外部環(huán)境波動 或成A股風格切換契機

    上周五，美聯(lián)儲主席鮑威爾在2022年杰克遜霍爾全球央行年會上的鷹派講話，令歐美股市集體重挫。這一重大事件的沖擊會否蔓延至亞太市場乃至A股，成為市場密切關注的話題。在業(yè)內(nèi)人士看來，美聯(lián)儲的超預期“鷹派”表態(tài)，雖然使得海外經(jīng)濟衰退風險加大，美股仍有大幅波動的可能，但由于中美經(jīng)濟周期存在階段性錯位，A股和美股的相關性并不強。

    業(yè)內(nèi)人士分析認為，A股和美股走勢分化不足為奇。此前6月A股和美股一度出現(xiàn)截然相反的走勢，歷史上A股和美股也經(jīng)常出現(xiàn)背離。經(jīng)濟周期和產(chǎn)業(yè)演進才是股市表現(xiàn)的核心驅(qū)動因素，在下半年中美經(jīng)濟周期仍存在階段性錯位的背景下，A股和美股的相關性并不強。

    國海證券首席策略分析師胡國鵬表示，鮑威爾上周五的表態(tài)明確糾偏了此前市場“偏鴿”預期，美聯(lián)儲縮表在9月有望加速。美債收益率當前處于上有頂下有底的格局，后期或?qū)⒕S持震蕩走勢。國內(nèi)市場方面，8月MLF利率的超預期調(diào)降標志著“以我為主”政策基調(diào)的加強，下半年國內(nèi)流動性保持合理充裕，美聯(lián)儲加息帶來的流動性收緊對A股影響有限。

    招商證券首席策略分析師張夏認為，受市場對美聯(lián)儲加息預期反復的影響，美債收益率8月以來整體上行，疊加中美利差倒掛程度有所擴大，對人民幣匯率和外資流向構(gòu)成擾動因素。往后看，美債收益率短期或高位震蕩，雖然對A股有擾動但整體影響有限。待到9月美聯(lián)儲加息預期更加明確后，美債收益率大概率重拾下行走勢，屆時外圍流動性壓力緩解對A股的正面作用將更加明顯。

    從歷史經(jīng)驗來看，今年以來美聯(lián)儲的數(shù)次“鷹派”發(fā)言，往往在短期內(nèi)對風險偏好較高的成長板塊形成壓制。部分機構(gòu)認為，外部環(huán)境波動加劇或為A股市場風格切換提供契機。

    太平洋證券策略團隊表示，外部風險加劇的可能性增大，A股風格有望切換。在美聯(lián)儲繼續(xù)緊縮的預期下，未來一個月海外市場風險偏好降溫、壓制成長板塊估值的邏輯可能再度演繹，A股價值板塊有望再度迎來階段性表現(xiàn)。

    中信建投表示，復盤2021年以來A股4次風格切換，每次風格切換前成長股都出現(xiàn)過快速拉升，股價和估值都處于高位，市場有動力將資金調(diào)換至處于相對低位的價值股中，市場風格或出現(xiàn)階段性回擺。

    綜合考慮美聯(lián)儲“鷹派”表態(tài)和匯率波動，中信證券策略團隊預計北向資金近期波動將加大。

    8月以來，北向資金整體呈現(xiàn)“反復進出”的態(tài)勢：首個交易周北向資金凈流出12.33億元，隨后兩個交易周分別凈流入76.5億元和59.26億元。上周，北向資金再度凈流出46.96億元。

    本周以來，北向資金波動依然不?。褐芤?，北向資金小幅凈流入21.45億元；周二出現(xiàn)49.8億元的凈流出；周三北向資金則再度凈流入79億元。

    展望后市，機構(gòu)對外資回流A股仍持有較樂觀的看法。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊判斷，隨著中國經(jīng)濟逐步復蘇，疊加相對偏低的利率環(huán)境和可控的通脹水平，從全球資產(chǎn)配置的角度來看，中國資產(chǎn)具有一定的相對優(yōu)勢，海外資金下半年會出現(xiàn)更多回流。瑞銀證券預測，下半年北向資金有望凈流入1500億元。