創(chuàng)業(yè)板改革給中概股與未盈利企業(yè)留出窗口 市占率高的技術(shù)型企業(yè)IPO成算大

    本報見習(xí)記者 郭冀川

    近日，證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關(guān)制度規(guī)則，目前深交所正在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的IPO受理工作，6月30日起，將開始接收新申報企業(yè)提交的相關(guān)申請。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革做到了存量市場和新增市場的無縫對接，緩沖期過后，創(chuàng)業(yè)板將為存量市場試點注冊制改革提供實踐案例。

    深交所表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是多層次資本市場體系建設(shè)的一次重大探索，是對存量市場發(fā)展理念、監(jiān)管思路、審核方式的一次深刻變革。既要把握好新舊制度銜接，在“無感”中推進(jìn)市場改革，確保改革平穩(wěn)落地；又要讓包括800多家上市公司、超過4500萬投資者在內(nèi)的各參與主體在改革中“有感”，持續(xù)增強改革獲得感。

    董登新表示，雖然創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革基本復(fù)制了科創(chuàng)板，但在公司范圍上比科創(chuàng)板更廣泛，尤其是創(chuàng)業(yè)板采取負(fù)面清單的方法，更體現(xiàn)出市場化的特點。創(chuàng)業(yè)板通過增設(shè)特別標(biāo)識，如對創(chuàng)業(yè)板股票及存托憑證，發(fā)行人尚未盈利的特別標(biāo)識為“U”，發(fā)行人具有表決權(quán)差異安排的為“W”，發(fā)行人具有協(xié)議控制架構(gòu)或者類似特殊安排的為“V”，這一系列措施既對不同類型企業(yè)提供包容性，又給投資者明確的風(fēng)險提示。

    創(chuàng)業(yè)板還放松了上市企業(yè)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)限制，允許類似VIE的股權(quán)結(jié)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市，這樣能更好的服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)，同時放松了對于同股不同權(quán)企業(yè)要求，有助于海外紅籌股CDR企業(yè)在國內(nèi)上市，以及包括新型智能制造、互聯(lián)網(wǎng)金融等新型服務(wù)業(yè)態(tài)回歸A股市場，有助于國內(nèi)上市公司分拆在創(chuàng)業(yè)板上市。

    但董登新也表示，對于中概股回歸，創(chuàng)業(yè)板還需要向港交所學(xué)習(xí)，像阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)易等有代表性的新經(jīng)濟(jì)公司均在海外上市，港交所在2017年底開啟改革后，明確提出為擬赴港上市的中國企業(yè)設(shè)立新的、便利的第二上市渠道，此后中概股到香港上市流程變得十分便捷。“目前來看，中概股回歸首選還是港交所，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革有吸引力，但優(yōu)勢并不明顯。”董登新說。

    新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對《證券日報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革彌補了資本市場體系中間層次的缺失，定位是深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，進(jìn)一步拓寬了中小企業(yè)直接融資渠道。

    具體來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制制定了更加多元包容的上市條件，除了允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，也為未盈利企業(yè)上市預(yù)留空間，只是未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)一年內(nèi)暫不實施，一年后再做評估。潘向東認(rèn)為，這意味著一方面創(chuàng)業(yè)板對上市企業(yè)放開了盈利要求，另一方面也在審慎的探索開放的效果。

    潘向東說：“此次注冊制的落地，使得創(chuàng)業(yè)板的包容性得到顯著提升，新規(guī)明確了創(chuàng)業(yè)板的市場定位，將助推國內(nèi)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從行業(yè)來看，新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等行業(yè)在排名中靠前，市場占有率高的企業(yè)將會率先闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板注冊制。”

（編輯 田冬）