深交所強(qiáng)化債市年報(bào)事后監(jiān)管 著力固本強(qiáng)基筑牢風(fēng)控底線

    本報(bào)記者 昌校宇

    2020年新證券法實(shí)施后，公司債券注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)、平穩(wěn)運(yùn)行，這是交易所債券市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程的重要里程碑。深交所認(rèn)真貫徹落實(shí)上位法要求，不斷優(yōu)化債市基礎(chǔ)制度建設(shè)，豐富創(chuàng)新產(chǎn)品序列，激發(fā)市場(chǎng)活力，努力提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和效率。2020年，深市債券和資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)36%，公司債券AAA主體發(fā)行規(guī)模占比從51%提高到64%，綠色、雙創(chuàng)、可續(xù)期、疫情防控、住房租賃等創(chuàng)新品種債券發(fā)行規(guī)模近2，267億元，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，創(chuàng)新能力持續(xù)提升，積極引領(lǐng)推動(dòng)債市高質(zhì)量發(fā)展。

    2020年年報(bào)是債券發(fā)行人按照新證券法要求披露的首份年報(bào)。截至2021年4月30日，深市共有630家債券發(fā)行人、436個(gè)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃披露2020年年報(bào)，披露率同比有所提升。總體來(lái)看，面對(duì)突如其來(lái)的疫情和復(fù)雜多變的外部形勢(shì)，深市發(fā)行人有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，業(yè)績(jī)逐步回升，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好。深交所以年報(bào)審核為抓手，以問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，切實(shí)履行一線監(jiān)管職責(zé)。一方面，專項(xiàng)梳理年報(bào)審核中發(fā)現(xiàn)的重要風(fēng)險(xiǎn)線索，重點(diǎn)圍繞信息披露、財(cái)務(wù)核算、募集資金、公司治理四條主線，抽絲剝繭、深查細(xì)究，對(duì)年報(bào)主體償債能力、基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集等進(jìn)行整體風(fēng)險(xiǎn)排查和預(yù)判。另一方面，針對(duì)年報(bào)監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的違規(guī)行為，以“零容忍”態(tài)度嚴(yán)肅查處，夯實(shí)債市高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。近日，深交所對(duì)四家債券發(fā)行人及相關(guān)主要責(zé)任人發(fā)出通報(bào)批評(píng)紀(jì)律處分告知書(shū)。

    多措并舉

    年報(bào)信息披露質(zhì)量穩(wěn)步提升

    為做好2020年年報(bào)披露工作，深交所提前部署、周密安排，通過(guò)發(fā)布年報(bào)披露通知、舉辦常態(tài)化微課堂培訓(xùn)、公開(kāi)年報(bào)披露審核要點(diǎn)、優(yōu)化信披申報(bào)系統(tǒng)等系列舉措，推動(dòng)提升市場(chǎng)主體信披業(yè)務(wù)管理水平。

    根據(jù)2020年年報(bào)審核結(jié)果，發(fā)行人或?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃管理人信息披露質(zhì)量總體上較往年有所提升，基本按照年報(bào)準(zhǔn)則或格式指引要求編制年報(bào)，內(nèi)容披露更充分，風(fēng)險(xiǎn)提示更到位，經(jīng)營(yíng)情況分析更全面，年報(bào)可讀性、有用性進(jìn)一步增強(qiáng)。以往年報(bào)披露存在的重大風(fēng)險(xiǎn)揭示不到位、以定期報(bào)告替代臨時(shí)公告披露重大事項(xiàng)、同一主體不同市場(chǎng)評(píng)級(jí)差異未披露、財(cái)務(wù)分析不完整或披露流于形式、創(chuàng)新產(chǎn)品特殊條款披露不充分等情形明顯減少。

    深交所在審查中發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)發(fā)行人募集資金賬戶實(shí)現(xiàn)專戶專用、募集資金按約定用途使用或用途變更履行程序合規(guī)、公司治理與內(nèi)部控制符合相關(guān)規(guī)定，整體上發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作水平良好。結(jié)合本次年報(bào)披露信息，深交所后續(xù)將通過(guò)受托管理事務(wù)年度報(bào)告、現(xiàn)場(chǎng)檢查等途徑，進(jìn)一步了解募集資金實(shí)際使用和公司治理規(guī)范運(yùn)作等情況，重點(diǎn)關(guān)注募集資金是否存在轉(zhuǎn)借他人或被挪用，大額資金拆借、資產(chǎn)抵質(zhì)押及對(duì)外擔(dān)保是否履行審批程序和信息披露義務(wù)。對(duì)于存在違規(guī)行為的，深交所將及時(shí)采取監(jiān)管措施。

    有的放矢

    圍繞債券特征提升監(jiān)管前瞻性

    2020年，深市債券發(fā)行人整體深耕主業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，債務(wù)水平總體平穩(wěn)。截至2020年12月31日，深市債券發(fā)行人資產(chǎn)總額較上年末增長(zhǎng)10%，平均資產(chǎn)負(fù)債率61%，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)總體處于合理水平。2020年深市債券發(fā)行人平均營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超8%，其中，超六成發(fā)行人實(shí)現(xiàn)收入正增長(zhǎng)，超五成發(fā)行人實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)正增長(zhǎng)；平均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入與上年基本持平，平均籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入大幅增加，較上年同期增長(zhǎng)74%。

    結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐和信用風(fēng)險(xiǎn)特征，今年年報(bào)審核工作突出重點(diǎn)、有的放矢，更聚焦于主體償債能力和基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流狀況，結(jié)合整體償債風(fēng)險(xiǎn)特征分類監(jiān)管、精準(zhǔn)施策，切實(shí)提升監(jiān)管前瞻性。

    一是關(guān)注非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)涉及事項(xiàng)對(duì)償債能力影響。目前已披露的2020年債券年報(bào)中，共25家發(fā)行人被出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告。從非標(biāo)審計(jì)報(bào)告看，因存在大幅虧損、債務(wù)逾期、未決訴訟、應(yīng)收款項(xiàng)回收、減值計(jì)提或資產(chǎn)收購(gòu)審計(jì)證據(jù)不充分及審計(jì)范圍受限等事項(xiàng)，上述發(fā)行人年報(bào)被出具非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)。根據(jù)審計(jì)報(bào)告反映的問(wèn)題性質(zhì)和影響范圍，深交所及時(shí)啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)排查，通過(guò)問(wèn)詢進(jìn)一步了解對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力與償債能力影響，并做好風(fēng)險(xiǎn)分類監(jiān)管。

    二是關(guān)注債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、期限及其變動(dòng)的合理性。根據(jù)日常監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)債務(wù)杠桿高于同行業(yè)、債務(wù)增長(zhǎng)規(guī)模較快且短期償債壓力較大的公司，或者資產(chǎn)規(guī)模較小、資產(chǎn)負(fù)債率超出合理水平、償債能力較弱的公司，要求公司針對(duì)性說(shuō)明全口徑有息負(fù)債同比變動(dòng)情況、類別、期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)增長(zhǎng)原因及是否存在債務(wù)逾期等情況。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)存續(xù)期債券規(guī)模較大企業(yè)、弱資質(zhì)企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)等類型公司總體債務(wù)融資情況監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)研判。

    三是關(guān)注“存貸雙高”“盈利高度依賴非經(jīng)常性損益”“母弱子強(qiáng)”等發(fā)行主體償債風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于“存貸雙高”發(fā)行人，要求說(shuō)明貨幣資金真實(shí)性及是否存在權(quán)利瑕疵，防范涉嫌虛增資金或隱瞞資金受限情況。對(duì)于發(fā)行人資金由集團(tuán)財(cái)務(wù)公司集中歸集管理的，要求說(shuō)明資金歸集與支取具體安排、自由支配資金的能力及是否存在使用范圍受限情況等。對(duì)于發(fā)行人核心業(yè)務(wù)盈利持續(xù)下滑，或者盈利高度依賴資產(chǎn)處置、公允價(jià)值變動(dòng)或政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益的，要求說(shuō)明主業(yè)盈利下滑的應(yīng)對(duì)措施、非經(jīng)常性損益的穩(wěn)定性與可持續(xù)性及對(duì)償債能力的影響。對(duì)于“母弱子強(qiáng)”投資控股型企業(yè)，要求說(shuō)明子公司現(xiàn)金分紅的持續(xù)性和波動(dòng)情況、母公司其他業(yè)務(wù)盈利狀況及持有核心子公司股權(quán)質(zhì)押比例等。

    四是關(guān)注公司治理失范、承諾未履行及涉嫌“逃廢債”等行為。針對(duì)發(fā)行人頻繁向控股股東或其關(guān)聯(lián)方大額拆借資金或?yàn)槠淙谫Y提供擔(dān)保，股東之間或公司與子公司之間存在糾紛訴訟等情況，要求充分說(shuō)明是否違反募集說(shuō)明書(shū)相關(guān)約定、拆出資金可回收性及對(duì)發(fā)行人償債能力的影響。對(duì)于募集說(shuō)明書(shū)中約定的不新增非經(jīng)營(yíng)性資金拆借、杠桿率限制等可能影響償債能力的承諾，重點(diǎn)關(guān)注執(zhí)行情況，強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)。對(duì)于存在大額資產(chǎn)抵質(zhì)押、對(duì)外投資、股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等情形的，關(guān)注是否存在信息披露違規(guī)、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)“逃廢債”等行為。

    五是關(guān)注疫情對(duì)部分基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的影響。受疫情影響，2020年部分高速公路收費(fèi)、景區(qū)門票、酒店等未來(lái)經(jīng)營(yíng)收入類和不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品現(xiàn)金流存在一定程度的下降，可能影響專項(xiàng)計(jì)劃的正常收益分配。對(duì)此，深交所要求計(jì)劃管理人充分披露基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流及特定原始權(quán)益人經(jīng)營(yíng)情況，密切關(guān)注報(bào)告期內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)際現(xiàn)金流與預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的差異，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金流是否按照專項(xiàng)計(jì)劃的約定按時(shí)、足額進(jìn)行歸集，排查應(yīng)對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

    固本強(qiáng)基

    以風(fēng)險(xiǎn)防控筑牢高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)

    2020年以來(lái)，深交所堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本目標(biāo)，秉承市場(chǎng)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控并重的原則，完善制度基礎(chǔ)，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，筑牢風(fēng)控底線，不斷夯實(shí)交易所債市高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。

    一是全面優(yōu)化基礎(chǔ)制度，深入推進(jìn)注冊(cè)制改革。公司債券注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，深交所積極推進(jìn)新證券法配套制度建設(shè)，打造以審核規(guī)則、上市規(guī)則及掛牌規(guī)則為核心，以審核業(yè)務(wù)指引、存續(xù)期信息披露及風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)指引為主干，以業(yè)務(wù)辦理指南為補(bǔ)充，覆蓋監(jiān)管全鏈條的債券規(guī)則體系，為深入推進(jìn)債券注冊(cè)制改革夯實(shí)制度基礎(chǔ)。

    二是提前部署精準(zhǔn)施策，完善全鏈條風(fēng)險(xiǎn)防控體系。著力抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，構(gòu)建“事前、事中、事后”固收產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防控體系，融資審核端嚴(yán)格落實(shí)審核政策，把好入口關(guān)，從嚴(yán)把握弱資質(zhì)發(fā)行人審核標(biāo)準(zhǔn)；存續(xù)期監(jiān)管端按照“分類監(jiān)管、分類施策”原則，做好點(diǎn)面結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)排查，加大對(duì)違規(guī)事件的查處力度，嚴(yán)肅打擊財(cái)務(wù)造假、惡意“逃廢債”等違法違規(guī)行為；風(fēng)險(xiǎn)處置端快速反應(yīng)，及時(shí)出手，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同，引導(dǎo)部分企業(yè)通過(guò)債券回售撤銷與轉(zhuǎn)售、債券置換等市場(chǎng)化債務(wù)管理工具緩解債務(wù)壓力、化解債券風(fēng)險(xiǎn)。

    三是豐富創(chuàng)新產(chǎn)品供給，發(fā)揮債券融資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能。認(rèn)真貫徹落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，在科技研發(fā)、綠色發(fā)展、對(duì)外開(kāi)放等經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展多個(gè)領(lǐng)域加快債券產(chǎn)品創(chuàng)新。近期，成功發(fā)行科技創(chuàng)新債、碳中和專項(xiàng)債等創(chuàng)新產(chǎn)品，支持關(guān)鍵核心領(lǐng)域科技創(chuàng)新和綠色低碳減排項(xiàng)目建設(shè)。目前，深市雙創(chuàng)債、綠色債等服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的債券創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模超4，371億元。

    四是完善債券市場(chǎng)交易機(jī)制，持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)活力。深交所高度重視并持續(xù)推動(dòng)建立基礎(chǔ)設(shè)施完備、市場(chǎng)運(yùn)行高效、價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制良好、監(jiān)管風(fēng)控有效的債券市場(chǎng)體系。結(jié)合市場(chǎng)需求與債券產(chǎn)品特征，啟動(dòng)對(duì)債券交易結(jié)算機(jī)制、交易組織方式及交易系統(tǒng)的重構(gòu)、優(yōu)化和調(diào)整，提升債券流動(dòng)性和市場(chǎng)穩(wěn)定性。

    深交所表示，接下來(lái)，將認(rèn)真踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針和“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”要求，堅(jiān)持“開(kāi)明、透明、廉明、嚴(yán)明”工作理念，夯實(shí)制度基礎(chǔ)，提升監(jiān)管效能，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐作用，扎實(shí)推進(jìn)債市高質(zhì)量發(fā)展。一是守好定位，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資發(fā)展。堅(jiān)持調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)增量、穩(wěn)存量，持續(xù)完善市場(chǎng)機(jī)制，深化債券產(chǎn)品創(chuàng)新，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是嚴(yán)懲違規(guī)，維護(hù)市場(chǎng)紀(jì)律和秩序。堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、惡意“逃廢債”等嚴(yán)重違法違規(guī)和損害市場(chǎng)信用基礎(chǔ)的行為，推動(dòng)債市健康穩(wěn)定發(fā)展。三是防控風(fēng)險(xiǎn)，健全全鏈條工作機(jī)制。把好入口關(guān)，增強(qiáng)審核端與監(jiān)管端協(xié)同聯(lián)動(dòng)，強(qiáng)化存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和排查；持續(xù)優(yōu)化債券風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)防聯(lián)控工作機(jī)制，督促相關(guān)主體歸位盡責(zé)，積極發(fā)揮監(jiān)管合力，及時(shí)防范化解風(fēng)險(xiǎn)。四是優(yōu)化服務(wù)，增強(qiáng)市場(chǎng)獲得感。在融資審核、發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)處置等多環(huán)節(jié)持續(xù)簡(jiǎn)化辦理程序、提升服務(wù)質(zhì)量，讓注冊(cè)制改革惠及市場(chǎng)各方，切實(shí)增強(qiáng)改革獲得感。

（編輯 上官夢(mèng)露）