防范忽悠式重整 上交所就上市公司自律監(jiān)管指引第13號(hào)公開征求意見

    本報(bào)記者 昌校宇

    1月4日晚，《證券日?qǐng)?bào)》記者從上交所獲悉，上交所就《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第13號(hào)——破產(chǎn)重整等事項(xiàng)（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》）對(duì)外征求意見。

    上交所表示，《指引》主要通過規(guī)范出資人組會(huì)議召開程序、信息披露內(nèi)容、網(wǎng)絡(luò)投票方式及律師事務(wù)所意見等，保證中小投資者合法權(quán)益。

    具體來看，強(qiáng)化信息披露要求，確保重整全流程透明。要求重整計(jì)劃主要內(nèi)容披露提前至債權(quán)人會(huì)議通知環(huán)節(jié)；將重整計(jì)劃全文披露提前至債權(quán)人會(huì)議通過環(huán)節(jié)；在出資人組會(huì)議通知時(shí)，單獨(dú)披露出資人權(quán)益調(diào)整方案，就出資人權(quán)益調(diào)整的必要性、范圍、內(nèi)容、是否有利于保護(hù)上市公司及中小投資者權(quán)益等進(jìn)行說明；權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的披露時(shí)間提前至法院裁定重整計(jì)劃或者投資協(xié)議簽署之日；財(cái)產(chǎn)變價(jià)方案達(dá)到上交所規(guī)定的披露標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)按要求履行披露義務(wù)。強(qiáng)化公開透明的信息披露要求，有助于中小投資者和公開發(fā)行債券的持有人及時(shí)獲取信息。

    防范忽悠式重整，明確信息披露的事實(shí)依據(jù)。明確上市公司在申請(qǐng)階段和法院受理階段應(yīng)當(dāng)披露的內(nèi)容，并要求自查是否存在資金占用、違規(guī)擔(dān)保、承諾履行等事項(xiàng)。其中，對(duì)于申請(qǐng)重整的披露，要求所披露的信息應(yīng)當(dāng)是以客觀事實(shí)或者具有事實(shí)基礎(chǔ)的判斷和意見為依據(jù)，避免不當(dāng)影響股價(jià)。當(dāng)法院作出裁定受理或者不受理時(shí)，上市公司均應(yīng)及時(shí)披露相關(guān)內(nèi)容。明確管理人監(jiān)督模式或者管理人管理模式的信息披露責(zé)任主體，同時(shí)根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定對(duì)其股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

    規(guī)范出資人組會(huì)議的程序，為投資者表決提供便利?！吨敢芬?guī)定，出資人組會(huì)議的召開程序應(yīng)當(dāng)參照股東大會(huì)的相關(guān)規(guī)定。上市公司應(yīng)當(dāng)提供網(wǎng)絡(luò)投票方式，為出資人行使表決權(quán)提供便利。如重整計(jì)劃草案涉及出資人權(quán)益調(diào)整等與股東權(quán)利密切相關(guān)的重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)設(shè)出資人組對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行表決。如相關(guān)事項(xiàng)涉及權(quán)益調(diào)整，則需達(dá)到三分之二以上出席會(huì)議的出資人通過的標(biāo)準(zhǔn)。后續(xù)在上市公司披露表決結(jié)果時(shí)，還應(yīng)當(dāng)對(duì)中小投資者的投票結(jié)果單獨(dú)計(jì)票并披露。

    充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)作用，為投資者決策提供支持?！吨敢芬笃刚?qǐng)律師對(duì)出資人組會(huì)議出具法律意見書；財(cái)務(wù)顧問對(duì)重整投資人獲取股份的定價(jià)、股價(jià)除權(quán)（息）調(diào)整等發(fā)表意見。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)更深度參與重整過程，強(qiáng)化中小投資者利益保護(hù)機(jī)制，提高信息披露的合規(guī)性和透明度。

    就《指引》對(duì)權(quán)益調(diào)整、重整投資人等作出的要求，上交所介紹，權(quán)益調(diào)整是上市公司破產(chǎn)重整中投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。《指引》通過明確重整投資人的引入方式和受讓價(jià)格及規(guī)范權(quán)益調(diào)整事項(xiàng)安排來保證中小股東及債權(quán)人利益。

    具體來看，明確公開征集和其他方式引入重整投資人的披露要求。《指引》要求及時(shí)披露重整投資人基本情況、投資協(xié)議、支付對(duì)價(jià)、鎖定安排、相關(guān)承諾等內(nèi)容。引導(dǎo)上市公司在破產(chǎn)重整中通過公開征集等方式引入重整投資人，確保博弈過程公開透明。

    規(guī)范重整投資人的定價(jià)依據(jù)。實(shí)踐中，重整投資人入股價(jià)格偏低是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)?！吨敢芬?guī)定股份受讓價(jià)格低于公司股票在投資協(xié)議簽署當(dāng)日收盤價(jià)80%的，要求聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問，就價(jià)格的合理性、定價(jià)依據(jù)等發(fā)表專項(xiàng)意見并予以披露。

    規(guī)定權(quán)益調(diào)整的披露要求。如重整計(jì)劃涉及權(quán)益調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)召開出資人組會(huì)議進(jìn)行表決；同時(shí)，就權(quán)益調(diào)整的必要性、范圍、內(nèi)容、是否有利于保護(hù)上市公司及中小投資者權(quán)益等進(jìn)行說明。如公司申請(qǐng)股價(jià)除權(quán)除息調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)結(jié)合重整投資人支付對(duì)價(jià)、轉(zhuǎn)增股份、債務(wù)清償?shù)惹闆r，說明理由和規(guī)則依據(jù)，并聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問就調(diào)整的合規(guī)性、合理性、結(jié)果的適當(dāng)性發(fā)表明確意見。

    上交所同時(shí)表示，為切實(shí)發(fā)揮破產(chǎn)重整作用，提高上市公司質(zhì)量，防止部分參與者以炒殼套現(xiàn)為目的參與破產(chǎn)重整，《指引》對(duì)重整計(jì)劃的執(zhí)行、相關(guān)方股份鎖定承諾、經(jīng)營計(jì)劃和業(yè)績承諾作出了規(guī)范。

    具體來看，要求相關(guān)方承諾股份鎖定，即重整投資人取得上市公司股份后成為控股股東、實(shí)際控制人的，應(yīng)當(dāng)承諾在取得股份之日起鎖定36個(gè)月，其他重整投資人鎖定12個(gè)月。如上市公司控股股東、實(shí)際控制人未發(fā)生變更的，其控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾在重整計(jì)劃執(zhí)行完畢之日起鎖定36個(gè)月。上述鎖定安排能夠確保上市公司經(jīng)營穩(wěn)定，防范短期炒作套利。相關(guān)做法目前已經(jīng)在滬市公司實(shí)踐中予以執(zhí)行，本次將實(shí)踐中的慣例上升到規(guī)則層面。

    《指引》明確重整計(jì)劃涉及承諾事項(xiàng)的，要求承諾相關(guān)方必須有明確的履約期限，對(duì)承諾內(nèi)容、履約能力等重要事項(xiàng)充分披露，并充分論證承諾事項(xiàng)的可實(shí)現(xiàn)性。

    對(duì)重整計(jì)劃執(zhí)行情況進(jìn)行規(guī)范。如，不能執(zhí)行或不執(zhí)行重整計(jì)劃進(jìn)而破產(chǎn)清算的，對(duì)于股價(jià)異動(dòng)和投資者說明會(huì)的規(guī)范，要求重整計(jì)劃執(zhí)行完畢當(dāng)年和執(zhí)行完畢后的第一個(gè)會(huì)計(jì)年度披露實(shí)施情況。

（編輯 崔漫）