中證1000指數(shù)衍生品掛牌在即 小盤股的春天還遠嗎

    證券時報記者 魏書光

    中證1000股指期貨和期權真的來了，確定于7月22日掛牌。它的到來，會給市場帶來什么變化？

    更多指數(shù)基金規(guī)模驟增

    中證1000指數(shù)期貨和期權的上市，會給公募基金等機構投資者的產(chǎn)品方面帶來什么變化？

    粵開證券分析師陳夢潔表示，歷次股指期貨和期權衍生品推出后，對應的股指ETF基金整本規(guī)模會有明顯的增加，不僅基金份額提升明顯，基金數(shù)量也會有顯著的增加。

    數(shù)據(jù)顯示，2015年4月上證50股指期貨上市后，指數(shù)基金規(guī)模環(huán)比增加約38%；2015年4月，中證500股指期貨上市后，指數(shù)基金規(guī)模環(huán)比增加約27%；2019年12月，滬深300股指期權和滬深300ETF期權上市后，指數(shù)基金規(guī)模環(huán)比增加約23%。

    值得注意的是，目前已經(jīng)上市的中證1000指數(shù)基金產(chǎn)品中，華夏基金旗下的中證1000ETF（159845）已于去年3月在深交所上市，可以直接交易，且為兩融標的。華夏中證1000ETF基金經(jīng)理趙宗庭表示，除了華夏中證1000ETF，去年年底還推出了中證1000指數(shù)增強產(chǎn)品，今年還會率先推出中證1000指數(shù)smartbata產(chǎn)品；今年一季度，已經(jīng)成立了中證智選1000成長創(chuàng)新策略ETF，中證智選1000價值穩(wěn)健策略ETF目前正在發(fā)行中。

    此外，更多圍繞中證1000指數(shù)的ETF產(chǎn)品也在加快發(fā)售。目前，易方達基金、廣發(fā)基金、富國基金和匯添富基金均有1只中證1000ETF即將于7月22日（即本周五）開售。這4只ETF均設置了80億元的募集上限，有業(yè)內(nèi)人士預計銷售情況或出乎市場預料。

    更多投資策略發(fā)揮作用

    中證1000指數(shù)期貨和期權的上市，會帶動盤面上漲還是下跌？

    東北證券策略分析師鄧利軍表示，從過去來看，股指期貨的推出，對于市場趨勢的影響更多是起到放大器和催化的作用。

    例如，2010年在經(jīng)濟基本面較弱的背景下，股指期貨的推出使得悲觀情緒爆發(fā)，由此造成了指數(shù)快速下跌；2015年在市場情緒高漲的背景下，上證50和中證500股指期貨的推出，反而使得指數(shù)進一步上漲。就行業(yè)表現(xiàn)來看，行業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)周期與基本面才是主要的決定因素，股指期貨對行業(yè)的影響更多是通過流動性與情緒的進一步提升來實現(xiàn)。

    由于中證1000指數(shù)聚焦在中小盤股票上，板塊的市場波動率遠高于其他板塊，由此帶來的市場波動機會，也讓更多交易策略迎來更大的應用空間。有數(shù)據(jù)顯示，中證1000指數(shù)波動率相對上證50、滬深300的波動率平均高出4%~5%，相對中證500指數(shù)的波動率高2%~3%。

    “我們預計中證1000上市后，期貨合約貼水的可能相對較大。”聯(lián)海資產(chǎn)研究報告認為，衍生品的推出，長期來看對指數(shù)本身有平抑波動率的作用，與中證1000對應的ETF，其活躍性、流動性也會有所上升，所以無論是從套利還是波動率策略上看，機會都會比較大。

    易方達基金指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌表示，“圍繞中證1000指數(shù)的期現(xiàn)套利、期權套利、alpha策略、跨品種套利等策略將會蓬勃發(fā)展，這使得中證1000ETF也將成為繼滬深300ETF、中證500ETF等指數(shù)產(chǎn)品之后又一重要的寬基品種。”

    更多雙創(chuàng)小盤股獲配置

    中證1000指數(shù)期貨和期權的上市，會給上市公司帶來什么？

    從中證1000指數(shù)的企業(yè)規(guī)模與行業(yè)分布來看，近90%的成份股在200億以下，具有較為純正的小盤股特征和代表性。

    陳夢潔表示，以中證1000為代表的小盤股，其“雙創(chuàng)”和“專精特新”含量均顯著優(yōu)于大盤指數(shù)和中盤指數(shù)，有望成為培育優(yōu)秀企業(yè)的搖籃，投資者可分享公司快速成長期紅利，因此也具備更強的業(yè)績彈性，布局價值凸顯。

    小盤股的估值水平，也是分析機構看好中證1000指數(shù)基金的重要指標。當前中證1000指數(shù)的市盈率（TTM）為29.66，位于近十年歷史分位數(shù)的11.35%處，估值基本處于歷史底部水平，具備較好的性價比。

    “當前大小盤風格切換處在拐點階段，小盤風格正向上拐點。”國金證券策略分析師艾熊峰認為，從歷史周期來看，大小盤風格切換呈現(xiàn)7~8年周期，當前小盤風格處在向上拐點。2001~2008年大盤股表現(xiàn)相對走高，2009~2015年小盤股相對表現(xiàn)提升，2016~2020年小盤股表現(xiàn)弱于大盤股，長期來看當前大小盤風格切換處在拐點階段。

    艾熊峰認為，目前宏觀流動性寬松與信用利差持續(xù)走窄，將驅動小盤股的相對表現(xiàn)，且推出中證1000股指期貨對沖工具，將進一步加大小盤股活躍度，有助于提升小盤股行情。此外，國家對于中小企業(yè)政策支持的力度不斷提升，“專精特新”是中小企業(yè)轉型升級的重要途經(jīng)，“專精特新”政策定位提升至國家層面，長期已經(jīng)具備較高的配置價值。