政策暖風(fēng)頻吹 A股上市公司并購新亮點(diǎn)接連涌現(xiàn)

    本報(bào)記者 毛藝融

    政策利好頻出，A股并購市場(chǎng)勢(shì)頭穩(wěn)中向好，從年內(nèi)案例來看，上市公司并購新亮點(diǎn)接連涌現(xiàn)。一方面，“硬科技”領(lǐng)域的企業(yè)先行，包括醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子等行業(yè)并購活躍。另一方面，行業(yè)龍頭領(lǐng)銜并購趨勢(shì)明顯，“A控A”案例頻出。

    自去年8月份至今，圍繞并購重組的重磅政策接連出爐。7月29日，證監(jiān)會(huì)召開學(xué)習(xí)貫徹二十屆三中全會(huì)精神暨年中工作會(huì)議，部署進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革以及下半年重點(diǎn)工作。會(huì)議提出，“更好發(fā)揮并購重組的作用”。

    沙利文大中華區(qū)執(zhí)行總監(jiān)周明子對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，去年至今，監(jiān)管層推出的并購重組系列政策取得了積極成效。一方面，上市公司通過并購重組做大做強(qiáng)，不斷增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，被并購的企業(yè)標(biāo)的通過并購重組實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能得到進(jìn)一步彰顯。未來，A股并購市場(chǎng)將釋放更大的活力。

    年內(nèi)并購市場(chǎng)亮點(diǎn)多

    并購重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場(chǎng)活力的重要途徑。今年以來，一方面，“A控A”案例涌現(xiàn)。例如，7月2日，廣東宏大公告稱，擬以每股9.8元的價(jià)格收購雪峰科技2.25億股股份（占總股本的21%），交易總價(jià)款為22.06億元。據(jù)悉，本次收購順應(yīng)了民爆行業(yè)產(chǎn)業(yè)整合的政策導(dǎo)向，也是資本市場(chǎng)又一單“A控A”。此前，邁瑞醫(yī)療入主科創(chuàng)板公司惠泰醫(yī)療，成為年內(nèi)科創(chuàng)板首單“A控A”案例。

    另一方面，行業(yè)龍頭公司領(lǐng)銜并購。年內(nèi)2870單并購事件中，38%的并購發(fā)起方為市值百億元以上的上市公司，其中有63單并購事件的發(fā)起方為千億元市值的公司。

    從政策面來看，今年以來，鼓勵(lì)并購重組的政策密集推出。今年4月份發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》明確，鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量；今年6月份，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》提出，拓寬并購重組退出渠道；同月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板八條”）提出，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

    此外，上市公司也通過并購重組來促進(jìn)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場(chǎng)聯(lián)席主管合伙人湯哲輝建議，對(duì)于產(chǎn)業(yè)買家的上市公司而言，通過收購可以擴(kuò)充自身的產(chǎn)品布局，獲得更有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，整合上下游產(chǎn)業(yè)，鞏固自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；對(duì)于被并購標(biāo)的而言，利用買方的資源和平臺(tái)，克服原本規(guī)模和資金實(shí)力的限制，可以加快研發(fā)和拓展速度，實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展。

    “硬科技”企業(yè)示范案例頻出

    從行業(yè)屬性來看，“硬科技”成色更足的行業(yè)在并購上更為積極踴躍。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，年內(nèi)以醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子為代表的行業(yè)的并購數(shù)量居前，分別披露了303單、266單和248單并購事件。

    在“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，多家科創(chuàng)板公司“扎堆”披露并購方案。數(shù)據(jù)顯示，自6月19日至今，科創(chuàng)板公司已披露53單并購案例，占年內(nèi)科創(chuàng)板公司并購數(shù)量的29%。

    同時(shí)，更多“硬科技”領(lǐng)域的并購案例浮出水面。例如，7月11日，中航電測(cè)公告稱，公司收購成飛集團(tuán)100%股權(quán)獲深交所通過。7月27日，賽力斯公告稱，公司擬定增收購龍盛新能源100%股權(quán)。

    此外，監(jiān)管層對(duì)于并購重組項(xiàng)目的審核速度加快。例如，7月16日，普源精電發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請(qǐng)已經(jīng)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)生效，從受理至注冊(cè)生效用時(shí)僅2個(gè)月。6月20日，思瑞浦?jǐn)M發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金購買創(chuàng)芯微100%股權(quán)一案獲得上交所問詢，從受理到問詢用時(shí)不到2周。

    受訪人士表示，上市公司應(yīng)結(jié)合未來發(fā)展規(guī)劃與監(jiān)管政策導(dǎo)向，抓住資本市場(chǎng)的契機(jī)，提高自身質(zhì)量，共同推動(dòng)更多示范性案例落地。

    未來并購估值博弈更激烈

    據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，以首次公告日為計(jì)，截至7月30日，年內(nèi)A股上市公司共披露2870單并購事件。

    高禾投資管理合伙人劉盛宇對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此輪并購重組市場(chǎng)的顯著特征就是產(chǎn)業(yè)并購。產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購更具有挑戰(zhàn)性，比如戰(zhàn)略協(xié)同、估值溢價(jià)和投資人退出支付方式等，需要考慮的問題更加復(fù)雜，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)于并購估值的博弈會(huì)更加激烈。

    不過，產(chǎn)業(yè)并購的趨勢(shì)已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。湯哲輝表示，在政策支持下，并購重組將推進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)的整合，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    “提高上市公司并購的成功率，要在并購前中后期做大量的行業(yè)梳理、政策研究、標(biāo)的選擇、溝通談判、方案落地和整合管理等一系列的工作。”劉盛宇表示。

    談及未來并購趨勢(shì)，湯哲輝表示，龍頭級(jí)、鏈主級(jí)上市公司展開的產(chǎn)業(yè)并購，可在人才、研發(fā)、成本、銷售渠道等多方面對(duì)標(biāo)賦能，后續(xù)整合難度較低，并購風(fēng)險(xiǎn)可控，協(xié)同效應(yīng)更明顯。