程序化交易行為出現(xiàn)積極變化 相關(guān)機(jī)構(gòu)重降頻、強(qiáng)風(fēng)控進(jìn)行中

    本報(bào)記者 昌校宇

    7月10日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就程序化交易監(jiān)管進(jìn)展情況答記者問時(shí)表示，今年以來，證券市場(chǎng)程序化交易總體穩(wěn)中有降，交易行為出現(xiàn)一些積極變化。證監(jiān)會(huì)將加快推出更多務(wù)實(shí)舉措，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)程序化交易監(jiān)管的適應(yīng)性和針對(duì)性，降低程序化交易的消極影響，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易公平。

    黑翼資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“監(jiān)管部門的出發(fā)點(diǎn)是趨利避害，促進(jìn)公平交易、規(guī)范發(fā)展，以增強(qiáng)資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性。一系列監(jiān)管措施的落地實(shí)施，既回應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于程序化交易的主要關(guān)切，也有助于促進(jìn)各類投資者規(guī)范使用程序化交易工具。”

    新“國九條”明確提出，要出臺(tái)程序化交易監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)高頻量化交易監(jiān)管。5月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》），明確了交易監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防控、系統(tǒng)安全、高頻交易特別規(guī)定等一系列監(jiān)管安排。在《管理規(guī)定》的監(jiān)管框架下，滬深北交易所制定了《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》，于6月7日公開征求意見。

    《管理規(guī)定》及其配套細(xì)則推出以來，市場(chǎng)各參與機(jī)構(gòu)反響積極，部分頭部私募機(jī)構(gòu)更是表態(tài)嚴(yán)格按要求落實(shí)工作。

    明汯投資表示：“程序化交易相關(guān)規(guī)則的落地順應(yīng)市場(chǎng)呼聲，旨在因勢(shì)利導(dǎo)促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展，同時(shí)還能打擊‘偽量化’和利用程序化交易進(jìn)行的違法違規(guī)交易行為。長(zhǎng)期來看，有助于促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。”

    作為一家百億元級(jí)量化私募機(jī)構(gòu)，黑翼資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“未來私募基金行業(yè)將進(jìn)入更加規(guī)范化、專業(yè)化的發(fā)展新階段，而持續(xù)優(yōu)化的發(fā)展環(huán)境也將有助于提升中國私募基金的國際競(jìng)爭(zhēng)力。”

    進(jìn)一步落實(shí)監(jiān)管部門要求成為受訪頭部私募機(jī)構(gòu)共識(shí)。明汯投資表態(tài)：“公司將嚴(yán)格落實(shí)程序化交易規(guī)則要求。”

    上述黑翼資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹：“公司旗下的基金產(chǎn)品均已落實(shí)程序化交易報(bào)告制度要求，所有交易行為均符合規(guī)定。同時(shí)，今年以來，公司進(jìn)一步降低換手率，目前年化換手率在40倍至60倍之間，模型預(yù)測(cè)周期也有所拉長(zhǎng)。此外，公司進(jìn)一步完善交易風(fēng)控系統(tǒng)，包括對(duì)風(fēng)控參數(shù)嚴(yán)格限制、設(shè)置多層級(jí)風(fēng)控指標(biāo)等。未來，公司將繼續(xù)用實(shí)際行動(dòng)落實(shí)監(jiān)管部門的相關(guān)安排。”

    上海一家百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“《管理規(guī)定》及其配套細(xì)則已明確了高頻交易的基本定義，公司將密切關(guān)注高頻交易的差異化收費(fèi)機(jī)制、階梯式費(fèi)率的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，以及關(guān)鍵的高頻交易行為量化指標(biāo)（如全天秒級(jí)撤單頻率、撤單與總委托指令比）等直接與量化策略超額收益表現(xiàn)相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)要求，適時(shí)調(diào)整和優(yōu)化自身交易策略與合規(guī)流程。”

    談及未來公私募機(jī)構(gòu)的量化投資將有哪些變化？上述黑翼資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“一是相關(guān)機(jī)構(gòu)會(huì)逐步降低交易頻率，加大中低頻策略占比；二是更加注重研發(fā)長(zhǎng)周期投資策略，提升基本面策略占比；三是更加注重對(duì)機(jī)器學(xué)習(xí)和另類數(shù)據(jù)的應(yīng)用，提升超額收益的穩(wěn)定性；四是更加注重風(fēng)控合規(guī)，充分發(fā)揮量化在交易風(fēng)控系統(tǒng)上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。”

    在鵬揚(yáng)基金量化投資部副總經(jīng)理、鵬揚(yáng)元合量化大盤優(yōu)選基金經(jīng)理馬超看來，降頻將是大勢(shì)所趨，這對(duì)于公募機(jī)構(gòu)量化投資而言既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。“一方面，公募機(jī)構(gòu)的程序化交易頻率普遍低于其他類型的機(jī)構(gòu)，且更加關(guān)注基本面，所以在中低頻領(lǐng)域有更多積累或優(yōu)勢(shì)；另一方面，在降頻的大背景下，高頻量化團(tuán)隊(duì)或轉(zhuǎn)向中低頻，會(huì)造成中低頻領(lǐng)域的超額收益獲取更具挑戰(zhàn)，因而對(duì)公募機(jī)構(gòu)而言，今后會(huì)更加考驗(yàn)團(tuán)隊(duì)低頻領(lǐng)域的研究能力，特別是基于公司基本面的研究能力。”馬超表示。