藍(lán)籌股加速上揚(yáng) 一線(xiàn)私募激辯“能走多遠(yuǎn)”

    11月以來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)、證券等低估值藍(lán)籌品種，29日再度聯(lián)袂走強(qiáng)。多家一線(xiàn)私募機(jī)構(gòu)表示，近期多個(gè)行業(yè)的藍(lán)籌品種加速上漲，在政策面、消息面均有重要驅(qū)動(dòng)因素，短期有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。對(duì)于藍(lán)籌股本輪行情“能走多遠(yuǎn)”，私募業(yè)內(nèi)分歧較明顯。就應(yīng)對(duì)策略而言，精細(xì)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，是受訪(fǎng)私募較一致的選擇。

    多因素驅(qū)動(dòng)藍(lán)籌股走強(qiáng)

    受多重利好因素影響，29日A股市場(chǎng)低估值藍(lán)籌品種顯現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。截至收盤(pán)，金融、地產(chǎn)、建筑、建材等傳統(tǒng)行業(yè)的藍(lán)籌股紛紛大漲。

    汐泰投資執(zhí)行董事、投資總監(jiān)朱紀(jì)剛稱(chēng)，帶動(dòng)近期相關(guān)低估值藍(lán)籌品種持續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)因素，主要包括三方面：一是11月中旬以來(lái)市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間呈現(xiàn)震蕩格局，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)，而藍(lán)籌品種整體靜態(tài)估值相對(duì)便宜，在風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的情形下具有優(yōu)勢(shì)；二是相關(guān)強(qiáng)勢(shì)板塊藍(lán)籌股多為央企國(guó)企，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)；三是這些品種近年漲幅較小，股價(jià)絕對(duì)位置相對(duì)偏低，資金流入這些品種的“心理壓力較小”。此外，“中國(guó)特色的估值體系”引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，這一提法有助于提升市場(chǎng)對(duì)國(guó)有上市企業(yè)的關(guān)注度，并使得投資者對(duì)企業(yè)估值層面的各類(lèi)因素做進(jìn)一步的研究和探討，強(qiáng)化了相關(guān)上市公司在新環(huán)境下的“資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期”。

    明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉認(rèn)為，11月以來(lái)，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格取得明顯超額收益，目前市場(chǎng)風(fēng)格偏向于低估值藍(lán)籌品種，主要與近期政策面、消息面密切關(guān)聯(lián)。特別是銀行、保險(xiǎn)等板塊，投資者的謹(jǐn)慎預(yù)期有所降低，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。11月29日的藍(lán)籌股表現(xiàn)進(jìn)一步反映出投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的積極預(yù)期。

    行情“定性”存分歧

    通聯(lián)數(shù)據(jù)的最新監(jiān)測(cè)顯示，截至11月29日收盤(pán)，相較于本輪市場(chǎng)反彈啟動(dòng)時(shí)的低點(diǎn)，房地產(chǎn)板塊指數(shù)、保險(xiǎn)板塊指數(shù)累計(jì)漲幅已達(dá)30%左右，銀行、證券、建材、建筑等行業(yè)板塊反彈幅度也達(dá)15%左右。即便如此，相關(guān)藍(lán)籌行業(yè)板塊指數(shù)的市盈率水平，仍處于近三年偏低的歷史分位。目前受訪(fǎng)私募機(jī)構(gòu)對(duì)于低估值藍(lán)籌品種本輪行情“能走多遠(yuǎn)”，存在明顯分歧。

    馬科偉認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)仍未徹底扭轉(zhuǎn)存量博弈的格局，從短中期而言，估值體系的“新引導(dǎo)”和基本面后續(xù)的持續(xù)改善，可能推動(dòng)低估值藍(lán)籌品種作為市場(chǎng)主線(xiàn)，延續(xù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。如果后期宏觀環(huán)境進(jìn)一步顯著向好，低估值藍(lán)籌品種完全存在“展開(kāi)長(zhǎng)期上升趨勢(shì)”的可能。

    蝶威資產(chǎn)研究總監(jiān)濮元愷稱(chēng)，流動(dòng)性充裕、均值回歸的動(dòng)力以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的傳導(dǎo)效應(yīng)，在現(xiàn)階段均支持低估值藍(lán)籌品種的崛起，年底的時(shí)間窗口也相對(duì)有利低估值藍(lán)籌品種的表現(xiàn)。

    陶山投資基金經(jīng)理陳遠(yuǎn)翔則相對(duì)謹(jǐn)慎。他稱(chēng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好短期出現(xiàn)變化，但政策導(dǎo)向只是影響市場(chǎng)估值體系的一個(gè)因素。類(lèi)似國(guó)企、央企等藍(lán)籌品種的“估值重塑”，僅依靠市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改變難以實(shí)現(xiàn)。

    朱紀(jì)剛也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前基本面與市場(chǎng)中期修復(fù)的趨勢(shì)比較明確，但投資者對(duì)于修復(fù)的節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)，分歧依然較大，后市仍可能表現(xiàn)出資金博弈和板塊快速輪動(dòng)的交易特征。對(duì)于本輪低估值藍(lán)籌品種的行情，目前來(lái)看仍屬于短期修復(fù)，中期是否持續(xù)走強(qiáng)取決于這些品種所屬行業(yè)基本面是否會(huì)進(jìn)一步出現(xiàn)改善。

    進(jìn)行多維度布局

    盡管受訪(fǎng)私募機(jī)構(gòu)對(duì)于本輪低估值藍(lán)籌品種行情的預(yù)期分歧較大，但從中精細(xì)挖掘相關(guān)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍成為一致預(yù)期。

    陳遠(yuǎn)翔稱(chēng)，在部分行業(yè)格局中，市場(chǎng)對(duì)“老牌央企、國(guó)企”等企業(yè)持續(xù)給予顯著高于行業(yè)平均水平的估值。一些系統(tǒng)性重要行業(yè)如銀行、石油，或存在較好投資機(jī)會(huì)。

    濮元愷稱(chēng)，從量化投資維度來(lái)看，量?jī)r(jià)類(lèi)因子和多數(shù)基本面類(lèi)因子對(duì)量化策略收益能力提升明顯。從策略應(yīng)對(duì)和風(fēng)險(xiǎn)偏好角度看，當(dāng)前一段時(shí)間將更加關(guān)注低市盈率和低市凈率個(gè)股，也會(huì)在量化因子方面挖掘投資機(jī)會(huì)。

    馬科偉表示，目前可適當(dāng)布局碳中和主題的低估值藍(lán)籌品種，主要集中在新能源基建等行業(yè)板塊。

    朱紀(jì)剛介紹，在低估值藍(lán)籌投資方面，已進(jìn)行了一些“泛地產(chǎn)類(lèi)個(gè)股”的布局，但相關(guān)倉(cāng)位比重并不太高?？紤]到低估值藍(lán)籌品種多數(shù)均屬傳統(tǒng)行業(yè)，成長(zhǎng)屬性偏弱、長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間相對(duì)不大。如果未來(lái)相關(guān)板塊內(nèi)出現(xiàn)較好的行業(yè)中期改善機(jī)會(huì)，或者是成長(zhǎng)性突出的個(gè)股，將進(jìn)行積極布局。