創(chuàng)業(yè)板改革最快上半年落地？10家計(jì)劃“A拆A”赴創(chuàng)業(yè)板的上市公司笑了，其中3家是注冊(cè)制試點(diǎn)啟動(dòng)48小時(shí)內(nèi)“火速官宣”！

    4月27日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制啟動(dòng)，引起市場(chǎng)一陣沸騰。截至4月29日晚間，在創(chuàng)業(yè)板改革啟動(dòng)48小時(shí)內(nèi)，共有江蘇國(guó)泰等3家上市公司發(fā)布分拆預(yù)案，擬將子公司分拆至創(chuàng)業(yè)板。

    其中一家公司董秘辦人士對(duì)證事聽(tīng)表示，“去年12月份，分拆上市規(guī)則出臺(tái)以后，公司就開(kāi)始準(zhǔn)備了，選擇分拆到創(chuàng)業(yè)板是綜合多方考慮的。”

    華泰聯(lián)合證券執(zhí)委張雷：創(chuàng)業(yè)板改革是大的制度框架的變動(dòng)，分拆上市只是其中一個(gè)分支。創(chuàng)業(yè)板改革制度落地以后，分拆到創(chuàng)業(yè)板上市公司的條件，也就隨之確定。

    從發(fā)行條件來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板將放松對(duì)盈利的要求，同時(shí)允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)上市，此后，創(chuàng)業(yè)板將更具包容性。另外，實(shí)施注冊(cè)制也將提升創(chuàng)業(yè)板股權(quán)融資效率，有利于上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。

    在參考科創(chuàng)板注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn)下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板改革速度會(huì)更快。

    國(guó)開(kāi)證券認(rèn)為，參考當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板2018年11月首次提出，2019年1月30日證監(jiān)會(huì)發(fā)布設(shè)立科創(chuàng)板的實(shí)施意見(jiàn)，6月13日科創(chuàng)板正式開(kāi)板的節(jié)奏，本次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制是在已有基礎(chǔ)上的改革，速度更快?？紤]到當(dāng)前證監(jiān)會(huì)明確在創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制過(guò)渡期停止接收創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)、注冊(cè)制實(shí)施之日起尚未審核通過(guò)的IPO、再融資及并購(gòu)重組申請(qǐng)移交深交所等規(guī)劃，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的推進(jìn)將緊鑼密鼓、快速實(shí)施，預(yù)計(jì)落地時(shí)間可能在三季度前期甚至可能在年中之前。

    中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，參考科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，在征求意見(jiàn)截止后到第一批公司上市或還需經(jīng)過(guò)4-5個(gè)月左右的時(shí)間，預(yù)計(jì)首批注冊(cè)制企業(yè)或?qū)⒂?0月左右登陸創(chuàng)業(yè)板。

    分拆上市

    據(jù)證事聽(tīng)統(tǒng)計(jì)，截至4月29日，19家上市公司發(fā)布分拆預(yù)案，其中8家子公司已經(jīng)開(kāi)始在當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局進(jìn)行備案輔導(dǎo)。此外，?？低暪娣Q，擬分拆子公司螢石網(wǎng)絡(luò)到深交所上市，尚未發(fā)布正式的分拆預(yù)案。

    剔除延安必康后（因?yàn)楸蛔C監(jiān)會(huì)立案調(diào)查而暫停分拆上市計(jì)劃），目前10家選擇分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板，6家選擇分拆至科創(chuàng)板，2家計(jì)劃分拆至上交所主板。

    數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公告 制表：吳曉璐

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛：據(jù)目前披露情況來(lái)看，公司分拆上市選擇創(chuàng)業(yè)板的居多，這和子公司特性、條件有關(guān)。計(jì)劃分拆至創(chuàng)業(yè)板上市的子公司，絕大多數(shù)凈利潤(rùn)和資產(chǎn)規(guī)模不高。另外，相比已運(yùn)行大半年時(shí)間的科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制試點(diǎn)僅剛剛發(fā)布，在運(yùn)行上還需要一定的時(shí)間。

    “不過(guò)創(chuàng)業(yè)板設(shè)置的10萬(wàn)元資金門檻要求，低于科創(chuàng)板50萬(wàn)元門檻，其本身存量投資者基數(shù)較大，流動(dòng)性相對(duì)較好。同時(shí)，由于創(chuàng)業(yè)板已成功運(yùn)作10年左右，歷史上走過(guò)了兩輪熊市和一輪超級(jí)大牛市，估值體系也與主板逐步接軌，相對(duì)于科創(chuàng)板，其估值相對(duì)更加合理。”李湛表示。

    某上市公司董秘辦人士對(duì)證事聽(tīng)表示，公司計(jì)劃分拆子公司上市，首要考慮的是上市速度，其次是成本。創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后，IPO速度會(huì)加快。另外，選擇在同一個(gè)交易所分拆，業(yè)務(wù)流程更熟悉，也有助于降低溝通成本。

    分拆上市

    據(jù)證事聽(tīng)君統(tǒng)計(jì)，目前分拆上市公司選擇的分拆板塊，大多與母公司所在交易所相同。10家計(jì)劃分拆至創(chuàng)業(yè)板的公司中，8家為深交所中小板企業(yè)，選擇分拆至科創(chuàng)板和上交所主板的8家公司，均為上交所主板企業(yè)。

    證監(jiān)會(huì)對(duì)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的定位則是：各具特色、錯(cuò)位發(fā)展、適當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。“科創(chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。”

    上述18家擬分拆的子公司中，有3家為目前新三板掛牌企業(yè)，其中2家計(jì)劃分拆至創(chuàng)業(yè)板，1家計(jì)劃分拆至科創(chuàng)板。

    目前，上市公司分拆子公司在境內(nèi)上市主要有3種路徑，通過(guò)新三板轉(zhuǎn)板上市、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等。新三板定位初創(chuàng)小規(guī)模企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板定位于資本市場(chǎng)體系的中間層次，科創(chuàng)板則是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。企業(yè)可以量體裁衣，選擇最適合自己的資本化道路。