新股從嚴(yán)監(jiān)管下,IPO審核通過率悄然下降。從單月來看,9月份未通過審核的IPO企業(yè)數(shù)達到6家,創(chuàng)下年內(nèi)新高,與此同時,年內(nèi)共有143家擬IPO企業(yè)主動撤單。
從被否原因來看,持續(xù)經(jīng)營能力、財務(wù)真實性和內(nèi)控有效性是監(jiān)管層關(guān)注的主要內(nèi)容。多位市場人士認(rèn)為,企業(yè)是否符合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的定位,“含科量”如何,是否符合上市門檻,決定著IPO的成敗,年內(nèi)監(jiān)管層開啟多輪現(xiàn)場檢查,強調(diào)IPO申請不能“一撤了之”,多重信號表明了,只有“真材實料”,企業(yè)才能登上資本市場舞臺。
單月否決率創(chuàng)年內(nèi)新高
9月IPO企業(yè)審核環(huán)境有了變化,全月共有62家企業(yè)上會審核,其中科創(chuàng)板23家、創(chuàng)業(yè)板27家、滬市主板8家、深市主板4家,其中被否企業(yè)6家,暫緩表決企業(yè)2家,9月份整體審核通過率下降至87.1%,較8月份的94.74%的通過率明顯縮水。分月來看,1~8月份,未通過審核的擬IPO企業(yè)數(shù)量分別為2家、2家、4家、1家、1家、0家、4家、0家,9月份的6家被否數(shù)已屬于年內(nèi)新高。
把時間線拉長至今年前三個季度來看,1~9月份共有373家公司首發(fā)上會,其中333家通過,20家未通過,11家暫緩表決,9家臨時取消審核,整體過會率為89.28%。從過會公司的承銷機構(gòu)看,中信證券、中信建投、華泰聯(lián)合證券、民生證券和海通證券位居前列,分別對應(yīng)47家、30家、24家、21家和20家公司過會,成為承銷機構(gòu)中的大贏家。
與此同時,前三季度,A股首發(fā)上市公司數(shù)總共達到373家,IPO發(fā)行家數(shù)創(chuàng)出了新高,較去年同期的294家大幅增長26.53%,然而,審核力度依然嚴(yán)格,在IPO企業(yè)否決率升高的同時,終止審查的企業(yè)數(shù)也在攀升。截至10月10日,年內(nèi)主動撤單的擬IPO公司達143家,較2020年同期的21家同比大增近6倍,其中創(chuàng)業(yè)板擬IPO公司撤單家數(shù)占比過半。
擬IPO企業(yè)撤單的原因是多元的,有些企業(yè)是擔(dān)心監(jiān)管趨緊,現(xiàn)階段基本面無法支撐上市;有的企業(yè)怕經(jīng)不起現(xiàn)場檢查,一旦被否決耽擱上市進程;有些企業(yè)是在短期內(nèi)遭遇了一些被舉報等重大事項。
前海開源董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認(rèn)為,擬IPO公司主動撤單背后,可能存在券商等對回復(fù)工作準(zhǔn)備不足情形,在“答題”過程中用了太多時間,因此無奈撤回,年內(nèi)監(jiān)管層開啟多輪現(xiàn)場檢查,對IPO申報工作做得粗糙的企業(yè)形成了震懾,不少單純趕進度的企業(yè)主動撤單。
今年以來,中國證券業(yè)協(xié)會進行了四輪IPO現(xiàn)場檢查工作,其中1月2次,4月1次,7月1次,迫于現(xiàn)場檢查壓力,IPO終止審查數(shù)一直在增加。一般來說,IPO現(xiàn)場檢查內(nèi)容為擬IPO企業(yè)的信息披露質(zhì)量及中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量,檢查內(nèi)容包括資金流水、生產(chǎn)、銷售、倉儲記錄、會計憑證、會計賬簿、財務(wù)報表等文件資料,監(jiān)管層問詢力度的加大讓部分企業(yè)打了退堂鼓。
強化“含科量”要求
上述被否的6家公司分別為江蘇德納化學(xué)股份有限公司、淄博魯華泓錦新材料股份有限公司、上海吉凱基因醫(yī)學(xué)科技股份有限公司、上海海和藥物研究開發(fā)股份有限公司、浙江天地環(huán)??萍脊煞萦邢薰竞托陆商亓_爾能源服務(wù)股份有限公司。
其中,科創(chuàng)板為“重災(zāi)區(qū)”,3家為擬登陸科創(chuàng)板的企業(yè),分別為上海吉凱基因醫(yī)學(xué)科技股份有限公司、上海海和藥物研究開發(fā)股份有限公司、浙江天地環(huán)??萍脊煞萦邢薰?。這3家公司都被問詢到科創(chuàng)屬性、技術(shù)先進性等問題,科創(chuàng)板對擬上市IPO企業(yè)的科創(chuàng)屬性的審核力度進一步加強。
上海吉凱基因醫(yī)學(xué)科技股份有限公司被要求說明發(fā)行人靶標(biāo)篩選和驗證方面的核心技術(shù)是否是行業(yè)內(nèi)常規(guī)技術(shù),是否具備較高的技術(shù)壁壘;CHAMP平臺和細(xì)胞治療平臺目前研發(fā)的產(chǎn)品大部分是否是針對常規(guī)成熟靶點,發(fā)行人技術(shù)優(yōu)勢和相應(yīng)的研發(fā)能力。上交所認(rèn)為,吉凱基因沒有充分披露其核心技術(shù)是否具有先進性、相關(guān)業(yè)務(wù)的成長性和潛在市場空間及對持續(xù)經(jīng)營能力的影響,不符合信息披露要求。
上海海和藥物研究開發(fā)股份有限公司被要求說明是否獨立自主對引進或合作開發(fā)的核心產(chǎn)品進行過實質(zhì)性改進且未對合作方構(gòu)成持續(xù)技術(shù)依賴,關(guān)于科創(chuàng)板定位的自我評價是否真實、準(zhǔn)確、完整。上交所認(rèn)為,發(fā)行人未能準(zhǔn)確披露其對授權(quán)引進或合作開發(fā)的核心產(chǎn)品是否獨立自主進行過實質(zhì)性改進,對合作方是否構(gòu)成技術(shù)依賴,不符合科創(chuàng)板首發(fā)辦法。
浙江天地環(huán)??萍脊煞萦邢薰疽脖粏柤笆欠褚揽亢诵募夹g(shù)經(jīng)營,主營業(yè)務(wù)所涉技術(shù)是否具有先進性。上交所認(rèn)為,發(fā)行人未能充分、合理說明業(yè)務(wù)和經(jīng)營環(huán)節(jié)所涉技術(shù)是否具有先進性,所涉關(guān)聯(lián)交易的公允性及相關(guān)業(yè)務(wù)的獨立性,申請文件信息披露不符合規(guī)定。
另外,持續(xù)經(jīng)營能力、財務(wù)真實性和內(nèi)控有效性也是監(jiān)管層關(guān)心重點。江蘇德納化學(xué)股份有限公司被問詢危險化學(xué)品產(chǎn)品超產(chǎn)是否符合安全管理規(guī)定、認(rèn)為超產(chǎn)不構(gòu)成重大違法違規(guī)的依據(jù)是否充分、九鼎投資及九鼎集團間接入股的合規(guī)性及合理性、直銷毛利率遠(yuǎn)高于貿(mào)易商銷售毛利率的原因等。新疆派特羅爾能源服務(wù)股份有限公司被問詢到會計處理政策是否合理、收入是否存調(diào)節(jié)空間、會計基礎(chǔ)與內(nèi)控制度、毛利率異常波動、大客戶依賴、供應(yīng)重疊、利益輸送等問題。
一家大型券商的投行人士表示,新股發(fā)行從嚴(yán)的常態(tài)化監(jiān)管環(huán)境下,入口端審核將會進一步嚴(yán)格,現(xiàn)場檢查的壓力讓不符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)自動退出排隊序列,審核端問詢機制的有效發(fā)揮可以在保證新股發(fā)行常態(tài)化的同時,讓一批高質(zhì)量的企業(yè)進入到資本市場,通過強化上市公司的監(jiān)管,暢通退市渠道,以實現(xiàn)資本市場生態(tài)的有效循環(huán)。
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