易會(huì)滿《求是》最新發(fā)文：始終堅(jiān)持底線思維，堅(jiān)決防止“市場(chǎng)失靈”引發(fā)異常波動(dòng)！

    本報(bào)記者 吳曉璐

    近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席易會(huì)滿在《求是》雜志發(fā)表文章《努力建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)》。

    易會(huì)滿表示，當(dāng)前，我國(guó)已進(jìn)入全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家、向第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)進(jìn)軍的新發(fā)展階段，必須堅(jiān)持和加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，努力建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    圖片來源：求是網(wǎng)截圖

    速覽十大亮點(diǎn)：

    1.把握好資本市場(chǎng)監(jiān)管的政治性和人民性，守好入口關(guān)，與相關(guān)方面共同建立健全防止資本無序擴(kuò)張的制度機(jī)制，維護(hù)好公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

    2.加強(qiáng)證券監(jiān)管與行業(yè)監(jiān)管等的協(xié)同，既亮明“紅燈”，也設(shè)置好“綠燈”。

    3.全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，促進(jìn)資源優(yōu)化配置。證監(jiān)會(huì)將牢牢把握改革正確方向，科學(xué)把握審核注冊(cè)機(jī)制、各板塊定位、引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展等問題，以“繡花”功夫做好規(guī)則、業(yè)務(wù)和技術(shù)等各項(xiàng)準(zhǔn)備，確保這項(xiàng)重大改革平穩(wěn)落地。

    4.當(dāng)前，我國(guó)宏觀杠桿率較高。資本市場(chǎng)通過擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模、豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具等手段，可以緩解高杠桿風(fēng)險(xiǎn)、暢通貨幣政策傳導(dǎo)，對(duì)提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

    5.我國(guó)不缺資金但缺資本，尤其是缺創(chuàng)新資本的問題比較突出，在傳統(tǒng)行業(yè)投資增速下行壓力加大的情況下，這一結(jié)構(gòu)性矛盾更加凸顯。資本市場(chǎng)能夠以分散決策、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的方式推動(dòng)儲(chǔ)蓄向創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集聚。

    6.截至2022年6月末，A股戰(zhàn)略性新興行業(yè)上市公司超過2200家，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè)市值占比由2017年初的約20%增長(zhǎng)至約37%。

    7.股市有漲有跌是規(guī)律，對(duì)正常的波動(dòng)政府不宜也不應(yīng)干預(yù)，不能花錢買指數(shù)；但不干預(yù)不是放任自流，必須始終堅(jiān)持底線思維，堅(jiān)決防止“市場(chǎng)失靈”引發(fā)異常波動(dòng)。

    8.證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)把維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行作為工作重中之重，加強(qiáng)宏觀研判，圍繞穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)上市公司、穩(wěn)資金面、穩(wěn)市場(chǎng)行為持續(xù)發(fā)力，強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)資金流向、投資者行為和上市公司業(yè)績(jī)等邊際變化的監(jiān)測(cè)分析，健全資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，完善極端情形下的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案。

    9.證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)把提高上市公司質(zhì)量作為全面深化資本市場(chǎng)改革的重要內(nèi)容，堅(jiān)持把好入口關(guān)與暢通多元退出渠道并重，堅(jiān)持聚焦信息披露和公司治理雙輪驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步化解信息披露不實(shí)、大股東違規(guī)占用擔(dān)保等突出問題，引導(dǎo)上市公司規(guī)范治理、聚焦主業(yè)、做優(yōu)做強(qiáng)。

    10.堅(jiān)定不移推進(jìn)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品全方位制度型開放。進(jìn)一步推動(dòng)提升中國(guó)香港市場(chǎng)承接境內(nèi)企業(yè)上市能力，支持香港鞏固國(guó)際金融中心地位，促進(jìn)兩地市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。

    資本市場(chǎng)發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化

    在高質(zhì)量發(fā)展中能夠發(fā)揮更大作用

    易會(huì)滿表示，我國(guó)資本市場(chǎng)在新時(shí)代發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。特別是2017年全國(guó)金融工作會(huì)議以來，我國(guó)緊扣金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線，堅(jiān)持用改革的思路和辦法來破解資本市場(chǎng)體制機(jī)制性障礙，堅(jiān)定推進(jìn)全面深化資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化，服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)量質(zhì)雙升。

    包括：股債融資穩(wěn)步增長(zhǎng)；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化；多層次市場(chǎng)體系不斷健全；優(yōu)化資源配置的功能進(jìn)一步發(fā)揮；高水平制度型開放穩(wěn)步推進(jìn)。

    “隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)提供高效金融支持，促進(jìn)跨周期、跨產(chǎn)業(yè)、跨群體分散風(fēng)險(xiǎn)，滿足人民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求等，對(duì)金融體系提出了新的更高要求。”易會(huì)滿表示，資本市場(chǎng)在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)緩釋、政策傳導(dǎo)、預(yù)期管理等方面有獨(dú)特而重要的功能，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵所在，在高質(zhì)量發(fā)展中能夠發(fā)揮更大作用。

    一是，激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng)新活力，助力夯實(shí)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)。從經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展史看，科技創(chuàng)新、產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場(chǎng)拓展與金融支持都是推動(dòng)“創(chuàng)造性破壞”不斷發(fā)生的關(guān)鍵力量，資本市場(chǎng)在其中的積極作用也日益突出。證券交易所的發(fā)展進(jìn)一步暢通了公司股份流轉(zhuǎn)，提高了融資與定價(jià)效率，也為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等創(chuàng)新機(jī)制提供了更為便利的條件。沒有資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，企業(yè)創(chuàng)新、科技進(jìn)步不可能如此日新月異。

    二是，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和金融良性互動(dòng)，助力暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)。一直以來，我國(guó)儲(chǔ)蓄主要通過信貸轉(zhuǎn)化為投資，間接融資占主導(dǎo)地位。隨著我國(guó)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化發(fā)展到一定階段，也出現(xiàn)了傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩與新興產(chǎn)業(yè)投資不足并存的局面，微觀上表現(xiàn)為企業(yè)投資回報(bào)下降，宏觀上則是有效投資需求不振。近年來，我國(guó)保持流動(dòng)性合理充裕，市場(chǎng)利率總體下行，社會(huì)融資規(guī)模增速與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速基本匹配。但總的看，我國(guó)不缺資金但缺資本，尤其是缺創(chuàng)新資本的問題比較突出，在傳統(tǒng)行業(yè)投資增速下行壓力加大的情況下，這一結(jié)構(gòu)性矛盾更加凸顯。資本市場(chǎng)能夠以分散決策、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的方式推動(dòng)儲(chǔ)蓄向創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集聚，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要關(guān)口，更加需要發(fā)揮好資本市場(chǎng)作用，促進(jìn)直接融資與間接融資協(xié)同發(fā)展，引導(dǎo)更多儲(chǔ)蓄向新興產(chǎn)業(yè)集聚，同步促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，形成更高效率、更高質(zhì)量的投入產(chǎn)出關(guān)系，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)在高水平上的動(dòng)態(tài)平衡。

    三是，助力完善宏觀經(jīng)濟(jì)治理，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。當(dāng)前，我國(guó)宏觀杠桿率較高。資本市場(chǎng)通過擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模、豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具等手段，可以緩解高杠桿風(fēng)險(xiǎn)、暢通貨幣政策傳導(dǎo)，對(duì)提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

    四是，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果更多惠及人民群眾，助力實(shí)現(xiàn)共享發(fā)展。下一步深化資本市場(chǎng)改革，仍須進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力，提升行業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)能力，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、上市公司質(zhì)量提升與投資者回報(bào)增長(zhǎng)的良性互促。

    牢牢把握建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的正確方向

    易會(huì)滿表示，我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過30多年特別是黨的十八大以來的改革發(fā)展，已進(jìn)入建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的新階段。證監(jiān)會(huì)要完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，不斷深化對(duì)現(xiàn)代資本市場(chǎng)的規(guī)律認(rèn)識(shí)和實(shí)踐把握，努力打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。對(duì)此，易會(huì)滿提出“五個(gè)堅(jiān)持”：

    一是，堅(jiān)持黨對(duì)資本市場(chǎng)工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，確保發(fā)展方向始終正確。

    二是，堅(jiān)持實(shí)事求是，堅(jiān)定走中國(guó)特色資本市場(chǎng)發(fā)展之路。

    三是，堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化，營(yíng)造穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的發(fā)展環(huán)境。特別是要正確認(rèn)識(shí)和把握資本的特性和行為規(guī)律，引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展。一方面，把握好資本市場(chǎng)監(jiān)管的政治性和人民性，守好入口關(guān)，與相關(guān)方面共同建立健全防止資本無序擴(kuò)張的制度機(jī)制，維護(hù)好公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。另一方面，加強(qiáng)證券監(jiān)管與行業(yè)監(jiān)管等的協(xié)同，既亮明“紅燈”，也設(shè)置好“綠燈”，落實(shí)好“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，促進(jìn)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，依法保護(hù)產(chǎn)權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，激發(fā)企業(yè)家精神和市場(chǎng)創(chuàng)新創(chuàng)造活力，更好引導(dǎo)資本為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

    四是，堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，著力構(gòu)建各方共建共治共享的治理新格局。需要牢固樹立全局觀念，既扎扎實(shí)實(shí)辦好資本市場(chǎng)自己的事，也主動(dòng)加強(qiáng)同財(cái)稅、貨幣、產(chǎn)業(yè)等政策的協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮中央和地方兩個(gè)積極性，在推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、提高上市公司質(zhì)量、擴(kuò)大高水平對(duì)外開放、打擊證券違法違規(guī)行為等方面增強(qiáng)合力，共同營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。

    五是，堅(jiān)持統(tǒng)籌好改革發(fā)展穩(wěn)定，推動(dòng)資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。股市有漲有跌是規(guī)律，對(duì)正常的波動(dòng)政府不宜也不應(yīng)干預(yù)，不能花錢買指數(shù)；但不干預(yù)不是放任自流，必須始終堅(jiān)持底線思維，堅(jiān)決防止“市場(chǎng)失靈”引發(fā)異常波動(dòng)。這就要求守牢風(fēng)險(xiǎn)底線，把握好度。同時(shí)也要認(rèn)識(shí)到，資本市場(chǎng)的穩(wěn)定不是守出來的，而是改出來的，必須保持定力，堅(jiān)持通過改革激發(fā)市場(chǎng)活力，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性和高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

    通過改革“進(jìn)”、開放“進(jìn)”

    更好推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展“進(jìn)”

    易會(huì)滿提出，當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，世界之變、時(shí)代之變、歷史之變的特征更加明顯。同時(shí)，我國(guó)發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展仍處于大有可為的重要時(shí)期。要積極主動(dòng)加強(qiáng)與相關(guān)部門的政策協(xié)同，加大金融支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展力度，努力實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)穩(wěn)、政策穩(wěn)、預(yù)期穩(wěn)，通過改革“進(jìn)”、開放“進(jìn)”，更好推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展“進(jìn)”。

    對(duì)此，易會(huì)滿從五方面闡述了資本市場(chǎng)下一步如何推進(jìn)改革“進(jìn)”和開放“進(jìn)”：

    一是，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，強(qiáng)化市場(chǎng)功能發(fā)揮。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)把維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行作為工作重中之重，加強(qiáng)宏觀研判，圍繞穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)上市公司、穩(wěn)資金面、穩(wěn)市場(chǎng)行為持續(xù)發(fā)力，強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)資金流向、投資者行為和上市公司業(yè)績(jī)等邊際變化的監(jiān)測(cè)分析，健全資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，完善極端情形下的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案。同時(shí)，主動(dòng)加強(qiáng)與宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門、行業(yè)主管部門等方面的溝通協(xié)調(diào)，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性，助力有效化解房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展，努力以預(yù)期穩(wěn)促市場(chǎng)穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。

    二是，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，促進(jìn)資源優(yōu)化配置。經(jīng)過近3年的試點(diǎn)探索，以信息披露為核心的注冊(cè)制架構(gòu)初步經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)，配套制度和法治供給不斷完善，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的條件已基本具備。下一步，證監(jiān)會(huì)將牢牢把握改革正確方向，科學(xué)把握審核注冊(cè)機(jī)制、各板塊定位、引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展等問題，以“繡花”功夫做好規(guī)則、業(yè)務(wù)和技術(shù)等各項(xiàng)準(zhǔn)備，確保這項(xiàng)重大改革平穩(wěn)落地。同時(shí)，加快中介和投資端改革，完善證券執(zhí)法司法體制機(jī)制和投資者保護(hù)體系，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展?fàn)I造良好的制度和生態(tài)環(huán)境。

    三是，健全多層次資本市場(chǎng)體系，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。著眼于宏觀穩(wěn)杠桿、微觀增活力，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)的覆蓋面和普惠性，更好滿足不同類型、不同階段企業(yè)的差異化發(fā)展需求。證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步健全民營(yíng)企業(yè)債券融資支持機(jī)制，著力提升民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)發(fā)債融資的可得性和便利性；深入推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金擴(kuò)募和試點(diǎn)范圍拓寬；與相關(guān)方面一道，深化債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，完善市場(chǎng)化法治化債券違約處置機(jī)制，加快構(gòu)建制度健全、競(jìng)爭(zhēng)有序、透明開放的債券市場(chǎng)體系。同時(shí)，進(jìn)一步完善期貨市場(chǎng)品種體系，推動(dòng)更多實(shí)體企業(yè)參與期貨市場(chǎng)，加強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，更好助力保供穩(wěn)價(jià)大局。

    四是，提高上市公司質(zhì)量，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)“晴雨表”功能。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)把提高上市公司質(zhì)量作為全面深化資本市場(chǎng)改革的重要內(nèi)容，堅(jiān)持把好入口關(guān)與暢通多元退出渠道并重，堅(jiān)持聚焦信息披露和公司治理雙輪驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步化解信息披露不實(shí)、大股東違規(guī)占用擔(dān)保等突出問題，引導(dǎo)上市公司規(guī)范治理、聚焦主業(yè)、做優(yōu)做強(qiáng)。同時(shí)，發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，支持行業(yè)領(lǐng)軍上市公司帶動(dòng)中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈貫通融合和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    五是，統(tǒng)籌開放和安全，擴(kuò)大高水平雙向開放。面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決貫徹黨中央決策部署，統(tǒng)籌開放和安全，堅(jiān)定不移推進(jìn)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品全方位制度型開放。同時(shí)，加強(qiáng)與中國(guó)香港市場(chǎng)的務(wù)實(shí)合作，深化滬深港通機(jī)制，進(jìn)一步推動(dòng)提升香港市場(chǎng)承接境內(nèi)企業(yè)上市能力，支持香港鞏固國(guó)際金融中心地位，促進(jìn)兩地市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。

（編輯 上官夢(mèng)露）