交易制度全面優(yōu)化 創(chuàng)業(yè)板市場功能進一步完善

    創(chuàng)業(yè)板試點注冊制首批企業(yè)將于8月24日上市。屆時，創(chuàng)業(yè)板交易制度也將隨之調(diào)整，日漲跌幅限制將從目前的10%調(diào)整為20%。

    作為一項首次將增量與存量改革同步推進的重大改革，創(chuàng)業(yè)板在首發(fā)、再融資、并購重組同步實施注冊制的同時，也對一系列基礎(chǔ)性制度進行全面完善，交易制度就是其中之一。除放寬漲跌幅限制外，本次創(chuàng)業(yè)板改革對交易制度的優(yōu)化創(chuàng)新，還包括引入盤后定價交易、優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制和盤中臨時停牌制度等，從而進一步優(yōu)化市場功能，提升市場活躍度。

    有關(guān)專家在接受上海證券報記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板交易制度全面優(yōu)化創(chuàng)新，市場制度更趨成熟，將進一步推動資本市場功能再完善、發(fā)展質(zhì)量再提升、投融資機制再優(yōu)化、服務(wù)實體經(jīng)濟能力再升級，為下一步全市場深化改革積累經(jīng)驗。

    放寬漲跌幅度優(yōu)化市場定價效率

    本次創(chuàng)業(yè)板改革在交易制度創(chuàng)新上受到投資者極大關(guān)注的，應(yīng)該是800多只存量個股及相關(guān)基金日漲跌幅限制將從目前的10%調(diào)整為20%。

    “放寬漲跌幅限制，可以使交易更活躍，同時給予市場充分定價空間，有利于提升市場定價效率。預(yù)計跟科創(chuàng)板一樣，創(chuàng)業(yè)板日漲跌幅限制放寬后，雖然部分公司一開始會波動放大，但市場充分博弈后，波動性會趨于平滑，最終將回歸合理區(qū)間。”寶新金融首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊說。

    與科創(chuàng)板類似，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制的新股上市前五日不設(shè)漲跌幅限制，盤中設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標，各停牌10分鐘。分析人士認為，放開漲跌幅、提高停牌指標閾值、縮短停牌時間等安排，適應(yīng)股票上市初期價格波動較大、換手率較高等特點，將使個股交易更充分，多空雙方博弈更均衡；臨停機制的安排，則在股價劇烈波動時，可以發(fā)揮冷卻市場情緒的作用。

    創(chuàng)業(yè)板改革引入了盤后定價交易。有市場人士表示，這將滿足投資者按照收盤價成交的交易需求，豐富市場流動性管理手段。

    為促進多空平衡，此次改革優(yōu)化兩融機制，注冊制下首次公開發(fā)行上市的股票上市首日即納入兩融標的，并引入轉(zhuǎn)融通市場化約定申報方式，證券公司借入股票當日可以供客戶融券賣出。

    設(shè)置“價格籠子”防范價格大幅波動

    為防范市場大幅波動，本次改革給創(chuàng)業(yè)板交易設(shè)置了“價格籠子”。

    首先，限價申報的買入價格不得高于買入基準價格的102%，賣出價格不得低于賣出基準價格的98%。鄭磊認為，“價格籠子”僅對偏離市場價格較大的高價買單和低價賣單進行限制，在一定程度上抑制拉抬打壓等異常交易行為，對正常的交易行為不會有影響。

    其次，創(chuàng)業(yè)板在申報上保留了買入申報為100股及其整數(shù)倍，零股需一次性賣出的規(guī)定，但也規(guī)定了單筆申報上限——限價申報單筆數(shù)量不超過30萬股，市價申報單筆數(shù)量不超過10萬股。分析人士認為，設(shè)置單筆最高申報數(shù)量上限，可以在一定程度上減輕大額訂單對市場價格的沖擊，抑制股票短期炒作。

    配合漲跌幅調(diào)整，此次改革也相應(yīng)調(diào)整交易信息披露指標和閾值，出現(xiàn)嚴重異常波動情形的，深交所將從交易公開信息披露、上市公司核查、異常交易監(jiān)控、會員提示風險等幾個方面綜合施策，抑制市場炒作。

    此外，創(chuàng)業(yè)板新交易機制下，將新增股票特殊標識，提示交易風險。創(chuàng)業(yè)板對未盈利、存在表決權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排的企業(yè)新增特殊標識。為提示投資者防范注冊制下新股價格波動風險，創(chuàng)業(yè)板對上市初期的新股也將會予以標識。

    有關(guān)專家表示，創(chuàng)業(yè)板自開板之初就被賦予支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重任，隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，資本市場發(fā)展進入新的歷史階段，創(chuàng)業(yè)板也將承擔新的使命責任，迎來新的發(fā)展機遇。交易制度的全面優(yōu)化創(chuàng)新，是創(chuàng)業(yè)板在基礎(chǔ)存量市場作出的改革探索，有利于優(yōu)化市場功能、激發(fā)市場活力、增強市場信心，為基礎(chǔ)制度改革的進一步深化積累經(jīng)驗。