創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)5個(gè)月最大單日跌幅 短期震蕩加劇不改中長(zhǎng)期向好

    13日，兩市迎來(lái)震蕩調(diào)整，前期領(lǐng)漲的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅較大，下跌4.49%，報(bào)收1693.86點(diǎn)，創(chuàng)2018年10月12日以來(lái)最大單日跌幅。上證指數(shù)下跌1.09%，報(bào)收3026.95點(diǎn)。

    分析人士指出，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日波動(dòng)較大，一方面因?yàn)椋?月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲兩市各主要指數(shù)，期間并未像樣調(diào)整，所積累的獲利盤(pán)需要震蕩消化；另一方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目前接近2017年-2018年上半年的整理平臺(tái)，該區(qū)間突破難度較大，不會(huì)一蹴而就。不過(guò)從中期角度看，無(wú)論是從相對(duì)業(yè)績(jī)還是政策導(dǎo)向來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格均相對(duì)占優(yōu)。

    創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)調(diào)整

    數(shù)據(jù)顯示，2月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲37.94%，而同期滬深300指數(shù)上漲16.32%，成長(zhǎng)風(fēng)格顯著壓倒藍(lán)籌股。

    歷史總在不斷重復(fù)，在每年的2-3月，成長(zhǎng)風(fēng)格時(shí)常占優(yōu)，以2018年為例，2-3月份，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)漲幅近10%，而滬深300指數(shù)則下跌接近10%。背后是何原因？

    “A股存在明顯的春節(jié)效應(yīng)，即春節(jié)前后容易上漲，且小盤(pán)股風(fēng)格占優(yōu)。具體到行業(yè)輪動(dòng)，春節(jié)前，以休閑服務(wù)為代表的消費(fèi)類(lèi)公司或更容易上漲；春節(jié)后，以國(guó)防軍工為代表的具備高風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性的行業(yè)更容易上漲。”東吳證券策略分析師王楊表示。

    不過(guò)，本輪以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)風(fēng)格顯然更強(qiáng)，有不少投資者感嘆“仿佛又回到2015年”。那么，又是什么原因?qū)е聞?chuàng)業(yè)板指數(shù)超預(yù)期演繹？市場(chǎng)普遍認(rèn)為，科創(chuàng)板的推出，帶動(dòng)了A股市場(chǎng)科技股的估值提升。

    王楊表示，結(jié)合歷史上A股對(duì)重要政策的反饋規(guī)律，在政策推出前后，A股會(huì)存在顯著主題投資效應(yīng)，比如此前的上海自貿(mào)區(qū)、迪士尼等。

    在前兩年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)往往被視為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的風(fēng)向標(biāo)，隨著近期該指數(shù)的重新活躍，13日的大幅調(diào)整對(duì)市場(chǎng)有何指向意義？

    聯(lián)訊證券策略分析師朱俊春表示，12日創(chuàng)業(yè)板一度創(chuàng)下1789點(diǎn)的盤(pán)中新高，但是隨后快速回落，盡管尾盤(pán)再度小幅拉升，可謂繼上周五上證綜指兵臨3100點(diǎn)調(diào)整的翻版。

    “本次創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整意味著今年行情的第一次調(diào)整已經(jīng)大范圍展開(kāi)，即第一階段的行情告一段落。”朱俊春分析稱(chēng)，2019年以來(lái)的上漲行情并非基于盈利面的改善或提升，而是經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期下的估值修復(fù)。

    但也有機(jī)構(gòu)人士表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，小市值風(fēng)格相對(duì)更有吸引力，主要原因是，首先權(quán)益市場(chǎng)不確定性較大，需要挖掘基本面風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)度較低、同時(shí)具備較高成長(zhǎng)性的股票；其次小盤(pán)股雖然整體并不便宜，但是經(jīng)過(guò)前期大幅調(diào)整，估值分化嚴(yán)重，出現(xiàn)了大批PB1.5倍以?xún)?nèi)、PE20倍以?xún)?nèi)的公司。

    前期主線分歧加大

    兩市持續(xù)上攻過(guò)后，隨著市場(chǎng)震蕩分化的加劇，市場(chǎng)中對(duì)于后市走向的分歧正在加大。此外，根據(jù)自身入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，各類(lèi)投資者在行情行至當(dāng)下位置“焦慮感”明顯上升，這也是近期行情震蕩加劇的一大主因。

    從投資者情緒來(lái)看，根據(jù)財(cái)富證券近期發(fā)布的財(cái)富投資者行為大數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，目前投資者綜合倉(cāng)位水平為67.7%，較上期提高1.4個(gè)百分點(diǎn)；而成交量方面的持續(xù)放量，同樣顯示短期情緒仍然十分高漲。此外，從投資者預(yù)期來(lái)看，46.6%的投資者預(yù)期未來(lái)一個(gè)月上證綜指將趨勢(shì)向上，較上期下降15.9個(gè)百分點(diǎn)；13.0%的投資者預(yù)期未來(lái)一個(gè)月大盤(pán)趨勢(shì)向下，較上期提高3.7個(gè)百分點(diǎn)。

    由此可見(jiàn)，雖然由于此前較長(zhǎng)一段時(shí)期的回落過(guò)后，場(chǎng)內(nèi)外資金已積聚起對(duì)于市場(chǎng)的某種共識(shí)。但行情行至當(dāng)下，主要指數(shù)短時(shí)間內(nèi)積累較大漲幅也是不爭(zhēng)的事實(shí)，因而任何追高進(jìn)場(chǎng)動(dòng)作都不可避免地要承受一定向下回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。從這一角度出發(fā)，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資主體間對(duì)于后期操作方向的把握分歧正在加大。

    本周以來(lái)，領(lǐng)漲此前行情的部分強(qiáng)勢(shì)概念分化跡象開(kāi)始顯現(xiàn)，特別是從盤(pán)面上看，兩市逾七成個(gè)股下跌，板塊普遍飄綠，僅園區(qū)開(kāi)發(fā)、地產(chǎn)、自貿(mào)區(qū)、創(chuàng)投等少數(shù)板塊飄紅，農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖、國(guó)產(chǎn)軟件、邊緣計(jì)算、芯片概念、5G、通信服務(wù)、OLED、半導(dǎo)體等前期強(qiáng)勢(shì)板塊位列跌幅榜前列。

    那么在當(dāng)下，不同市場(chǎng)參與主體呈現(xiàn)分化之際，普通投資者又應(yīng)如何介入后期行情？

    信達(dá)證券強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前宏觀基本面變化不大，但市場(chǎng)交易熱情逐漸高漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷擴(kuò)散。因而在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，低風(fēng)險(xiǎn)投資者可以逐步回歸業(yè)績(jī)與估值，適當(dāng)選擇具備成長(zhǎng)性且估值不高的板塊，高風(fēng)險(xiǎn)偏好可適當(dāng)配置科技相關(guān)的主題板塊，但應(yīng)注意主題的持續(xù)性。

    而從交易層面來(lái)看，市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍處在從超跌反彈行情向中級(jí)反彈行情演變的階段。不難發(fā)現(xiàn)，金融和科技是市場(chǎng)反彈的兩大主線。經(jīng)過(guò)巨震后，大盤(pán)放緩上攻節(jié)奏，構(gòu)筑震蕩箱體，而在籌碼充分交換后，行情有望繼續(xù)向縱深演繹。

    中長(zhǎng)期行情仍看好

    自本輪行情發(fā)動(dòng)以來(lái)，市場(chǎng)反彈已兩個(gè)月有余，期間不少熱門(mén)個(gè)股都出現(xiàn)了翻倍行情。那么機(jī)構(gòu)又是如何看待當(dāng)下市場(chǎng)波動(dòng)加大的呢？

    中金公司指出，當(dāng)下市場(chǎng)各板塊在短期內(nèi)均積累了較大漲幅，期間并未出現(xiàn)明顯整固，因此，當(dāng)指數(shù)運(yùn)行至兩年多以來(lái)的持倉(cāng)密集區(qū)域時(shí)波動(dòng)加大，并不應(yīng)使投資者感到過(guò)分驚訝。

    從上述邏輯出發(fā)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)交易型投資者來(lái)說(shuō)，更應(yīng)關(guān)注的是震蕩回落后，指數(shù)再次開(kāi)啟反彈時(shí)的走勢(shì)強(qiáng)度和成交情況。即反彈強(qiáng)度依舊，成交未收縮或主線更明晰，則日線級(jí)別反彈有較大概率向上延伸；而如果反彈在相對(duì)散亂的氛圍中繼續(xù)，且成交縮量，則需提防二次見(jiàn)頂后的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)配置型投資者來(lái)講，A股市場(chǎng)的整體估值仍不算高，尚處于中長(zhǎng)期均值之下，行業(yè)龍頭、質(zhì)優(yōu)公司仍有配置價(jià)值，建議在調(diào)整中增加持倉(cāng)。

    從近期盤(pán)面來(lái)看，此前以上證50為代表的藍(lán)籌板塊出現(xiàn)上漲乏力的狀態(tài)，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，拖累上證綜指在3000點(diǎn)附近徘徊。而以中國(guó)平安、招商證券為代表的頭部金融公司此時(shí)推出回購(gòu)計(jì)劃，向市場(chǎng)傳達(dá)出看好大金融行業(yè)發(fā)展的積極訊息，給出的回購(gòu)價(jià)上限大幅超出市場(chǎng)價(jià)，無(wú)疑將提振市場(chǎng)情緒，尤其是大金融板塊的看多情緒。由于上證50中主要成分股是大金融公司，意味著此前調(diào)整一周左右的上證50或再迎來(lái)表現(xiàn)機(jī)會(huì)。而大金融板塊又是整個(gè)A股市場(chǎng)穩(wěn)定的基石，大金融板塊若能穩(wěn)定上漲，主題投資和行業(yè)輪動(dòng)也將會(huì)獲得正反饋，市場(chǎng)整體上漲行情將得以延續(xù)。