昔日牛市明星一蹶不振 私募黑馬能跑多遠(yuǎn)？

    近日，一則民事判決書(shū)讓曾經(jīng)的百億級(jí)私募再次進(jìn)入大眾視野。判決書(shū)顯示，楊女士在2015年5月15日申購(gòu)和聚投資所管理的產(chǎn)品101萬(wàn)元，截至2019年10月28日，本金虧損近20萬(wàn)元。

    多位業(yè)內(nèi)人士表示，投資風(fēng)格相對(duì)單一的私募管理人須不斷進(jìn)化，力爭(zhēng)為投資人提供穩(wěn)健的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)；而投資者對(duì)私募黑馬的考察期也應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)，多關(guān)注其在市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換和風(fēng)格切換中的投資表現(xiàn)。

    昔日百億級(jí)私募跌落神壇

    北京和聚投資成立于2009年，于2014年在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，其核心人物李澤剛曾任泰達(dá)荷銀基金管理有限公司基金經(jīng)理。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2014年和2105年和聚投資旗下產(chǎn)品平均收益率高達(dá)36.54%和77.58%，顯著高于19.69%和23.73%的同策略平均收益率水平。在此背景下，和聚投資的管理規(guī)模曾超越100億元，成為當(dāng)年為數(shù)不多的百億級(jí)私募之一，頗受市場(chǎng)關(guān)注。

    不過(guò)，在此后的牛熊轉(zhuǎn)換和市場(chǎng)風(fēng)格切換過(guò)程中，和聚投資未能跟上節(jié)奏，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，其最新管理規(guī)模區(qū)間為10億元至20億元。

    從某第三方渠道的盡調(diào)記錄來(lái)看，和聚投資對(duì)中小盤成長(zhǎng)股確實(shí)較為堅(jiān)持。自成立運(yùn)行至今，公司策略從未出現(xiàn)過(guò)漂移，盡管已經(jīng)預(yù)判到2016年至2018年會(huì)演繹價(jià)值風(fēng)格，但由于不擅長(zhǎng)該方向的投資，因此選擇堅(jiān)守中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格，聚焦高彈性、高成長(zhǎng)性、高性價(jià)比的成長(zhǎng)股。

    堅(jiān)守還是進(jìn)化？

    縱觀私募發(fā)展史，除了和聚投資，還有多家曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)二的頭部私募因市場(chǎng)風(fēng)格切換而泯然眾人。

    面對(duì)風(fēng)云變幻的市場(chǎng)環(huán)境，私募管理人究竟是選擇堅(jiān)守還是作出一定的改變，成為眾多業(yè)內(nèi)人士思考的問(wèn)題。

    “回答這一問(wèn)題時(shí)其實(shí)會(huì)遇到一個(gè)看起來(lái)相互矛盾的角度，私募管理的是投資人的錢，如果嚴(yán)格堅(jiān)守自我風(fēng)格，那么很有可能3到5年內(nèi)不賺錢，但如果太過(guò)跟風(fēng)，則容易在不熟悉的領(lǐng)域‘踩雷’，所以，是選擇堅(jiān)守還是作出改變很難回答。”滬上某老牌私募掌門人直言，站在長(zhǎng)期視角看，基金經(jīng)理的進(jìn)化非常有必要，須不斷拓展自己的能力圈，盡量做到在不適合自己的市場(chǎng)風(fēng)格中獲得中等業(yè)績(jī)，而在自己擅長(zhǎng)的市場(chǎng)風(fēng)格中表現(xiàn)得更為出彩。

    私募排排網(wǎng)研究主管劉有華也認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格是不斷輪動(dòng)的，因此投資風(fēng)格單一的基金經(jīng)理很難在大多數(shù)階段獲得亮眼業(yè)績(jī)。“優(yōu)秀的基金經(jīng)理應(yīng)該在堅(jiān)守自我的基礎(chǔ)上，蜂窩式擴(kuò)充自身的投研能力圈。不過(guò)，切忌盲目進(jìn)化，因?yàn)橐粋€(gè)成熟的策略需要時(shí)間來(lái)打磨，策略進(jìn)化也必定是循序漸進(jìn)的過(guò)程。”

    某私募研究員表示，私募黑馬能跑多遠(yuǎn)需要經(jīng)過(guò)時(shí)間的考驗(yàn)，因此投資者在選擇私募時(shí)也應(yīng)該關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，唯有經(jīng)過(guò)牛熊考驗(yàn)和市場(chǎng)風(fēng)格變化的私募業(yè)績(jī)才具有參考意義。