星石投資：美股大跌A股表現(xiàn)韌性 當(dāng)下是良好布局窗口期

    本報記者 王寧

    隔夜美股大跌帶動全球股票市場整體下滑，但A股由于前期反彈幅度遠(yuǎn)低于美股，盡管今日（6月12日）兩市明顯低開，但上證指數(shù)、滬深300指數(shù)收盤時僅微跌，創(chuàng)業(yè)板指翻紅，A股市場表現(xiàn)韌性較足。

    星石投資對此分析認(rèn)為，美股此前反彈幅度背離了基本面情況，主要得益于極度寬松的貨幣政策，因此，為此次大跌埋下了大幅波動的種子，具體導(dǎo)火索有三方面：一是美聯(lián)儲議息會議后，進一步寬松的預(yù)期落空；二是前期美股大幅反彈，回調(diào)需求的集中釋放；三是市場對美國疫情二次暴發(fā)的擔(dān)憂。

    星石投資表示，投資最終的正確與否，與短期盈虧直接關(guān)系不大，更重要的還是中長期邏輯是否正確，從中長期邏輯看，A股當(dāng)下是良好的布局窗口期。相對于美聯(lián)儲的“大水漫灌”，國內(nèi)貨幣政策更多的是“放水養(yǎng)魚”，前期反彈的幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美股。此次美股大跌，A股表現(xiàn)出了明顯的韌性。

    星石投資認(rèn)為，從政策面來看，貨幣政策邊際上或有所弱化，但是財政政策會持續(xù)發(fā)力。前期貨幣寬松導(dǎo)致宏觀杠桿率跳升，貨幣政策邊際上可能會有所弱化，但是《政府工作報告》當(dāng)中隱含的經(jīng)濟增速并不低，預(yù)計貨幣政策還是會維持在比較寬松的狀態(tài)，且財政政策會接棒。

    從經(jīng)濟基本面來看，宏觀經(jīng)濟已經(jīng)漸次修復(fù)。生產(chǎn)端已經(jīng)明顯修復(fù)，6月份鋼鐵、水泥等工程物資產(chǎn)量、銷量、價格均已持平甚至高于去年同期水平；需求端來看，汽車等大宗可選消費也都明顯修復(fù)，5月份乘聯(lián)會乘用車銷量增速已回升轉(zhuǎn)正至1.8%，中汽協(xié)口徑下的銷量增速也有望回到正增長區(qū)間，行業(yè)需求已恢復(fù)至和去年同期水平相當(dāng)。

    最后，從資金面來看，增量資金持續(xù)匯入，公募基金和外資是當(dāng)前最重要的增量資金來源。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1月-5月股票型+混合型公募基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到5258.8億份，已經(jīng)接近去年全年的水平（5333.4億份），而北向資金自3月24日以來，凈流入總量已經(jīng)超過1200億元。

    星石投資表示，整體來看，目前是全年較好的布局時點，科技、周期和消費三個類別都有較好的投資機會，可精選其中競爭格局好、具備較強護城河的優(yōu)質(zhì)公司。

（編輯 喬川川）