豐富完善資本市場工具 為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展添“動力”

    本報記者 吳曉璐

    7月29日，證監(jiān)會召開學(xué)習(xí)貫徹二十屆三中全會精神暨年中工作會議，部署進(jìn)一步全面深化資本市場改革以及下半年重點(diǎn)工作。會議提出，完善新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，用好債券、期貨、區(qū)域性股權(quán)市場等多層次資本市場工具，穩(wěn)妥有序推進(jìn)資本市場制度型開放。

    債券、期貨、區(qū)域性股權(quán)市場是多層次資本市場的重要組成部分，在拓展中長期資金來源，提高資源配置效率，服務(wù)中小微企業(yè)、支持科技創(chuàng)新等多方面，發(fā)揮著重要作用。

    接受采訪的專家認(rèn)為，為了提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，下一步要繼續(xù)推進(jìn)交易所債市建設(shè)，為企業(yè)提供更多融資渠道，降低融資成本；發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場作用，豐富創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出渠道，為服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力提供有力支撐；持續(xù)豐富期貨市場品種，推出適合國情和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的品種，發(fā)揮期貨公司風(fēng)險管理子公司功能，服務(wù)中小微企業(yè)，持續(xù)推廣“保險+期貨”模式，助力鄉(xiāng)村振興。

    建設(shè)多層次債券市場

    提高直接融資比重

    債券市場是籌措中長期資金的重要場所，對于‌服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民財(cái)富管理具有重要作用。‌據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，截至7月30日，交易所債券市場發(fā)行公司債（含企業(yè)債）和資產(chǎn)支持證券（ABS）規(guī)模合計(jì)2.83萬億元，同比下降6.41%。

    談及今年以來交易所公司債及ABS發(fā)行規(guī)模有所下降，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，主要受三方面因素影響：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段社會有效需求可能不足，導(dǎo)致融資規(guī)模減少；二是在“一攬子化債”背景下，城投平臺融資渠道收緊，對公司債及ABS發(fā)行產(chǎn)生了抑制作用；三是銀行貸款利率持續(xù)下行，在比價效應(yīng)下，企業(yè)通過發(fā)行債券及ABS進(jìn)行融資的意愿可能有所削弱。

    不過，今年以來，交易所國債發(fā)行規(guī)模大幅增長。比如，據(jù)北交所官網(wǎng)信息，今年上半年，北交所發(fā)行國債2.2萬億元，同比增長37.38%。明明認(rèn)為，這一方面得益于政策層面的支持，監(jiān)管部門不斷完善北交所債券市場功能，強(qiáng)化了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的能力；另一方面是因?yàn)榻衲曛醒胴?cái)政發(fā)力，我國發(fā)行超長期特別國債，旨在支持國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。

    提高交易所債券發(fā)行規(guī)模，對于提高直接融資比重，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有多層重要意義。明明表示，首先，為企業(yè)提供更多的融資渠道，降低融資成本，促進(jìn)企業(yè)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)；其次，有助于優(yōu)化資源配置，提高資本市場效率；再次，國債的發(fā)行可以為政府提供必要的財(cái)政資金，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)和社會保障等領(lǐng)域的發(fā)展；最后，債券市場的深化和完善有助于提高金融市場的穩(wěn)定性和抵御風(fēng)險的能力。

    支持中小企業(yè)專精特新發(fā)展

    提升區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)能力

    區(qū)域性股權(quán)市場是服務(wù)所在轄區(qū)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，是地方政策措施的綜合運(yùn)用平臺，也是我國多層次資本市場的“塔基”。

    證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，全國35家區(qū)域性股權(quán)市場共服務(wù)企業(yè)17萬家，其中專精特新“小巨人”企業(yè)1950家、專精特新中小企業(yè)15000多家；培育上市公司128家、新三板掛牌公司950家。

    為支持中小企業(yè)專精特新發(fā)展，證監(jiān)會累計(jì)公布2批17家區(qū)域性股權(quán)市場“專精特新”專板建設(shè)方案備案名單。此外，監(jiān)管部門推動三四板全面合作對接，落地“綠色通道”“公示審核”機(jī)制，助力區(qū)域性股權(quán)市場“專精特新”專板建設(shè)。

    北京股權(quán)交易中心（以下簡稱“北股交”）相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，區(qū)域性股權(quán)市場可以幫助企業(yè)拓寬融資渠道，豐富融資機(jī)會，解決企業(yè)發(fā)展初期的中長期資金供給問題。此外，區(qū)域性股權(quán)市場在支持中小企業(yè)上市工作中也承擔(dān)著培育、孵化、規(guī)范的職能。

    私募股權(quán)基金已成為專精特新企業(yè)的重要“孵化器”“助推器”，區(qū)域性股權(quán)市場作為私募股權(quán)市場，在權(quán)益登記和投后賦能等方面能夠?yàn)樗侥脊蓹?quán)基金提供一定支持。6月份，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》提出，“支持發(fā)展并購基金和創(chuàng)業(yè)投資二級市場基金，優(yōu)化私募基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價機(jī)制，推動區(qū)域性股權(quán)市場與創(chuàng)業(yè)投資基金協(xié)同發(fā)展”。

    目前，證監(jiān)會已批復(fù)北京、上海、浙江（含寧波）、廣東、江蘇、安徽六個省市的7家股交中心開展基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，豐富創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出渠道，并助力S基金（私募股權(quán)二級市場基金）發(fā)展。6月26日，證監(jiān)會市場二司司長吳萌介紹，已試點(diǎn)完成私募份額轉(zhuǎn)讓232億元，私募份額質(zhì)押融資316億元。

    豐富期貨品種

    滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要

    服務(wù)和引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是期貨市場的責(zé)任和使命，品種是期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的載體。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，我國共上市期貨期權(quán)品種133個。

    “我國期貨品種的設(shè)計(jì)和推出跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連，完全符合中國的國情，順應(yīng)實(shí)體企業(yè)的需求。未來更多適合國情和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的品種有望面世。”中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾對《證券日報》記者表示。

    近年來，期貨行業(yè)機(jī)構(gòu)積極服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，服務(wù)中小微企業(yè)，發(fā)揮期貨特色優(yōu)勢，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)需求。

    期貨公司風(fēng)險管理子公司是服務(wù)中小微企業(yè)的主力，主要為中小微企業(yè)提供倉單服務(wù)、場外衍生品服務(wù)、基差貿(mào)易等。中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，倉單服務(wù)方面，今年以來為中小微企業(yè)提供倉單服務(wù)累計(jì)規(guī)模為64.96億元；場外衍生品業(yè)務(wù)方面，中小微企業(yè)場外商品衍生品累計(jì)新增名義金額5281.42億元；基差貿(mào)易方面，為中小微企業(yè)提供服務(wù)累計(jì)貿(mào)易額1248.55億元；含權(quán)貿(mào)易方面，為中小微企業(yè)提供服務(wù)累計(jì)貿(mào)易額14.24億元。

    韓乾表示，期貨公司風(fēng)險管理子公司通過提供代采購、代銷售、代交割、點(diǎn)價、基差等服務(wù)，豐富了定價策略，幫助中小微企業(yè)提高了貿(mào)易的便利，降低了貿(mào)易成本，控制了商品的價格風(fēng)險。

    近年來，期貨行業(yè)在助力鄉(xiāng)村振興方面持續(xù)發(fā)力。中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，已有135家期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)與967個鄉(xiāng)村振興工作地簽署了2535份結(jié)對幫扶協(xié)議，行業(yè)累計(jì)投入幫扶資金達(dá)34.9億元。在“保險+期貨”方面，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)為天然橡膠、玉米、大豆等21個品種提供了價格保障，累計(jì)承保貨值2055.37億元，涉及現(xiàn)貨數(shù)量共計(jì)3896.97萬噸。

    韓乾表示，近年來，“保險+期貨”的模式越來越得到農(nóng)民和農(nóng)業(yè)企業(yè)的認(rèn)可，有效控制了農(nóng)產(chǎn)品價格波動對農(nóng)民、農(nóng)業(yè)企業(yè)切身利益的影響，維護(hù)了生產(chǎn)積極性。

    他還表示，金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用股指期貨、國債期貨和指數(shù)相關(guān)期權(quán)等金融衍生品，使投資策略趨向多元穩(wěn)健，豐富了養(yǎng)老金融產(chǎn)品，助力推動個人養(yǎng)老金的普及使用。在綠色金融領(lǐng)域，廣期所成功上線工業(yè)硅和碳酸鋰兩個新能源品種，有力支持了新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)了期貨力量。