滬深交易所擬修訂科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板詢價(jià)發(fā)行規(guī)則

    本報(bào)記者 昌校宇

    8月20日，滬深交易所分別就擬修訂科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷業(yè)務(wù)規(guī)則、創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則部分條款向市場公開征求意見，截止時(shí)間為9月5日。這是繼8月6日證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷規(guī)則修訂內(nèi)容公開征求意見后，滬深交易所做出的快速反應(yīng)。

    其中，滬深交易所本次業(yè)務(wù)規(guī)則修改主要包括三個(gè)方面：一是調(diào)整最高報(bào)價(jià)剔除比例。將最高報(bào)價(jià)剔除比例由目前的“不低于所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的10%”調(diào)整為“不超過所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的3%”。二是取消新股發(fā)行定價(jià)與申購安排、投資者風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤的要求。證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷規(guī)則修訂內(nèi)容公開征求意見中，也包含相同安排。三是強(qiáng)化報(bào)價(jià)行為監(jiān)管。在交易所業(yè)務(wù)規(guī)則中進(jìn)一步明確網(wǎng)下投資者詢價(jià)報(bào)價(jià)規(guī)范性要求，并將可能出現(xiàn)的違規(guī)情形納入自律監(jiān)管范圍。在發(fā)行承銷業(yè)務(wù)或者詢價(jià)報(bào)價(jià)過程中涉嫌違法違規(guī)的，上交所將相關(guān)線索上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)查處，涉嫌構(gòu)成犯罪的，由司法機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。

    據(jù)證監(jiān)會(huì)、滬深交易所公開信息，本次制度規(guī)則修改主要針對(duì)目前實(shí)踐中出現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”，買賣雙方博弈力量失衡等問題。

    一位深圳頭部公募基金經(jīng)理告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“現(xiàn)在打新低風(fēng)險(xiǎn)高收益，獲配是主要目的。目前要剔除10%高價(jià)，機(jī)構(gòu)投資者為了避免報(bào)價(jià)被剔除，和其他機(jī)構(gòu)報(bào)一樣價(jià)格、甚至低一點(diǎn)，是性價(jià)比最高的報(bào)價(jià)策略，不然難以入圍。”

    “在修改前的定價(jià)規(guī)則下，投資者抱團(tuán)報(bào)價(jià)導(dǎo)致可以向上突破的幅度有限，發(fā)行人在多種因素的制約下，定價(jià)自主權(quán)相對(duì)較小。”一位資深投行人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本次規(guī)則修訂可以看出監(jiān)管層對(duì)于市場情況高度重視，降低高價(jià)剔除比例將緩解投資者自主報(bào)價(jià)被剔除的心理顧慮，鼓勵(lì)主承銷商充分發(fā)揮承銷能力，引導(dǎo)網(wǎng)下投資者獨(dú)立研究、自主報(bào)價(jià)，積極表達(dá)真實(shí)投資意愿。調(diào)整科創(chuàng)板詢價(jià)中“四個(gè)值”的定價(jià)要求，將有效擴(kuò)展發(fā)行人與主承銷商的定價(jià)決策空間，尤其在報(bào)價(jià)相對(duì)分散的情況下，有利于提高賣方博弈能力、提升定價(jià)效率。