理性看待流動性 北交所企業(yè)獲多家基金公司看好

    北交所企業(yè)整體基本面情況較好，受多家機構青睞。

    從北交所89家上市企業(yè)的一季報情況來看，北交所企業(yè)體現(xiàn)出較好的成長屬性，一季度收入增速37%，凈利潤同比增速31%。同時，近一個月（4月10日至5月9日），共有26家北交所公司獲機構調(diào)研，包括基金公司在內(nèi)的多家機構對北交所上市公司展現(xiàn)出濃厚的興趣。

    東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇表示，多家北交所公司的業(yè)績表現(xiàn)超出市場預期，反映這些企業(yè)具有“專精特新”企業(yè)的某些特征，比如業(yè)務韌性強、抗風險能力強、創(chuàng)新能力強等。在目前的經(jīng)濟環(huán)境下，如果這些企業(yè)能夠保持其在細分領域的龍頭地位，并且研發(fā)投入“不打折”，它們的發(fā)展后勁會更足。

    理性看待

    市場波動和流動性

    近期，伴隨市場風險偏好調(diào)整，整體來看，北交所上市公司的股價也出現(xiàn)了一定調(diào)整。同時，2020年7月首批可投資新三板精選層的公募基金上市后，以當時精選層龍頭個股為代表的企業(yè)同樣也出現(xiàn)了較長時間的股價低迷狀態(tài)，最長調(diào)整時間接近半年。自北交所成立以來，市值排名靠前的個股股價回調(diào)時間也已達5個多月。但是，伴隨這些企業(yè)2021年年報和2022年一季度業(yè)績的陸續(xù)發(fā)布，也可以看到北交所的一批業(yè)績增長穩(wěn)定、估值相比其他市場具有更顯著優(yōu)勢的成長型企業(yè)正在持續(xù)釋放業(yè)績。

    “市場的回調(diào)有多方面的因素，例如對于前期漲幅較大后出現(xiàn)調(diào)整的擔憂，或?qū)τ诔砷L板塊階段性業(yè)績增長趨緩的判斷，甚至在政策落地后的獲利了結(jié)等，都可能對本輪北交所上市公司股價的回調(diào)帶來一定影響。”南方基金副總裁、首席投資官（權益）史博表示，但也需要看到，在拉平了與科創(chuàng)板的投資者門檻后，截至2022年4月15日，北證A股的靜態(tài)市盈率中位數(shù)僅有20倍左右。同時，北交所上市公司的整體收入增速接近50%。投資者在參與政策博弈的同時，也需要考慮到，現(xiàn)在北交所上市公司的投資人資金潛力與當年的新三板已經(jīng)不可同日而語。而僅僅參與趨勢交易，又容易因為流動性問題錯過未來潛在的上行機會。

    對于流動性問題，市場上也有不少質(zhì)疑的聲音。實際上，北交所的“流動性”與其發(fā)展階段、上市公司體量、投資者門檻、階段性市場賺錢效應都有關系。有些方面可以通過時間改善，有些方面則會伴隨持續(xù)的制度完善來改善。

    嘉實基金相關負責人表示，成交活躍度還需要積極發(fā)展長線投資者。北交所服務對象還比較小，需要以更長遠的視角去看待。對于流動性相對不足的問題，需要有長線投資者作為估值的穩(wěn)定器，需要投資者以更長的耐心、更遠的視角去看待。

    “北交所流動性有進一步改善空間，機制調(diào)整后，北交所的流動性環(huán)境相較此前精選層已經(jīng)有‘質(zhì)’的變化，個人投資者和機構投資者陸續(xù)入市，合格投資者數(shù)量約500萬戶，北交所新基金、存量公募基金產(chǎn)品、社?；?、QFII等各類投資者已陸續(xù)參與交易。”大成基金的相關負責人表示，未來隨著北交所投資者數(shù)量的進一步提升，以及北交所上市公司“品牌效應”的凸顯、企業(yè)標的與投資者之間的良性循環(huán)的打通，北交所的流動性仍有進一步提升空間，建議繼續(xù)堅持符合創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的制度建設與改革、推進更多優(yōu)質(zhì)公司登陸北交所、加強投資者培養(yǎng)教育、積極鼓勵長期資金入市、加強北交所的對外雙向開放，各個維度提升北交所流動性環(huán)境。

    機構普遍看好

    北交所投資機會

    證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，近一個月共有26家北交所公司獲機構調(diào)研，包括券商、公募基金、陽光私募等。

    史博表示，“長期持續(xù)的企業(yè)業(yè)績成長”是投資者獲得豐厚回報的最重要保障。相比于國內(nèi)其他交易所，北交所具有成立時間較短、寬容度更大、上市企業(yè)均為新三板內(nèi)部孵化的鮮明特征。雖然也有給投資人帶來短期估值波動、企業(yè)規(guī)模較小、投研成本偏高的投資難點，但是從長期來看，更加市場化的上市通道必將吸引更多優(yōu)秀的企業(yè)選擇北交所，從而促使企業(yè)將精力更多地放在“業(yè)績長期可持續(xù)增長”這一核心問題上，為投資者帶來更可預期的長期發(fā)展空間。

    大成基金的相關負責人也認為，北交所上市公司的成長性、運營狀況、科研投入整體較為良好，且估值明顯較低。整體來看，體現(xiàn)了長期向好態(tài)勢，在中國市場邁向高質(zhì)量發(fā)展過程中，較多北交所上市公司有望受益于中國產(chǎn)業(yè)升級和消費升級等長期發(fā)展趨勢，具備長線投資機會。