滴滴出行：中概股走到十字路口

    事件：滴滴上市：一場(chǎng)華麗的冒險(xiǎn)之后 將從紐交所退市轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所

    2021年6月30日夜晚，沒(méi)有提前發(fā)消息、沒(méi)有對(duì)外慶祝的滴滴低調(diào)在美國(guó)紐交所掛牌上市。彼時(shí)，滴滴發(fā)行3.17億股ADS（美國(guó)存托憑證），比原計(jì)劃的2.88億股多10%。以14美元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，滴滴此次至少募資44億美元，滴滴IPO的估值超過(guò)670億美元。

    上市僅第三天，2021年7月2日中央網(wǎng)信辦發(fā)布消息稱，為防范國(guó)家數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家安全，保障公共利益，依據(jù)《中華人民共和國(guó)國(guó)家安全法》《中華人民共和國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全法》，網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室對(duì)“滴滴出行”實(shí)施網(wǎng)絡(luò)安全審查。為配合網(wǎng)絡(luò)安全審查工作，防范風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，審查期間“滴滴出行”停止新用戶注冊(cè)。

    2021年7月4日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室依據(jù)《中華人民共和國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全法》相關(guān)規(guī)定，通知應(yīng)用商店下架“滴滴出行”APP。2021年7月16日，國(guó)家網(wǎng)信辦會(huì)同公安部、國(guó)家安全部、自然資源部、交通運(yùn)輸部、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局等部門(mén)聯(lián)合進(jìn)駐滴滴出行科技有限公司，開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)安全審查。

    在二級(jí)市場(chǎng)上，自2021年7月2日起，滴滴股價(jià)大幅下跌，之后一直“跌跌不休”。截至2021年12月10日美股收盤(pán)，滴滴報(bào)收6.6美元/股，總市值321億美元。股價(jià)較發(fā)行價(jià)的14美元已跌去52%。

    值得一提的是，滴滴赴美上市的波折，讓包括哈羅出行、喜馬拉雅、零氪科技等撤回赴美IPO，港交所或成為這些公司上市的目的地。

    2021年12月3日，滴滴出行官方微博稱，經(jīng)認(rèn)真研究，公司即日起啟動(dòng)在紐交所退市的工作，并啟動(dòng)在中國(guó)香港上市的準(zhǔn)備工作。

    圖：2021年滴滴股價(jià)走勢(shì)圖

    資料來(lái)源：東方財(cái)富Choice、證券日?qǐng)?bào)

    觀察：中概股走到十字路口

    2021年12月2日美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）通過(guò)了《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》的最終規(guī)定。該法案要求外國(guó)公司提供審計(jì)底稿供美國(guó)檢查，否則可能3年內(nèi)被勒令退市。這再度釋放出了強(qiáng)烈的信號(hào)：企業(yè)赴美上市趨嚴(yán)。

    2021年12月3日一早，滴滴出行便啟動(dòng)在紐交所退市的工作，并啟動(dòng)在中國(guó)香港上市的準(zhǔn)備工作。我們注意到，滴滴出行在2021年6月30日低調(diào)在紐交所掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)16.65美元/股。時(shí)至2021年12月2日收盤(pán)，滴滴出行報(bào)7.8美元/股，股價(jià)整體跌幅達(dá)53.15%，市值蒸發(fā)超300億美元。

    短短五個(gè)月“海外行”磕磕絆絆，說(shuō)明企業(yè)赴美上市還是要依法依規(guī)。

    不止是滴滴出行，截至2021年12月2日收盤(pán)，在美上市的所有中概股中有239只累計(jì)出現(xiàn)了下跌，占比高達(dá)73.8%，其中更是有123只中概股的累計(jì)跌幅超過(guò)50%，占比達(dá)38%。

    2021年12月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人答記者問(wèn)表示，無(wú)端打壓在美上市中國(guó)企業(yè)，脅迫中國(guó)企業(yè)退市，這不僅有悖于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則和法治理念，也損害了全球投資者利益和美國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際地位，是一種“多輸”的做法，對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處。中國(guó)有關(guān)監(jiān)管部門(mén)將堅(jiān)定不移推進(jìn)改革開(kāi)放，充分尊重企業(yè)依法合規(guī)自主選擇上市地。

    在美上市的中概股境遇也各不相同，有些企業(yè)的商業(yè)邏輯不被境外投資者所理解，但這并不代表其不是一家“好公司”，回歸港股、A股也是一種不錯(cuò)的選擇。

    說(shuō)到“回歸”，我們認(rèn)為，相對(duì)于美股對(duì)中概股的不友好，中國(guó)近些年對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行了一系列改革，包括對(duì)上市條件的修訂、交易制度的改良、融資便捷程度的提升等，多層次資本市場(chǎng)逐漸形成了協(xié)同互補(bǔ)、錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通的新局面。尤其是北交所的設(shè)立，更是標(biāo)志著我國(guó)開(kāi)啟了三個(gè)市場(chǎng)共同服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)科技創(chuàng)新的新格局。

    中概股到港股上市，企業(yè)既能擺脫風(fēng)險(xiǎn)，還能增加融資機(jī)會(huì)，也能讓資金鏈更為順暢。這一點(diǎn)，從網(wǎng)易、京東在港股受到的優(yōu)待、高額的融資、較高的估值就能看出來(lái)?；貧w到港股有兩種渠道：一是轉(zhuǎn)板退市，比如滴滴出行，大概率會(huì)發(fā)行一個(gè)存托憑證ADR，然后讓投資人直接把美股轉(zhuǎn)換成港股，這樣就可以實(shí)現(xiàn)無(wú)縫銜接；二是主動(dòng)私有化回購(gòu)?fù)耸?，?jiǎn)單說(shuō)就是把上市交易的股份都收購(gòu)回來(lái)，然后退市。

    中概股回歸A股也是絕佳選擇，中概股以IPO形式回歸A股的首單藥明康德，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)巨頭迅速入股讓藥明康德找到了“回娘家”的踏實(shí)感，上市三年半，A股股價(jià)飆漲1280%，市值更是較上市之初增加4500億元。

    延伸閱讀

    ¡《期待滴滴重整出發(fā)》經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)2021年12月3日

    ¡《中概股的出路在哪里》證券日?qǐng)?bào)2021年12月8日

    ¡《滴滴美股退市登陸港股未來(lái)在哪里？》中國(guó)網(wǎng)2021年12月17日

    ¡《中概股“回港”上市條件基本成熟》中國(guó)新聞周刊2021年12月16日

    《滴滴“從美股退市，登陸港股”容易嗎？》新京報(bào)2021年12月4日