川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂：并購重組過程中既要講規(guī)則也要講風(fēng)險

    本報記者 朱寶琛

    在12月11日由證券日報社主辦的第四屆新時代資本論壇之首席經(jīng)濟學(xué)家分論壇上，川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂表示，并購重組是解決企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的一個核心手段，上市公司如果要通過這一方式去擴大資本，應(yīng)該在提高質(zhì)量上多下一點功夫。

    “不管是監(jiān)管導(dǎo)向還是市場導(dǎo)向，要更加重視上下游和橫向關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的銜接。如果未來業(yè)務(wù)開展過程中跳離這一框架，不管是從監(jiān)管角度，還是公司自身被資本市場接受的角度，從中長期看基本上都會被打回原形。”陳靂說，“如果一家公司去收購另一家公司，業(yè)務(wù)上沒有關(guān)聯(lián)，純靠編故事讓股價翻倍，這是不合理的。”

    他進一步表示，與資本市場相結(jié)合，既要做加法也要做減法。減法方面，科創(chuàng)板的上市公司中，有幾家是主板公司的分拆公司，只要質(zhì)量夠好，即使是做了分拆后的減法，依然受到資本市場的歡迎；加法方面，就是資源的優(yōu)化和規(guī)模效益的提升。資本市場最終是要算成本的，企業(yè)規(guī)模越小，攤銷的成本越低，走并購重組這條路，無論是從降成本角度還是企業(yè)發(fā)展的角度，都是可以落地的。

    談及并購重組的規(guī)則和風(fēng)險，陳靂表示，今年以來的各項金融政策，不管是從監(jiān)管還是市場分析的角度看，不難發(fā)現(xiàn)處罰的力度越來越大。這是非常重要的。“所以，在并購重組過程中，既要講規(guī)則也要講風(fēng)險。”陳靂說。

    陳靂介紹，今年以來并購重組出現(xiàn)了一個新的演變特征，就是國企和民企的深度融合。“如果產(chǎn)業(yè)鏈需要調(diào)整，那么國企和民企的有效融合，就是方向。”陳靂說。

    與此同時，陳靂就并購重組的方向和賽道選擇進行闡述。他舉例進行說明：其一，在“十四五規(guī)劃”里提出了新經(jīng)濟、新能源、新區(qū)域等相應(yīng)的概念，提出了七個主要行業(yè)的方向；其二，金融是核心競爭力。此外，科技行業(yè)存在一些短板，醫(yī)藥行業(yè)存在一些技術(shù)替代點，這些行業(yè)都蘊含著非常多的機會。

    此外，陳靂表示，在并購重組過程中，從業(yè)務(wù)角度來看，最大的風(fēng)險是債。鑒于此，他建議，上市公司在此過程中，要對債務(wù)進行全方位的研究，包括企業(yè)的底層債務(wù)情況到底怎么樣，資產(chǎn)抵押可執(zhí)行情況等。