消費(fèi)主題基金密集增聘或更換基金經(jīng)理 消費(fèi)股要“困境反轉(zhuǎn)”？

    證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

    基金公司對(duì)消費(fèi)股的投資開(kāi)始回歸“常識(shí)”，顯著加大了消費(fèi)基金的投研配置。

    證券時(shí)報(bào)記者注意到，近期消費(fèi)主題基金密集增聘基金經(jīng)理，公募基金對(duì)越來(lái)越便宜的消費(fèi)股給予了“困境反轉(zhuǎn)”的布局策略。在迷戀短期景氣趨勢(shì)投資后，基金開(kāi)始強(qiáng)調(diào)對(duì)“常識(shí)”的判斷。

    針對(duì)基金經(jīng)理流行的景氣投資愈加短期化，此前有偏好左側(cè)投資的大型公募基金經(jīng)理人士曾予以批評(píng)，認(rèn)為追逐熱門(mén)賽道的景氣投資實(shí)際上是短期趨勢(shì)投資。他所理解的市場(chǎng)常識(shí)是，只有消費(fèi)才能大概率為基金提供更為長(zhǎng)期的投資回報(bào)，“消費(fèi)股的慢就是快”。

    消費(fèi)基金密集增配人手

    在消費(fèi)賽道的底部，基金公司開(kāi)始強(qiáng)化投研配置。

    近日，金信消費(fèi)升級(jí)股票基金發(fā)布公告稱(chēng)，增聘楊超為基金經(jīng)理，任職日期自2022年8月17日起，變更后金信消費(fèi)升級(jí)股票的基金經(jīng)理為楊超、周謐。該基金所增聘的基金經(jīng)理?xiàng)畛?，此前一直管理著另一只基?mdash;—金信轉(zhuǎn)型升級(jí)基金，這只基金今年以來(lái)收益率超過(guò)了20%。

    在今年下半程的行情中，消費(fèi)主題基金增聘或更換基金經(jīng)理的現(xiàn)象已非常明顯。除了上述基金，南方消費(fèi)升級(jí)基金、國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選基金、財(cái)通智選消費(fèi)基金、創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)精選基金、富國(guó)全球消費(fèi)精選混合、信誠(chéng)幸福消費(fèi)混合基金、長(zhǎng)江量化消費(fèi)精選等一批消費(fèi)主題基金均在近期進(jìn)行了基金經(jīng)理的增聘或換將。

    尋常可見(jiàn)，幾乎任何基金公司都不會(huì)在基金產(chǎn)品處于向上趨勢(shì)時(shí)貿(mào)然更換基金經(jīng)理或增聘新人。此番基金公司在消費(fèi)主題基金上密集增聘或換人，發(fā)生在消費(fèi)主題基金遲遲未能擺脫困境之際，主流的消費(fèi)主題基金普遍陷入年內(nèi)業(yè)績(jī)虧損的局面。以某明星基金經(jīng)理管理的一只消費(fèi)主題基金為例，該消費(fèi)主題基金今年以來(lái)虧損已超過(guò)20%。

    除了面臨的業(yè)績(jī)困境，消費(fèi)主題基金近期所出現(xiàn)的密集增聘可能還與市場(chǎng)的倉(cāng)位切換趨勢(shì)有關(guān)。A股向來(lái)是行業(yè)賽道高低冷熱切換的市場(chǎng)，在新能源、半導(dǎo)體熱度持續(xù)飆升之際，大消費(fèi)領(lǐng)域核心標(biāo)的所面臨的調(diào)整已十分驚人，這也使得增聘或更換基金經(jīng)理具備了時(shí)點(diǎn)選擇的價(jià)值。

    “就好比在2015年6月，增聘你成為一只半年時(shí)間業(yè)績(jī)翻倍的互聯(lián)網(wǎng)基金的基金經(jīng)理，你的任職回報(bào)要從2015年6月計(jì)算，你肯定心里有點(diǎn)嘀咕的。但如果跌了三年，在2018年增聘你成為一只業(yè)績(jī)墊底產(chǎn)品的基金經(jīng)理，你肯定還是有些期待的。”深圳一位公募行業(yè)人士直言，消費(fèi)主題基金密集增聘的現(xiàn)象，某種意義上可以理解為基金公司在做賽道切換的時(shí)點(diǎn)判斷。

    不以行業(yè)景氣度來(lái)買(mǎi)股

    基金公司密集增聘消費(fèi)主題產(chǎn)品的基金經(jīng)理，也反映在尊重市場(chǎng)的“常識(shí)”上。

    盡管新能源、半導(dǎo)體的賽道型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)兇猛，但全市場(chǎng)的一些主流明星基金經(jīng)理卻依然堅(jiān)守在消費(fèi)賽道上。這里存在的常識(shí)是——這些現(xiàn)在還繼續(xù)重倉(cāng)消費(fèi)的明星基金經(jīng)理是否足夠聰明？

    證券時(shí)報(bào)記者注意到，包括張坤、劉彥春、謝治宇、焦巍、胡宜斌等明星基金經(jīng)理，二季度以來(lái)都繼續(xù)在消費(fèi)股上進(jìn)行加倉(cāng)操作。芒果超媒披露的半年報(bào)信息顯示，謝治宇管理的興全趨勢(shì)基金、興全合宜基金在二季度期間都實(shí)施了增持操作，盡管芒果超媒的短期業(yè)績(jī)并不亮麗并有持續(xù)陰跌的表現(xiàn)，更難以符合基金經(jīng)理眼中的“景氣投資”。

    不過(guò)，所謂的景氣投資，正越來(lái)越多地變成“短期趨勢(shì)投資”。招商基金首席研究官朱紅裕近期曾對(duì)此直言，對(duì)行業(yè)景氣不景氣沒(méi)有興趣，不以行業(yè)是否景氣來(lái)買(mǎi)股票，“甚至有可能行業(yè)過(guò)于景氣，我會(huì)把相關(guān)的股票全賣(mài)光。”現(xiàn)在市場(chǎng)很流行所謂的行業(yè)景氣度投資，但他并不認(rèn)可，相反他會(huì)從相對(duì)長(zhǎng)的維度逆向布局一些行業(yè)。

    “慢就是快，我基本都是偏左側(cè)，很多股票不漲，股票可以養(yǎng)的，只要長(zhǎng)期邏輯是順的，不怕它短期不漲。我從來(lái)沒(méi)想過(guò)買(mǎi)的某只股票下個(gè)禮拜就要漲。很多人買(mǎi)了股票，一個(gè)禮拜不漲就很焦慮，干嘛呢？”朱紅裕說(shuō)，基金經(jīng)理買(mǎi)了一只股票，下個(gè)禮拜、下個(gè)月就能漲，年化就能做到50%收益？如果每個(gè)人都這么牛的話(huà)，過(guò)去五年、十年、二十年的年化回報(bào)率，公募基金有多少人能做到20%以上？

    值得一提的是，朱紅裕的選股也是希望“尊重常識(shí)”，因此他在二季度的持倉(cāng)中顯著偏向大消費(fèi)。他管理的招商核心競(jìng)爭(zhēng)力基金最近3個(gè)月的收益漲幅接近18%，前十大重倉(cāng)股主要包括了美的集團(tuán)、希望教育、人福醫(yī)藥、華潤(rùn)啤酒等。

    “我們尊重常識(shí)，堅(jiān)持從行業(yè)與企業(yè)的本源出發(fā)，獲取了一定的收益。”朱紅?？偨Y(jié)為何主要持倉(cāng)消費(fèi)股時(shí)強(qiáng)調(diào)，基金在建倉(cāng)過(guò)程中，堅(jiān)持長(zhǎng)期高勝率和中期較高賠率的原則，以相對(duì)較弱的行業(yè)相關(guān)性和較低的個(gè)股集中度獲取穩(wěn)健可持續(xù)的回報(bào)。

    逆向布局消費(fèi)有邏輯

    公募基金最近在消費(fèi)賽道的一系列操作，也映射了逆向投資的力量。

    近日，吉祥航空公布了非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)，確定此次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格為13.32元/股，發(fā)行股份數(shù)量2.48億股，募集資金總額約33.02億元。公告顯示，此次定增的19家獲配機(jī)構(gòu)中，出現(xiàn)了嘉實(shí)、南方、財(cái)通、中歐等11家基金公司的身影，涉及48只公募基金產(chǎn)品，累計(jì)金額約23億元，占比超過(guò)七成。

    “暑期游的火爆已經(jīng)顯示消費(fèi)場(chǎng)景正在逐漸恢復(fù)，消費(fèi)復(fù)蘇的步伐也在加快。被特殊情況所影響的消費(fèi)有望重新歸來(lái)，或許有望風(fēng)雨之后見(jiàn)彩虹。”諾安基金楊琨認(rèn)為，經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放以來(lái)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)消費(fèi)總量巨大，結(jié)構(gòu)也越加多元化，消費(fèi)者的需求從基本的溫飽逐步升級(jí)到健康以及精神消費(fèi)，受益于“內(nèi)循環(huán)”政策支持的行業(yè)和公司，其投資價(jià)值已逐步顯現(xiàn)。

    云南高考狀元出身的基金經(jīng)理林英睿一直以“逆向投資”和“困境反轉(zhuǎn)”作為一種選股策略。根據(jù)他管理的廣發(fā)睿合混合基金披露的定期報(bào)告，在二季度期間，該基金的前十大重倉(cāng)股包括了中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空、春秋航空、同慶樓等，這意味著其持倉(cāng)主要集中在大消費(fèi)板塊。在許多基金經(jīng)理追逐景氣趨勢(shì)投資的大背景下，這些困境中的大消費(fèi)顯然需要基金經(jīng)理具有逆向持股的投資定力。

    此外，在新能源賽道中顯著獲利，并在單只網(wǎng)紅基金上吸金數(shù)百億的某基金公司近期認(rèn)為，新能源賽道的吸引力已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)，而底部的消費(fèi)賽道正面臨著低位布局的機(jī)會(huì)。

    關(guān)于年內(nèi)消費(fèi)股的布局潛力，諾德基金羅世鋒也認(rèn)為，前期受疫情影響較大、景氣度開(kāi)始出現(xiàn)回升的大消費(fèi)板塊，以及從長(zhǎng)期維度來(lái)看具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、處于高景氣度賽道的優(yōu)質(zhì)公司，將具有較好的投資價(jià)值。而從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，在充滿(mǎn)不確定性的當(dāng)下，企業(yè)內(nèi)生的確定性將更為重要，尤其是可以穿越周期、具有韌性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，例如順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)、老齡化等大趨勢(shì)的食品飲料、醫(yī)藥等板塊中具有需求及供給端韌性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。