行健資產管理首席投資總監(jiān)蔡雅頌：中國市場下半年表現(xiàn)仍值得期待

    本報記者 王寧

    近日，南向資金重新轉向凈流入，業(yè)內人士普遍認為，港股市場大跌行情大概率已經結束，后市有望企穩(wěn)反彈，但并無趨勢性行情?？紤]到結構性高估值仍然存在，中金公司預計市場在新的催化劑出現(xiàn)前，短期可能維持當前的盤整態(tài)勢，缺乏明顯方向。不過，中金也表示依然看好H股，只要長期趨勢不變，H股有望持續(xù)跑贏A股。

    行健資產管理首席投資總監(jiān)蔡雅頌也長期看好港股投資機會，同時，加上中國經濟的強勁復蘇，中國市場今年下半年的表現(xiàn)仍值得期待。但在蔡雅頌看來，現(xiàn)在斷言市場的動蕩已經完全過去還為時尚早，未來可能還有波動。不過，流動性趨緊會打壓短期的估值，但是不會摧毀真正優(yōu)質公司的質量，無論如何，長期投資者需要做好準備，至少做好優(yōu)質公司偶爾也會被市場挑戰(zhàn)和考驗的心理準備。

    “公司的基本面良好并不意味著其股價表現(xiàn)會一帆風順，近期的股價修正是一種對公司估值和盈利假設的健康重置。我們已經在市場恐慌時被過度拋售的股票中見到了機會。當然，其實市場上真正可以稱得上是優(yōu)質的公司并不是太多，但是對我們來說也已經足夠，因為我們一直以來構建的就是一個我們有良好信心且相對集中的投資組合。”蔡雅頌表示。

    蔡雅頌擁有超24年從業(yè)經驗，所管理的我國首批北上互認基金——行健宏揚中國基金在晨星過去一年回報（截至2021年1月底）排名第1。

    回顧在結構分化的2020年，對比年內恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)回報均為負數(shù)，同期行健宏揚中國人民幣通過對兩地三市優(yōu)質資產的靈活配置，卻取得了46.99%的收益率，超額收益非常顯著。長期來看，這只基金的表現(xiàn)也可圈可點。

    作為首批北上互認基金，行健宏揚中國基金主要投資于在中國香港、上海、深圳上市的股票。一般情況下，以港股投資為主，至少70%的非現(xiàn)金資產將投資于中國香港股票。此外，基金最少80%的非現(xiàn)金資產將投資于中國相關投資。

    對于今年來市場的持續(xù)波動，蔡雅頌分析認為，主要是過去12個多月，空前的流動性充裕程度已經誘使投資者接受長期來看都不太合理/盈利假設未經驗證的高估值。“時間是優(yōu)質公司的朋友”這句話已經被市場過度濫用了。作為共識情緒的反映，市場表現(xiàn)地像一個鐘擺，從一個極端搖擺到另一個極端。在無風險利率上升之前，市場毫無顧忌地對業(yè)績需要很長時間才能兌現(xiàn)的資產敞開懷抱。無風險利率上升之后，這類資產又被無差別拋售。

    蔡雅頌認為前后這兩種極端反應都是不可取的，現(xiàn)實應該處于兩者的中間位置，至少對于那些長期基本面堅如磐石的投資案例來說是如此。

（編輯 田冬）