新東方：“體面”背后的企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略警示

    事件：“雙減”政策落地教育行業(yè)洗牌轉(zhuǎn)型

    2020年的疫情讓在線教育站上了風(fēng)口，尤其是K12學(xué)科培訓(xùn)，被視為坡長雪厚的賽道，吸引了最充足的資金、最豪華的投資陣容。然而過度的資本化給教育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也帶來了沖擊。2021年7月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》（以下簡稱“雙減”意見），并要求各地區(qū)、各部門結(jié)合實際認(rèn)真貫徹落實。

    “雙減”意見剛一落地，昂立教育、豆神教育等上市公司紛紛提示“雙減”意見帶來的重大影響。7月23日，美股市場，好未來暴跌70.47%；新東方下跌54.22%。A股上市公司學(xué)大教育等也持續(xù)下跌。

    “雙減”政策落地，企業(yè)如何轉(zhuǎn)型、求生引發(fā)關(guān)注。其中，猿輔導(dǎo)跨界“賣羽絨服”、學(xué)大教育兼職賣咖啡等引發(fā)關(guān)注。此外，龍頭企業(yè)新東方的一舉一動更是備受關(guān)注。11月7日，新東方創(chuàng)始人俞敏洪在直播中表示，新東方未來計劃成立一個大型的農(nóng)業(yè)平臺，將會和幾百位老師通過直播帶貨農(nóng)產(chǎn)品銷售，支持鄉(xiāng)村振興事業(yè)。此外，俞敏洪表示，將退租1500個新教學(xué)點，為農(nóng)村孩子捐獻(xiàn)近八萬套課桌椅，被網(wǎng)友稱為“體面人”的退出。

    值得一提的是，新東方并未完全脫離老本行。12月1日，新東方在線宣布與天貓精靈達(dá)成合作，將圍繞教育智能硬件展開內(nèi)容、技術(shù)、服務(wù)等方面的合作，共同打造全方位新生代的智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品，而教育智能硬件，已成為近年教育領(lǐng)域增長勢頭最為迅猛的賽道之一。

    觀察：新東方“體面”背后的企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略警示

    短短兩年間，教培行業(yè)經(jīng)歷了“眼看他起高樓，眼看他樓塌了”的戲劇性變化，時代大浪潮之下，有人暴露了自己在裸泳，也有人贏得了敬意。

    行業(yè)驟然停擺，接下去無論是就此落幕還是籌謀轉(zhuǎn)型，能否合情合理、合法合規(guī)地退場成為前提。從精銳教育、巨人教育到華爾街英語，隨著教培行業(yè)基本面大變，許多教培機(jī)構(gòu)發(fā)生資金鏈斷裂，退費難、欠繳租金或員工工資乃至直接跑路等事件頻頻見諸媒體，其中不乏一些知名企業(yè)。

    相形之下，“體面”成為2021年新東方和其創(chuàng)始人俞敏洪的“關(guān)鍵詞”。俞敏洪在此前的直播中明確表示，新東方?jīng)]有出現(xiàn)資金鏈問題。從廣大網(wǎng)友反映的實際情況來看，新東方確實給學(xué)生退錢了，而且退得又快又干脆，數(shù)萬名遣散員工的工資補(bǔ)償也得到正常發(fā)放。

    為何新東方能夠做到“急剎車”下不“翻車”？這背后其實反映的是一家企業(yè)和其領(lǐng)導(dǎo)者的定力、責(zé)任感和風(fēng)險觀。在教育行業(yè)大熱之時，很多企業(yè)很難控制住瘋狂擴(kuò)張的步伐，不是燒投資人的錢，就是將預(yù)收費作為金融杠桿，盲目跑馬圈地，好一點的十個鍋九個蓋子，激進(jìn)的十個鍋兩三個蓋子就敢騰挪。但新東方選擇了未雨綢繆，以穩(wěn)健甚至相對保守的現(xiàn)金流管理策略，有效地降低了在面臨市場突發(fā)變化時的財務(wù)風(fēng)險。

    據(jù)了解，俞敏洪給新東方定過一個規(guī)矩，不管公司的規(guī)模多大，支出不能夠超過預(yù)存現(xiàn)金的30%，賬面上的余額必須隨時隨地能夠支撐所有學(xué)生的學(xué)費和員工的工資，而且一定不把預(yù)收款當(dāng)成現(xiàn)金流。從新東方財報也可以看到，截止2021年5月31日，公司現(xiàn)金流及現(xiàn)金等價物為16.12億美元，短期投資34.35億美元，合計約50.47億美元。也就是說，當(dāng)時新東方能夠拿得出手的“閑錢”超過300億元。

    手里有錢心里不慌。俞敏洪在直播中也因此感嘆，“這條規(guī)矩算是救了新東方。”充足的現(xiàn)金流不僅保障了新東方的“體面”退場，也給了公司轉(zhuǎn)型的底氣。用俞敏洪的話說，“不論是素質(zhì)教育還是托管中心，都試試看哪種能跑通，反正新東方賬上還有錢。”

    事實上，不只是教培行業(yè)，類似的狀況也發(fā)生在地產(chǎn)業(yè)，一家房企的生死存亡基本取決于其現(xiàn)金流狀況，恒大的問題，是現(xiàn)金流問題，最近佳兆業(yè)的債務(wù)違約，還是現(xiàn)金流問題。對于更多的行業(yè)、企業(yè)來說，這則是一種警示：居安思危。從疫情波動到各國政策變化，全球經(jīng)濟(jì)不確定性在增強(qiáng)，無論短期內(nèi)是否有現(xiàn)金流問題，企業(yè)都需要強(qiáng)化風(fēng)險意識，采取更加謹(jǐn)慎的現(xiàn)金流戰(zhàn)略，為應(yīng)對不確定性留出空間。

    延伸閱讀

    ¡《在市場進(jìn)退中守住底線》經(jīng)濟(jì)日報2021年11月10日

    ¡《俞敏洪的體面，新東方的代價》中國新聞周刊2021年11月25日

    ¡《新東方的明天，不妨交由時間評判》東方網(wǎng)2021年11月16日

    ¡《對新東方的轉(zhuǎn)型，不妨多一份寬容》財聯(lián)社2021年11月16日

    ¡《監(jiān)管與暴跌之下，花甲之年俞敏洪再踏“創(chuàng)業(yè)”路》第一財經(jīng)2021年11月17日