7月份,債市行情火熱,隨著托管數(shù)據(jù)出爐,上漲的最大推手——廣義基金現(xiàn)身。8月份,債市獲得“降息”這一來自政策面的增量信息,做多熱情升溫。業(yè)內(nèi)人士表示,資金面有望維持寬松,債券收益率易下難上,拉長久期為當前債券投資的優(yōu)選策略。
上漲行情推手現(xiàn)身
7月份,在利空交織中,債券市場依舊上漲,走出牛市行情。國債期貨方面,10年期主力合約7月份累計上漲1.06%,5年期、2年期主力合約分別上漲0.65%、0.27%?,F(xiàn)券方面,10年期國債收益率下行6個基點。
隨著債券市場托管數(shù)據(jù)出爐,7月份債券市場上漲的推手一一現(xiàn)身。天風證券研究報告稱,7月份,廣義基金繼續(xù)大幅增持債券,托管量較上月增加4980億元。利率債方面,廣義基金分別增持政策性銀行債、國債2340億元、1051億元;信用債方面,廣義基金分別增持上清所中期票據(jù)、超短期融資券、短期融資券873億元、314億元、319億元。銀行和券商則減持債券,其中,商業(yè)銀行主要券種托管規(guī)模環(huán)比減少2500億元,證券公司主要券種托管規(guī)模環(huán)比減少486億元。
中信建投證券固收首席分析師曾羽分析,7月份,貨幣市場量升價降,在流動性寬松、機構(gòu)缺乏合意資產(chǎn)情況下,全月利率中樞下行明顯。廣義基金全面增持,主要原因是其配置壓力仍然較大;商業(yè)銀行明顯減持則是6月份地方債集中供給、基數(shù)較高所致。
中長期利率下行空間打開
進入8月份,債券市場進一步得到政策面支持。8月15日,中期借貸便利(MLF)和逆回購操作利率雙雙下調(diào)10個基點。當天,10年期國債期貨主力合約上漲0.70%,10年期國債收益率下行約8個基點。
上周,10年期國債期貨有3個交易日上漲,全周累計上漲0.36%;10年期國債收益率一路下行,從12日的2.73%下行14個基點至19日的2.59%,跌破今年初低點,也跌破多家機構(gòu)此前給出的預測區(qū)間下限。
“10年期國債收益率快速向下突破,達到今年首次‘降息’后形成的階段性底部附近。”“周一央行超預期降息后,債市做多情緒被徹底點燃。”機構(gòu)如此評價。
對于后續(xù)走勢,業(yè)內(nèi)人士表示,超預期降息促使債券收益率出現(xiàn)較大幅度下行,在流動性寬松和機構(gòu)“欠配”等因素影響下,債券收益率易下難上。
“資金利率仍然是債券市場收益率的定價錨。”華泰證券首席固收分析師張繼強分析,當前資金面“緩步收斂不收緊”,在地產(chǎn)情況改善、信貸修復仍需時日的情況下,資金利率將在低位運行較長時間。
中金公司首席固收分析師陳健恒表示,短期內(nèi)政策和資金面寬松取向已得到確認,債券市場樂觀情緒得以維系。穩(wěn)定的資金面和資金價格預期會逐步向中長端傳導,前期下行較慢的長端利率有望迎來一輪下行,拉長久期可能仍是優(yōu)選策略。廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁同樣認為,中長端利率下行空間有望打開,投資長期限債券的獲利空間更加充足且有保障。
此外,多家機構(gòu)表示,MLF和逆回購利率仍存在下調(diào)空間,以促進居民和企業(yè)融資持續(xù)恢復。陳健恒分析,當前銀行調(diào)降存款利率的動力更多來自政策利率調(diào)降。不排除政策利率未來進一步調(diào)降的可能性。
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