激發(fā)硬科技企業(yè)創(chuàng)新活力 構(gòu)建科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展新生態(tài)

    黨的二十大報告指出，堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位；加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略；加快實現(xiàn)高水平科技自立自強。

    科創(chuàng)板自設(shè)立以來，堅持服務(wù)硬科技企業(yè)，通過構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展新生態(tài)，激發(fā)硬科技企業(yè)發(fā)展活力。3年多來，科創(chuàng)板猶如一只振翅蝴蝶，激起中國資本市場改革的一池春水，創(chuàng)投文化、市場結(jié)構(gòu)、交易機制、指數(shù)投資等多個領(lǐng)域展現(xiàn)出新氣象，共同營造出適應(yīng)硬科技企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的市場新生態(tài)。

    創(chuàng)投資本新生態(tài)：

    “投早、投小、投科創(chuàng)”成潮流

    科技創(chuàng)新“始于技術(shù)，成于資本”。從全球發(fā)展經(jīng)驗看，私募股權(quán)投資在培育和孵化高科技企業(yè)上扮演重要角色?？苿?chuàng)板的推出吸引了更多早期資金進入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，“投早、投小、投科創(chuàng)”漸成風(fēng)氣，有效促進創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投互促共進。據(jù)統(tǒng)計，約97%的科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投機構(gòu)投資，平均每家獲投約9.3億元，僅醫(yī)療健康和半導(dǎo)體領(lǐng)域股權(quán)投資金額已超過5000億元，較科創(chuàng)板推出前增長明顯。

    作為行業(yè)“募投管退”運作生態(tài)鏈的重要組成部分，股權(quán)投資機構(gòu)的退出渠道，不僅直接關(guān)系到機構(gòu)及投資人的利益，對促進資本良性循環(huán)也至關(guān)重要?？苿?chuàng)板充分發(fā)揮改革“試驗田”功能，在集中競價、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等傳統(tǒng)退出方式的基礎(chǔ)上，于2020年7月創(chuàng)新性地推出科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓制度。今年10月，科創(chuàng)板進一步優(yōu)化業(yè)務(wù)流程和信息披露要求，從而拓寬首發(fā)前股東的退出渠道，滿足早期風(fēng)險投資人的合理退出需求，促進創(chuàng)投資本高效循環(huán)。

    截至目前，累計已有30家科創(chuàng)板公司51批股東完成詢價轉(zhuǎn)讓，總成交額達247億元。制度修訂發(fā)布后，適用數(shù)量明顯增加，僅一月內(nèi)已完成13單詢價轉(zhuǎn)讓，成交額逾43億元。

    市場結(jié)構(gòu)新生態(tài)：

    “機構(gòu)市”特征初步顯現(xiàn)

    經(jīng)過3年多發(fā)展，科創(chuàng)板“機構(gòu)市”特征不斷增強，已成為A股機構(gòu)化投資程度最高的板塊。專業(yè)投資人的交易額占比、持股市值占比分別達到65%和84%，接近成熟市場水平。公募基金持有科創(chuàng)板總市值已超過5800億元，配置科創(chuàng)板比例從2020年不到3%提升到目前的近10%。社?；?、保險公司、QFII等長線資金亦持續(xù)增配科創(chuàng)板，合計持倉流通市值占比超過5%。

    對于國際投資者而言，科創(chuàng)板的吸引力也在持續(xù)增強。目前，科創(chuàng)板外資合計交易金額占比逾10%，持有市值占比近4%。與此同時，50只個股納入富時羅素、MSCI、標(biāo)普指數(shù)三大國際指數(shù)，12只科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品已在美、英、日等境外多地上市，科創(chuàng)板正受到越來越多國際投資者的關(guān)注。

    業(yè)內(nèi)人士分析稱，機構(gòu)投資者、長期投資者往往更加注重產(chǎn)業(yè)、業(yè)績等基本面分析，重視公司長期發(fā)展價值。以機構(gòu)投資者、長期投資者為主的市場結(jié)構(gòu)下，能夠形成關(guān)注企業(yè)長遠發(fā)展的市場投資理念，有效抑制市場短期投機炒作。而市場投資者結(jié)構(gòu)變化帶來的投資者理念變化，往往能夠引導(dǎo)上市公司的經(jīng)營行為，促使上市公司更多關(guān)注長期經(jīng)營戰(zhàn)略，而非出于短期的股價炒作目的去“蹭熱點”或進行盲目跨界資本運作。

    從科創(chuàng)板這3年的發(fā)展來看，投機炒作現(xiàn)象在科創(chuàng)板相對較少，異常交易預(yù)警數(shù)量顯著低于其他板塊，科創(chuàng)板公司“蹭熱點”現(xiàn)象也很少發(fā)生，這與科創(chuàng)板當(dāng)前的投資者結(jié)構(gòu)密不可分。在科創(chuàng)板這一市場結(jié)構(gòu)新生態(tài)下，上市公司聚焦主業(yè)、聚焦長期發(fā)展的市場約束正在形成。

    投資產(chǎn)品新生態(tài)：

    科創(chuàng)指數(shù)體系逐步健全

    在優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)的同時，科創(chuàng)板大力推出指數(shù)產(chǎn)品，增加普通投資者參與科創(chuàng)板的途徑，為市場引入資金活水。

    經(jīng)過3年多的發(fā)展，科創(chuàng)板指數(shù)體系逐步健全，在以科創(chuàng)50指數(shù)為核心規(guī)模指數(shù)的基礎(chǔ)上，全面布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，陸續(xù)發(fā)布了科創(chuàng)信息技術(shù)、科創(chuàng)生物、科創(chuàng)芯片、科創(chuàng)高裝、科創(chuàng)材料5條主題指數(shù)，初步形成涵蓋寬基、行業(yè)主題的立體化指數(shù)體系，充分彰顯“硬科技”的示范效應(yīng)。今年10月，上交所發(fā)布科創(chuàng)成長首條科創(chuàng)策略指數(shù)，突出科創(chuàng)板良好的增長潛能，與科創(chuàng)50指數(shù)的定位形成互補，進一步拓寬科創(chuàng)板指數(shù)的覆蓋范圍。

    隨著指數(shù)體系的完善，科創(chuàng)板指數(shù)相關(guān)的ETF等投資產(chǎn)品也更加豐富，一方面為市場上的普通投資者參與科創(chuàng)板投資提供了多元渠道，另一方面也為科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)龍頭公司帶來更多的增量資金。今年以來，科創(chuàng)50產(chǎn)品規(guī)模取得突破性增長，份額較去年末增長158%，跟蹤產(chǎn)品規(guī)模超800億元，已成為境內(nèi)第四大寬基ETF品種。

    交易機制新生態(tài)：

    持續(xù)提高價格發(fā)現(xiàn)效率

    高效的價格發(fā)現(xiàn)機制，是優(yōu)化資源配置、支持科技企業(yè)借助資本市場發(fā)展壯大的基礎(chǔ)?？苿?chuàng)板設(shè)立以來堅持不斷提高價格發(fā)現(xiàn)效率，探索價格發(fā)現(xiàn)方式，推動實現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”的市場定價機制，促進經(jīng)濟資源的合理配置。

    在借鑒境外成熟市場經(jīng)驗基礎(chǔ)上，科創(chuàng)板引入了一系列不同于以往的創(chuàng)新交易機制，并取得了積極成效。例如，科創(chuàng)板適當(dāng)放開放寬漲跌幅限制，有助于促進市場充分博弈，提高價格發(fā)現(xiàn)效率。再如，科創(chuàng)板優(yōu)化有效申報價格范圍和盤中臨時停牌機制，起到了價格穩(wěn)定作用。目前，科創(chuàng)板投資者超960萬戶，活躍交易賬戶超620萬戶。市場流動性水平與其板塊定位、投資者適當(dāng)性、交易制度安排等基本適配，交易秩序良好。

    今年10月31日，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)正式啟動，標(biāo)志著科創(chuàng)板交易機制改革再下一城。做市制度是科創(chuàng)板現(xiàn)有交易制度的有效補充和完善，對于提升股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性具有重要作用。

    科創(chuàng)板做市制度運行以來，做市商報價積極活躍，做市股票的活躍度、訂單簿結(jié)構(gòu)、股價波動性等得到有效改善。數(shù)據(jù)顯示，首批42只做市標(biāo)的首月成交額合計為2730.86億元，環(huán)比增長12%；平均日均成交量為530.14萬股，環(huán)比增長14%。近期，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)步入快車道，做市股票數(shù)量、做市規(guī)?？焖偬嵘?。目前，科創(chuàng)板做市標(biāo)的已擴充至87只，占科創(chuàng)板股票總數(shù)的17%，其中科創(chuàng)50指數(shù)成分股33只，占比66%。

    市場退出新生態(tài)：

    持續(xù)完善退市機制

    科創(chuàng)板堅持市場化、法治化、常態(tài)化基本原則，建立了與“入口多元”相匹配的“出口暢通”的設(shè)計，構(gòu)建了更為嚴(yán)格的退市制度。重點聚焦財務(wù)欺詐等重大違法行為公司和主業(yè)“空心化”公司，豐富和優(yōu)化退市指標(biāo)體系，簡化退市程序，取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，退市程序更加快捷、簡明，從而提高退市效率，營造優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境，保障科創(chuàng)板長期健康發(fā)展。

    持續(xù)監(jiān)管中，上交所從嚴(yán)執(zhí)行科創(chuàng)板退市標(biāo)準(zhǔn)，推動常態(tài)化退市規(guī)定貫徹落實。對觸及財務(wù)類、重大違法類退市風(fēng)險警示的3家公司*ST恒譽、*ST紫晶和*ST澤達，第一時間依規(guī)對公司股票實施停牌并“披星戴帽”，向市場明確傳遞風(fēng)險。目前，證監(jiān)會已對*ST紫晶和*ST澤達的違法違規(guī)行為發(fā)出行政處罰事先告知書，從立案到處罰用時分別為9個月和6個月，充分彰顯了“零容忍”的態(tài)度和決心。后續(xù)，上交所表示，將依法依規(guī)，堅決推動“應(yīng)退盡退”，實現(xiàn)進退有序、優(yōu)勝劣汰。

    筑巢引鳳棲，花開蝶自來。作為資本市場改革的試驗田，科創(chuàng)板厚植科技創(chuàng)新土壤，持續(xù)推動創(chuàng)投文化、市場結(jié)構(gòu)、交易機制、指數(shù)投資等領(lǐng)域煥發(fā)新的活力，精準(zhǔn)澆灌“硬科技”之花，共同營造科技創(chuàng)新的良好生態(tài)。站在新起點上，科創(chuàng)板將繼續(xù)貫徹落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)提升服務(wù)硬科技企業(yè)能級，為實現(xiàn)高水平科技自立自強貢獻資本市場力量。