編制和發(fā)布機(jī)制，使得投資者可以更加清晰地了解市場動(dòng)態(tài)和上市公司的財(cái)務(wù)狀況，從而做出更加理性的投資決策，引導(dǎo)長期價(jià)值投資理念形成。

    傳統(tǒng)行業(yè)分紅能力較強(qiáng)

    去年4月份，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即新“國九條”）提出，增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。

    新“國九條”發(fā)布以來，上市公司中期分紅家數(shù)和金額顯著增長。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月24日，自去年以來，A股1012家上市公司發(fā)布2024年中期分紅方案，涉及金額6956.04億元，家數(shù)、金額分別為上年同期的3.94倍、2.77倍。其中，6847.96億元實(shí)施完畢，108.08億元待實(shí)施。

    另外，不同板塊、行業(yè)、地區(qū)以及成長階段的上市公司，呈現(xiàn)不同的分紅特點(diǎn)。從板塊來看，主板公司是資本市場分紅“主力軍”，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板分紅保持增長。從金額來看，滬深主板公司中期分紅金額6602.39億元，占比94.92%?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板中期分紅分別為68.68億元、279.27億元，同比增長55.94%、147.00%。

    業(yè)內(nèi)人士表示，主板公司分紅規(guī)模較大，與其大多是業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)密切相關(guān)。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司大多處于加大研發(fā)投入、加快技術(shù)商業(yè)化和加速產(chǎn)能擴(kuò)張的發(fā)展階段，需要尊重公司結(jié)合所處行業(yè)、發(fā)展階段、經(jīng)營模式等實(shí)際情況制定的中長期分紅規(guī)劃，平衡好支持公司發(fā)展和提升投資者回報(bào)水平的關(guān)系。

    從行業(yè)來看，銀行、石油石化、通信、食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)分紅金額較高，2024年中期分紅金額分別為2582.83億元、906.11億元、712.48億元、554.47億元。工商銀行中期分紅金額達(dá)511億元，為中期分紅金額最大的上市公司。

    從地域來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)上市公司分紅金額也更高。北京、廣東、上海的上市公司2024年中期分紅金額分別為4082.67億元、641.67億元、353.26億元，位居前三。

    從成長階段來看，上市時(shí)間超過8年的公司作為成熟期，小于8年的納入成長期，成熟期、經(jīng)營效率高的公司分紅金額更高。2024年滬市成熟期公司分紅金額達(dá)4302億元，同比增長318%，成長期分紅金額為1457億元，同比增長46%。

    從經(jīng)營效率來看，經(jīng)營效率高的公司更有能力進(jìn)行現(xiàn)金分紅。以ROE（凈資產(chǎn)收益率）作為衡量依據(jù)，2022年至2024年滬市分紅公司前三季度ROE分別為12.36%、9.88%和6.69%，而未分紅公司前三季度ROE分別為3.19%、3.49%和1.17%，經(jīng)營效率高的上市公司更有能力實(shí)施現(xiàn)金分紅。

    業(yè)內(nèi)人士表示，政策改革對傳統(tǒng)成熟行業(yè)的推動(dòng)作用更為明顯，業(yè)內(nèi)龍頭具有穩(wěn)定的盈利能力和自由現(xiàn)金流，其分紅能力和意愿普遍更高。從理論上說，成長期企業(yè)由于投資支出頻繁、資金需求較大，衰退期企業(yè)由于經(jīng)營效益不佳、償債能力下降，為保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營分紅水平相對較低；成熟期企業(yè)銷售收入和盈利水平穩(wěn)定，投資及研發(fā)支出減少，一般更愿意采取積極的現(xiàn)金分紅政策以提高資金使用效率、穩(wěn)定投資者預(yù)期。

    去年紅利指數(shù)投資規(guī)模倍增

    隨著分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性增強(qiáng)，投資者對紅利指數(shù)產(chǎn)品偏好上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，紅利指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)1484億元，較2023年末增長112%。

    “去年紅利指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模同比倍增，說明投資者對紅利投資策略的認(rèn)可度提升，越來越多的投資者開始認(rèn)識到紅利投資的價(jià)值，并將其作為資產(chǎn)配置的一部分。”李曉表示，這背后有兩方面因素，一方面，上市公司中期分紅增多，上市公司更加注重股東回報(bào)，愿意通過分紅方式回饋投資者，增強(qiáng)了市場的信心和投資吸引力；另一方面，隨著投資者對紅利投資策略的認(rèn)可度提升，市場對紅利指數(shù)產(chǎn)品的需求也隨之增長，金融機(jī)構(gòu)加大紅利指數(shù)產(chǎn)品的研發(fā)和推廣力度，進(jìn)一步推動(dòng)了規(guī)模的增長。

    今年以來，監(jiān)管部門持續(xù)豐富紅利指數(shù)體系，完善紅利指數(shù)化投資生態(tài)。1月24日，上證紅利質(zhì)量指數(shù)、上證180紅利質(zhì)量指數(shù)、上證紅利增長指數(shù)、上證180紅利增長指數(shù)發(fā)布，為市場提供更多紅利投資標(biāo)的，更好滿足投資者中長期資金配置需求，服務(wù)居民財(cái)富管理和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    與此同時(shí)，一年多次分紅理念深入，也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，引導(dǎo)投資理念向長期價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。以深市公司為例，實(shí)施中期分紅的上市公司，自新“國九條”發(fā)布以來平均成交額為431億元，高于未進(jìn)行中期分紅上市公司的379億元。對比上市公司披露中期分紅方案前后1個(gè)月的交易數(shù)據(jù)看，超七成中期分紅公司的交易額有所上漲。

    去年，超千家上市公司發(fā)布未來三年股東回報(bào)規(guī)劃，不斷完善公開、透明、可持續(xù)的分紅回報(bào)機(jī)制。中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，今年隨著上市公司經(jīng)營狀況繼續(xù)改善，政策也將繼續(xù)鼓勵(lì)上市公司分紅，預(yù)計(jì)將有更多公司會加入分紅隊(duì)伍。這能夠增強(qiáng)投資者獲得感，引導(dǎo)其更長時(shí)間持有股票，也對公司的質(zhì)量和治理能力提出要求，對資本市場的健康發(fā)展有重要意義。