募資難凸顯 VC/PE面臨生死淘汰賽

    資管新規(guī)落地，VC/PE投資機(jī)構(gòu)募資難凸顯，行業(yè)加速洗牌，資源集中度提升。多位VC/PE機(jī)構(gòu)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，募資難只是VC/PE機(jī)構(gòu)當(dāng)下的A面，而B(niǎo)面則是中小VC/PE機(jī)構(gòu)上演的生死淘汰賽。未來(lái)，缺乏專業(yè)性、實(shí)力不強(qiáng)的“玩家”將不斷被淘汰出局。

    募資難凸顯

    “募資和退出是最難的兩個(gè)環(huán)節(jié)，而現(xiàn)在募資比找對(duì)象還難。”一位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人向記者表示，在市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的大環(huán)境下，有機(jī)構(gòu)全員募資也并不是空穴來(lái)風(fēng)。

    一位PE機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人告訴記者，募資難的情況沒(méi)法量化?？赡苁苓`約潮影響，投資人都不太愿意出錢(qián)了，態(tài)度特別謹(jǐn)慎，對(duì)所投項(xiàng)目的要求明顯比以前要高。“或許，從某種程度上來(lái)說(shuō)就是資本寒冬來(lái)了。”

    上述投資人所感嘆的情況，只是當(dāng)前VC/PE市場(chǎng)募資難的一個(gè)縮影。投中信息研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)完成募集基金規(guī)模110.3億美元，同比下降74.85%；數(shù)量共103只，同比下降54.82%。

    隨著4月底資管新規(guī)正式落地，資本市場(chǎng)資金面進(jìn)一步收緊，VC/PE機(jī)構(gòu)募資持續(xù)低迷。據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，4月份，VC/PE市場(chǎng)完成募資規(guī)模降幅超過(guò)80%，數(shù)量同比下降69.41%。

    “頭部創(chuàng)投募資不難，有國(guó)資背景、投資能力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)受影響不大，剩下的都很難募資。”一位私募機(jī)構(gòu)人士告訴記者，有些中小VC/PE機(jī)構(gòu)已開(kāi)始向拆遷戶找錢(qián)了。

    一位大型私募機(jī)構(gòu)人士表示，資管新規(guī)要打破剛兌，對(duì)VC/PE機(jī)構(gòu)的沖擊不小。未來(lái)VC/PE機(jī)構(gòu)將面臨更加窘迫的募資環(huán)境，行業(yè)洗牌速度將進(jìn)一步加快。

    投資更加謹(jǐn)慎

    從兩年前的“不差錢(qián)”到如今的募資難，VC/PE市場(chǎng)為什么突然變了？

    前海開(kāi)源董事總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，VC/PE市場(chǎng)表現(xiàn)低迷與當(dāng)前大環(huán)境有關(guān)。資管新規(guī)出來(lái)之后，各類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品受到很大影響，加上今年資金鏈出現(xiàn)緊張，以及二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，這些都影響到一級(jí)市場(chǎng)的投資熱情。對(duì)VC/PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，只能精選一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行謹(jǐn)慎投資，以減少投資的資金總量。

    “募資難有政策因素和市場(chǎng)因素。市場(chǎng)因素中，一個(gè)重要的原因是，行業(yè)亂象讓LP被騙怕了。”一位不愿具名的私募機(jī)構(gòu)合伙人向記者表示，有些機(jī)構(gòu)在募資之前說(shuō)得天花亂墜，但投資運(yùn)作中根本不專業(yè)，對(duì)行業(yè)也不是特別了解，有的甚至最后錢(qián)去哪兒了外界都不知道。近日，某資管機(jī)構(gòu)旗下管理的一只涉及某公司PRE-IPO的固定收益類(lèi)基金向投資者發(fā)出了延期付息公告。截至發(fā)稿，10億元的基金投資去向成謎。

    “有些小的私募機(jī)構(gòu)以為弄一張牌照就可以做了，實(shí)際上并沒(méi)有專業(yè)的管理能力，投了很多項(xiàng)目后發(fā)現(xiàn)投資收益并不高。”一位私募投資機(jī)構(gòu)人士表示，這就像是一場(chǎng)運(yùn)動(dòng)式的投資。

    看到行業(yè)中存在的亂象，上述私募投資機(jī)構(gòu)人士表示，其實(shí)每個(gè)行業(yè)都會(huì)經(jīng)歷這么一個(gè)過(guò)程。希望在資管新規(guī)的沖擊下，各類(lèi)投資能夠回歸理性。

    洗牌加速

    記者了解發(fā)現(xiàn)，資管新規(guī)只是募資難的一個(gè)導(dǎo)火索，而募資難背后正上演著一場(chǎng)行業(yè)淘汰賽。

    一位私募機(jī)構(gòu)人士表示，VC/PE投資募資難屬于市場(chǎng)問(wèn)題。這幾年VC/PE投資興起并蓬勃發(fā)展，但由于私募機(jī)構(gòu)成立門(mén)檻低，各種VC/PE機(jī)構(gòu)如雨后春筍興起，行業(yè)變得魚(yú)龍混雜。“現(xiàn)在是好機(jī)構(gòu)挑項(xiàng)目，好項(xiàng)目挑機(jī)構(gòu)。未來(lái)，行業(yè)洗牌會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，強(qiáng)者越強(qiáng)，弱者越弱，形成馬太效應(yīng)。”上述私募機(jī)構(gòu)人士向記者表示。

    面對(duì)當(dāng)下的私募困境，有私募機(jī)構(gòu)表示，轉(zhuǎn)型很難，不專業(yè)的機(jī)構(gòu)面臨淘汰，實(shí)力一般的可能會(huì)咬牙堅(jiān)持著，慢慢熬，只是沒(méi)有好項(xiàng)目罷了。

    “或許，VC/PE募資難還將持續(xù)一段時(shí)間。”多位私募機(jī)構(gòu)人士表示，未來(lái)，行業(yè)資源集中度進(jìn)一步提升，大部分不專業(yè)的中小VC/PE機(jī)構(gòu)將很難生存下去。