機構展望12月行情：全球疫情反復加大指數波動預期 行業(yè)配置聚焦業(yè)績確定性

    綜觀A股歷史行情，每年12月份常常成為行情變奏的敏感期。一方面，年末個股漲跌直接影響到基金年度排名，機構博弈升溫造成指數波動加大；另一方面，資金著眼點紛紛從當年業(yè)績轉向明后年業(yè)績，對宏觀環(huán)境及行業(yè)前景的判斷差異將使資金的調倉方向出現(xiàn)分歧。

    回到當下，新冠變異毒株奧密克戎的出現(xiàn)給即將到來的12月份增添更多不確定性。在新變異毒株傳播力度和破壞力還不明朗的背景下，多家機構仍建議維持中性判斷。此外，全球供應鏈問題等因素依然存在，“業(yè)績確定性”愈發(fā)成為資金年末布局考慮的重點。

    簡單回溯歷史，A股市場在12月份迎來上漲的概率較高，其中消費類板塊相對表現(xiàn)突出。

    據粵開證券測算，過去10年滬深300指數在12月份的上漲概率為60%，平均漲幅為3.8%。具體到行業(yè)，過去10年中，12月份上漲概率較高的板塊有家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物、休閑服務等。粵開證券認為，消費類板塊年末表現(xiàn)相對強勢，主要由于年底為傳統(tǒng)消費旺季。

    進一步研究12月行情的催化因素可以發(fā)現(xiàn)，流動性邊際寬松往往成為推動股市上漲的重要原因。

    興業(yè)證券策略團隊對A股過去13年的年末行情進行復盤后發(fā)現(xiàn)，貨幣政策與流動性水平、經濟基本面、景氣比較優(yōu)勢是決定年末行情表現(xiàn)及優(yōu)勢風格的三個重要催化變量。其中，經濟基本面階段性好轉或企穩(wěn)，是年末行情向好的重要支撐；流動性邊際寬松，是年末行情向好的催化劑；景氣占優(yōu)風格則更有可能成為行情演繹主線。

    在剛剛過去的周末，新冠變異毒株奧密克戎成為業(yè)內討論的焦點，新變異毒株在部分地區(qū)的蔓延，一度引發(fā)外盤恐慌。

    廣發(fā)證券策略首席分析師戴康表示，對于新變異毒株奧密克戎的綜合影響仍有待各方評估，但基于現(xiàn)有研究信息，其風險較德爾塔病毒或更嚴峻，本輪全球大類資產反饋也較德爾塔病毒爆發(fā)時更敏感，資金表現(xiàn)得更為擔憂。

    招商證券策略首席分析師張夏直言，進入12月份，預計市場波動將較前期明顯加劇。新變異毒株對全球資本市場產生了較大的負面影響，A股波動也可能由此引發(fā)。未來需密切關注新變異毒株最新研究進展和影響，包括對全球經濟復蘇前景、歐美國家貨幣政策的影響等。

    具體到12月的行業(yè)配置，“確定性”成為眾多機構配置建議中提到的關鍵詞。整體來看，機構口中的“確定性”，主要集中在“高景氣”與“低估值”兩大方向。

    國泰君安證券策略團隊判斷，自今年三季報披露后，上市公司在盈利端可能將面臨至少三個季度的低增長壓力。展望后市，投資層面對企業(yè)盈利確定性的要求愈發(fā)重要。

    國泰君安證券堅持高景氣與低估值并駕齊驅的配置策略。其中，未來市場的高景氣方向仍具稀缺性，建議重點關注元宇宙設備端等方向；對地產板塊悲觀預期逐步緩解，或將驅動金融地產等低估值品種反彈。此外，投資者還可有序布局業(yè)績有支撐且盈利預期改善的白酒、生豬、乳業(yè)、汽車零部件等高性價比板塊。