聚焦半年報行情 私募多維度掘金

    8月，2022年上市公司半年報將密集披露。私募機構對A股上市公司的上半年業(yè)績整體保持樂觀態(tài)度。多家一線私募表示，將從預期差、行業(yè)延續(xù)高景氣、個股相對高景氣等維度，掘金今年半年報行情中的結構性投資機會。

    上市公司業(yè)績料邊際改善

    數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日16時，兩市近1800家公司發(fā)布了2022年半年報業(yè)績預告。多家券商分析認為，目前A股上市公司的業(yè)績預喜情況整體符合預期。

    星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊稱，目前市場對上市公司第二季度業(yè)績環(huán)比回落已經(jīng)形成一致預期，但第二季度的單季增速低點大概率對應著A股上市公司整體的“業(yè)績底”。隨著下半年經(jīng)濟持續(xù)復蘇，總體上市公司業(yè)績將進一步邊際改善。從目前已披露的部分上市公司半年報和業(yè)績預告情況來看，盈利企業(yè)相對集中于上游行業(yè)，即上游行業(yè)的預喜率較高。宏觀數(shù)據(jù)顯示，6月以來上中下游企業(yè)的利潤分配結構正出現(xiàn)優(yōu)化。

    方磊認為，在能源和商品價格高位回落的情況下，上中下游利潤分配格局有望趨于平衡，不同行業(yè)上市公司業(yè)績改善的情況還需繼續(xù)觀察。

    悟空投資分析稱，隨著5月后復工復產(chǎn)的穩(wěn)步推進，預計在今年上半年就能看到A股上市公司的“業(yè)績底”。下半年，隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力，預計A股上市公司業(yè)績大概率重回上行周期。萬豐友方投資總監(jiān)陳益和指出：“從環(huán)比來看，第三季度GDP增速或明顯高于第二季度，我國經(jīng)濟復蘇趨勢向好。”

    擇機優(yōu)化現(xiàn)有持倉

    “對于今年的半年報行情，我們將重點關注潛在投資標的和現(xiàn)有組合的業(yè)績增速能否達到預期。”上海某中型私募研究總監(jiān)向中國證券報記者表示。在半年報密集披露期，該機構在整體保持七成左右股票倉位的同時，將進一步根據(jù)業(yè)績情況，擇機優(yōu)化現(xiàn)有持倉。從目前私募機構的投資思路來看，預期差、行業(yè)延續(xù)高景氣、個股相對高景氣等關鍵詞，成為今年一線私募掘金半年報行情的關鍵線索。

    美港資本總經(jīng)理陳龍以近期重點跟蹤的部分周期性行業(yè)舉例稱，今年第二季度火電行業(yè)在業(yè)績觸底之后有望迎來業(yè)績拐點，主要財務數(shù)據(jù)在年中很可能企穩(wěn)。此外，由于第二季度鋼鐵價格出現(xiàn)明顯回落，造船業(yè)等“用鋼大戶”的成本明顯下降，也可能在今年上半年出現(xiàn)“業(yè)績底”。

    陳益和表示，萬豐友方將主要從兩方面挖掘結構性投資機會。一是業(yè)績能夠延續(xù)確定性高增長的行業(yè)板塊，二是存在明顯預期差的行業(yè)，特別是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中具有長期競爭力的公司。

    陶山投資基金經(jīng)理陳遠翔表示，將圍繞“全球產(chǎn)業(yè)景氣周期共振向上的行業(yè)”展開布局，如電動汽車、新能源等板塊。“雖然第二季度一些外部因素導致一些行業(yè)業(yè)績增速不及預期，但這些行業(yè)恢復的勢頭非常強勁，我們整體看好。”

    此外，方磊表示，有兩條主線可以關注。一是高景氣行業(yè)，投資者可以從半年報中觀察行業(yè)的景氣度如何，并向后推演景氣度的持續(xù)性，整體毛利和收入的變化趨勢。二是受外部環(huán)境影響比較大的消費類行業(yè)，雖然相關行業(yè)的半年報業(yè)績可能不盡如人意，但投資者更應該關注頭部企業(yè)的“相對景氣度”情況。

    聚焦結構性機會

    值得注意的是，在近期A股市場結構性分化的背景下，近期持續(xù)活躍的部分熱門行業(yè)依然是私募關注的焦點。

    陳遠翔稱，高景氣的汽配、新能源相關輔料、儲能等行業(yè)，預計將繼續(xù)成為A股半年報行情的主線。該機構將結合對業(yè)績、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)和標的公司經(jīng)營數(shù)據(jù)的跟蹤，加大對汽車產(chǎn)業(yè)鏈與儲能產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

    陳龍表示，8月份該機構將重點把握三個投資方向。一是關注能源、大宗商品價格回落帶來的部分周期性行業(yè)逆周期投資機會；二是需求依然快速增長的高景氣行業(yè)機會，特別是電動車產(chǎn)業(yè)鏈；三是關鍵財務數(shù)據(jù)在第二季度已經(jīng)明確改善的部分基建、地產(chǎn)行業(yè)龍頭公司。

    陳益和認為，綜合基本面等因素來看，8月A股大概率維持區(qū)間震蕩。在此背景下，該機構將從“業(yè)績增長的確定性”“基本面預期差”兩大維度，聚焦市場的結構性投資機會。一方面，光伏、風電、新能源車、新材料等行業(yè)，預計將在陸續(xù)披露的半年報中展現(xiàn)高速增長態(tài)勢，以及未來的確定性高成長潛力。相關行業(yè)內有技術壁壘和規(guī)模優(yōu)勢的公司，在半年報行情中的投資確定性可能更高。另一方面則是存在明顯“預期差”的行業(yè)，如金融、家居、家電等。相關行業(yè)中有長期競爭力的公司，也有望在8月半年報行情中出現(xiàn)投資機會。